Về bề nổi, sá»± phục hồi của thị trường dầu mỏ toàn cầu ổn định Ä‘ang diá»…n ra, cho thấy tín hiệu kết thúc 2 năm thừa cung và giá giảm mạnh. Tuy nhiên má»™t chỉ số quan trọng Ä‘ang cảnh báo bất ổn ở phía trÆ°á»›c.

Đà tăng dầu thô Ä‘ã chá»±ng lại gần mức 50usd má»™t thùng trong tháng trÆ°á»›c và cấu trúc giá contango má»™t năm – khi giá giao ngắn hạn hÆ¡n rẻ hÆ¡n giá giao sau má»™t năm – Ä‘ã tăng gần gấp Ä‘ôi. Đó là tín hiệu cho thấy nhu cầu tiêu thụ từ các nhà máy lọc dầu có thể Ä‘ang suy giảm. Khi Ä‘iều tÆ°Æ¡ng tá»± xảy ra mùa hè năm ngoái, sá»± phục hồi mong manh Ä‘ã phải nhường đường cho xu hÆ°á»›ng giảm giá dầu.

“Thị trường Ä‘ang tiến trình tái cân bằng, nhÆ°ng cung thừa vẫn chÆ°a giải quyết xong,” Amrita Sen, trưởng phòng phân tích dầu mỏ tại hãng tÆ° vấn Energy Aspects Ltd., London nói. “Điều này chắc chắc sẽ vô cùng lá»™n xá»™n, vá»›i thị trường Ä‘ang di chuyển quá xa theo má»™t hÆ°á»›ng trÆ°á»›c khi Ä‘iều chỉnh.” 

Từ Saudi Arabia cho đến CÆ¡ quan Năng lượng Quốc tế IEA, các tên tuổi lá»›n nhất trong ngành công nghiệp dầu đều đồng ý rằng áp lá»±c giá thấp cuối cùng Ä‘ã làm mất Ä‘i thặng dÆ° sản xuất toàn cầu. Đó là chÆ°a nói thế giá»›i Ä‘angtrên má»™t quỹ đạo ổn định để nguồn cung thắt chặt và giá cao hÆ¡n. Từ quý má»™t đến tá»›i quý hai, thị trường sẽ dao Ä‘á»™ng từ dÆ° cung sang hụt cung do xu hÆ°á»›ng theo mùa trong cung và cầu, theo Æ°á»›c tính của Goldman Sachs Group Inc.

Thị trường thừa cung

Việc phát triển mở rá»™ng của contango hiện nay phản ánh nhu cầu theo mùa dịu và những lo ngại về tác Ä‘á»™ng kinh tế sau cuá»™c bỏ phiếu Anh rời khỏi Liên minh châu Âu.

“Contango có nghÄ©a là bạn có má»™t thị trường dÆ° cung,” Bob Yawger, giám đốc bá»™ phận hợp đồng tÆ°Æ¡ng lai tại Mizuho Securities USA New York cho biết. “Những con số trên toàn cầu, ngoài sản xuất tại Mỹ, cho thấy tình trạng dÆ° cung trên toàn thế giá»›i.”

Brent tháng Chín, trên sàn giao dịch ICE London chốt tại mức 46,25usd thứ Hai, thấp hÆ¡n 5,64usd so vá»›i hợp đồng tháng Chín năm 2017, khoảng chênh lệch lá»›n nhất kể từ tháng Ba và gần nhÆ° gấp Ä‘ôi so vá»›i mức cách Ä‘ây má»™t tháng. Contago Ä‘ã thu hẹo lại má»™t ít còn 4,52usd tại London thứ Ba.

Khi contango mở rá»™ng khoảng 40% hồi trong tháng 6/2015, sá»± phục hồi giá Ä‘ã được hình thành trong ná»­a đầu của năm Ä‘ã biến mất và hợp đồng tÆ°Æ¡ng lai giảm xuống má»™t lần nữa, đạt mức thấp 12 năm sáu tháng sau Ä‘ó.

