Các gã khổng lồ năng lượng phương Tây đang phải đối mặt với một thách thức ngày càng khó khăn: hoặc giữ lời hứa trả lại lợi nhuận cho cổ đông ngày càng cao hoặc có nguy cơ từ chối các nhà đầu tư để cứu bảng cân đối kế toán của họ. Số tiền mặt kỷ lục đã được phân bổ cho các cổ đông, nhưng với mức giảm hai chữ số gần đây của giá dầu không có dấu hiệu đảo ngược, những khoản thanh toán này sẽ ngày càng khó duy trì. Rystad Energy ước tính rằng các công ty lớn có thể sẽ cần phải giảm cả khoản đầu tư và khoản thanh toán cho cổ đông để cân bằng dòng tiền của họ trong bối cảnh giá dầu hiện tại.
“Sự biến động gần đây của thị trường đã khiến các công ty lớn có ít lựa chọn hấp dẫn về mặt kinh tế, vừa cho phép tái đầu tư vừa duy trì khuôn khổ lợi nhuận vốn cạnh tranh. Khi các công ty như Shell và ExxonMobil tiếp tục thúc đẩy các chương trình mua lại cổ phiếu quy mô lớn mặc dù dòng tiền vào đang giảm, tính bền vững của các chiến lược này đang bị nghi ngờ. Hiện tại, các công ty lớn đang giữ vững lập trường. Nhưng nếu giá dầu vẫn ở mức thấp, việc điều chỉnh có thể là điều không thể tránh khỏi. Việc mua lại - thường linh hoạt hơn cổ tức - có khả năng là đòn bẩy đầu tiên được đưa ra”, Espen Erlingsen, Trưởng phòng bộ phận Nghiên cứu thượng nguồn, Rystad Energy cho biết.
Tổng số tiền chi trả cho cổ đông của BP, Chevron, Eni, ExxonMobil, Shell và TotalEnergies đạt 119 tỷ đô la vào năm 2024, phá kỷ lục trước đó được thiết lập vào năm 2023. Tỷ lệ chi trả - chi trả cho cổ đông theo tỷ lệ dòng tiền của công ty từ hoạt động kinh doanh (CCFO) - đã tăng lên 56%, cao hơn nhiều so với mức 30–40% thông thường từ năm 2012 đến năm 2022. Nếu chi trả cho cổ đông vẫn ở mức năm 2024 trong suốt năm 2025, điều này có nghĩa là các công ty phân phối hơn 80% dòng tiền của mình cho các nhà đầu tư, dựa trên CCFO quý đầu tiên làm thước đo cho hiệu suất cả năm. Điều này sẽ đánh dấu một bước nhảy vọt mạnh và không bền vững từ tỷ lệ chi trả 56% được ghi nhận vào năm 2024. Tuy nhiên, nhiều công ty đã thiết lập các mục tiêu chi trả gắn liền với CCFO và dựa trên mức tạo ra tiền mặt hiện tại, khoản chi trả cho cổ đông có thể giảm 20–40% vào năm 2025.
Để theo kịp tỷ lệ chi trả ngày càng tăng này, các công ty lớn đã duy trì khoản chi trả cho cổ đông một phần bằng cách rút tiền dự trữ. Sau mức đỉnh gần 160 tỷ đô la giữa quý 3 năm 2022 và quý 1 năm 2023, tổng dự trữ tiền mặt đã giảm đều đặn, chỉ đạt hơn 120 tỷ đô la vào quý 1 năm 2025. Nếu mức chi trả hiện tại được duy trì trong suốt cả năm, tổng khoản chi trả cho cổ đông có thể lại đạt 119–120 tỷ đô la vào năm 2025, bằng với kỷ lục được thiết lập vào năm 2024.
Tuy nhiên, có một số rủi ro giảm đối với ước tính này. Đầu tiên, việc duy trì các mức chi trả này sẽ chỉ ra rằng các công ty lớn đang phân phối hơn 80% tiền mặt tạo ra của họ, dựa trên CCFO quý đầu tiên năm 2025 làm thước đo cho hiệu suất cả năm. Thứ hai, giá dầu giảm gần đây - hiện dao động quanh mức 60 đô la một thùng - có thể buộc các công ty lớn phải đưa ra lựa chọn khó khăn giữa việc cắt giảm mua lại, điều này sẽ không được các nhà đầu tư ưa chuộng hoặc sử dụng bảng cân đối kế toán của họ để hỗ trợ các mức mua lại hiện tại. Thứ ba, một số công ty có mục tiêu tỷ lệ chi trả chính thức liên quan đến CCFO. Ví dụ, BP, Eni và TotalEnergies đã tuyên bố mục tiêu lợi nhuận cho cổ đông là 30–40% CFFO, trong khi Shell mục tiêu là 40–50%. Áp dụng các mục tiêu chi trả này vào mức dòng tiền hiện tại, tổng số tiền chi trả cho cổ đông có thể giảm khoảng 20% đến 40% từ 119 tỷ đô la xuống còn khoảng 70 đến 95 tỷ đô la vào năm 2025.
“Cho đến nay, tất cả các công ty lớn đều duy trì hướng dẫn chi trả cho cổ đông của mình, mặc dù các yếu tố cơ bản của thị trường đang suy yếu. Các cổ đông đã quen với môi trường giá hàng hóa mạnh hơn trong vài năm qua và những cú sốc thị trường gần đây chắc chắn sẽ có tác động lâu dài đến mức chi trả và kỳ vọng của nhà đầu tư. Mặc dù giá dầu giảm tạo ra rủi ro giảm giá hoặc lợi nhuận của cổ đông, các công ty lớn sẽ vẫn miễn cưỡng thu hẹp khuôn khổ lợi nhuận vốn của họ trong tương lai gần,” Erlingsen cho biết.
Nguồn tin: xangdau.net/Rystad Energy