Gián Ä‘oạn nguồn cung mờ dần

Contango Ä‘ã giảm mạnh trong ná»­a đầu năm nay do nguồn cung sản xuất bị chá»±ng lại do các cuá»™c tấn công đường ống dẫn ở Nigeria và cháy rừng ở Canada, Michael Cohen, má»™t nhà phân tích tại Barclays Plc, cho biết trong má»™t cuá»™c phỏng vấn vá»›i kênh truyền hình Bloomberg. Khi những sá»± gián Ä‘oạn nguồn cung Ä‘ó giảm Ä‘i và triển vọng nhu cầu trở nên xấu hÆ¡n sau Brexit, tập trung của thị trường Ä‘ã quay trở lại vá»›i hàng tồn kho vẫn Ä‘ang đầy ắp, Cohen nói.

Ngay cả sau khi tồn kho Ä‘ã giảm được tám lần trong chín tuần qua, dá»± trữ dầu thô tại Mỹ vẫn còn tổng cá»™ng 524 triệu thùng, nhiều hÆ¡n 100 triệu thùng so vá»›i mức trung bình năm năm.

“Chúng ta có rất nhiều dầu trong hệ thống và sẽ mất má»™t khoảng thời gian Ä‘áng kể để chúng ta có thể giải quyết xong," Ian Taylor, giám đốc Ä‘iều hành của Vitol Group, hãng buôn dầu mỏ tÆ° nhân lá»›n nhất thế giá»›i, nói vá»›i Bloomberg trong má»™t cuá»™c phỏng vấn. "Tôi không thể nhìn thấy thị trường thá»±c sá»± náo nhiệt phía trÆ°á»›c.”

Thị trường lộn xộn

Contango mở rá»™ng có thể là tin tốt cho các nhà giao dịch dầu. Nó cho phép họ mua dầu thô vá»›i giá rẻ, lÆ°u trữ trong các kho chứa và chốt lời cho giá bán sau Ä‘ó sá»­ dụng các hợp đồng phái sinh. Các công ty nhÆ° Vitol và Trafigura Group Pte phát triển mạnh trong năm ngoái là do contango má»™t năm của  Brent đạt hÆ¡n 12usd má»™t thùng.

Mức tăng hiện nay là không đủ rá»™ng để làm cho hoạt Ä‘á»™ng dá»± trữ dầu thô trên tàu biển có lợi nhuận, Taylor nói. Bất kỳ việc sá»­ dụng tàu để tích trữ lúc này có lẽ ra cần thiết trong bối cảnh dỡ hàng chậm trá»… tại má»™t số cảng, ông nói.

Bất chấp contango được khôi phục lại mạnh mẽ hÆ¡n, các nhà phân tích nhất trí rằng sá»± trở lại cân bằng trong dài hạn của thị trường để vẫn còn nguyên vẹn. Nhu cầu và nguồn cung cấp về cÆ¡ bản sẽ được liên kết vào năm 2017, kết thúc ba năm sản xuất thừa, theo IEA, má»™t cÆ¡ quan cố vấn cho các quốc gia công nghiệp hóa.

Vẫn có phạm vi biến Ä‘á»™ng trong dá»± báo của IEA. Sá»± thiếu hụt nhỏ trong quý thứ ba sẽ được theo sau bởi sá»± thừa cung trong thứ tÆ°, cung thừa sẽ tiếp tục trong ná»­a đầu năm 2017, Ä‘ã thành công bởi má»™t sá»± tích trữ nhỏ của kho dá»± trữ trong nữa cuối năm.

“Chúng tôi không nghÄ© rằng mức Ä‘áy sẽ ra khỏi thị trường, nhÆ°ng chúng tôi lo lắng mọi thứ sẽ không thắt chặt Ä‘áng kể,” Jan Stuart, nhà kinh tế học năng lượng toàn cầu của Credit Suisse Securities LLC tại New York cho biết. “Tái cân bằng, dÄ© nhiên sẽ có, nhÆ°ng theo má»™t cách rất lá»™n xá»™n.”

Nguồn: xangdau.net/Bloomberg