Thị trường dầu tương lai dường như vẫn chưa bắt kịp với sự gián đoạn nguồn cung lớn từ Trung Đông - một cú sốc nguồn cung hiện đã kéo dài sang tháng thứ ba và lâu hơn bất kỳ ai dự đoán vào đầu tháng Ba.
Giá dầu thô Brent và WTI trong tuần này đang giao dịch cao hơn hơn 30 đô la mỗi thùng so với mức giá ngày 27 tháng 2, một ngày trước khi Mỹ và Israel ném bom Iran và khiến Cộng hòa Hồi giáo đóng cửa eo biển Hormuz.
Nhưng giá giao dịch tương lai thấp hơn 20-30 đô la mỗi thùng so với giá thực tế của một số loại dầu được sản xuất bên ngoài Trung Đông, khi dầu thô Forties và Troll của Tây Bắc châu Âu và Cabinda của Angola gần đây đã đạt mức 130 đô la một thùng, trong khi Sverdrup của Na Uy được mua vào tháng Tư với giá 150 đô la.
Sự tách rời
Thị trường tương lai dường như quá tự mãn so với cú sốc lớn đối với nguồn cung, không có dấu hiệu nào cho thấy sự giải quyết nhanh chóng và khôi phục dòng chảy thương mại tại eo biển Hormuz.
Trong khi thị trường tương lai phản ứng với mọi tín hiệu từ Washington và Tehran về lệnh ngừng bắn và khả năng lưu thông qua eo biển Hormuz, bao gồm cả mọi bài đăng trên mạng xã hội vào đêm khuya của Tổng thống Mỹ Donald Trump, thì thị trường vật chất đã phản ánh cú sốc đối với nguồn cung. Và đó là một cảnh tượng đáng suy ngẫm - trong những tuần qua, người mua đã chi mạnh tay 150 đô la mỗi thùng trở lên cho một số nguồn cung không đi qua eo biển Hormuz.
Tuy nhiên, các nhà giao dịch và đầu cơ trên thị trường giấy bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi kỳ vọng, đặt cược và những thông điệp và bài đăng trên mạng xã hội thường mâu thuẫn của Tổng thống Trump hơn là thực tế về sự gián đoạn lớn đối với nguồn cung thực tế.
Trong phần lớn tháng Ba và tháng Tư, lượng dự trữ tích lũy trước chiến tranh - khi thị trường dự đoán sẽ có sự dư cung trong năm nay - đã giúp giảm thiểu tác động lên giá dầu tương lai. Các nhà giao dịch cũng đặt cược vào việc eo biển Hormuz sẽ được mở cửa trở lại vào ngày 1 tháng 4 hoặc ngày 1 tháng 5.
Năm ngày trôi qua kể từ đầu tháng 5, không những eo biển vẫn chưa được mở cửa, mà thỏa thuận ngừng bắn mong manh cũng đang rạn nứt với các hành động thù địch mới, Mỹ tuyên bố sẽ hướng dẫn các tàu thuyền đi qua Hormuz, và Iran đe dọa tấn công bất kỳ lực lượng nước ngoài nào cố gắng hoặc tiến vào eo biển.
Hơn hai tháng qua, 10-15% lượng dầu vận chuyển toàn cầu bị tắc nghẽn tại eo biển Hormuz đã bắt đầu làm giảm lượng dự trữ toàn cầu với tốc độ rất nhanh. Không khu vực nào có thể bù đắp được những tổn thất này, và mỗi ngày eo biển Hormuz vẫn đóng cửa sẽ đẩy lùi ngày mà các nhà sản xuất vùng Vịnh có thể tự do xuất khẩu hàng hóa của họ ra thị trường đang thiếu hụt.
Ngay cả khi eo biển được mở cửa cho giao thông tự do vô điều kiện ngay hôm nay, hệ thống sẽ cần nhiều tháng để khôi phục dòng chảy, các nhà sản xuất vùng Vịnh sẽ cần thêm nhiều tháng nữa để khởi động lại các giếng dầu bị đóng cửa, và có thể mất đến năm năm để khắc phục thiệt hại do các cuộc tấn công vào các tài sản dầu khí thượng nguồn và hạ nguồn cũng như cơ sở hạ tầng sản xuất và xuất khẩu khí hóa lỏng (LNG).
“Thị trường vật chất phản ánh thực tế trên thực địa, còn thị trường tương lai phản ánh nhiều hơn các nhận định và hy vọng,” Tamas Varga, một nhà phân tích tại công ty môi giới năng lượng PVM Oil Associates, nói với Reuters tuần trước.
“Có thể nói rằng thị trường vật chất phản ánh chân thực những gì đang thực sự xảy ra xung quanh eo biển Hormuz.”
Cú sốc nguồn cung bị đánh giá thấp
Thị trường tương lai chưa phản ánh đầy đủ cú sốc nguồn cung khổng lồ, điều này có thể dẫn đến sự tăng vọt mạnh vào mùa hè cao điểm, Helima Croft, Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa Toàn cầu và Nghiên cứu khu vực MENA tại RBC Capital Markets, đã viết trong một báo cáo tuần trước.
“Trong tám tuần, Nhà Trắng đã thành công trong việc đưa ra thông điệp ‘sắp kết thúc’ để kiềm chế giá front-month,” Croft nói.
Tuy nhiên, sự lạc quan thái quá này có thể phản tác dụng trong vòng vài tuần tới trong bối cảnh eo biển Hormuz tiếp tục bị đóng cửa, nhà chiến lược lưu ý.
“Thị trường hàng hóa vật chất vẫn đặc biệt khan hiếm với kỳ vọng giá sẽ tiếp tục tăng vào mùa hè khi nhu cầu gia tăng kết hợp với những hạn chế về nguồn cung bền vững.”
Theo Croft của RBC, “Sự lạc quan thái quá luôn hiện hữu có thể đang làm lu mờ những người tham gia thị trường và các nhà hoạch định chính sách trước tảng băng trôi đang hiện hữu dưới bề mặt khi chúng ta tiến gần đến mùa hè cao điểm về nhu cầu.”
Suốt tháng Tư, các dự đoán về việc mở cửa eo biển Hormuz vào đầu tháng Năm đã sụp đổ, giá dầu Brent kỳ hạn tăng cao hơn, và các nhà phân tích cùng các ngân hàng đầu tư đã nâng dự báo giá dầu cuối năm và phần còn lại của năm lên gần 100 đô la/thùng.
Mỗi tuần trì hoãn sau ngày 1 tháng Năm về mặt lý thuyết sẽ làm tăng thêm khoảng 5 đô la/thùng vào giá dầu Brent trung bình phần còn lại của năm khi lượng tồn kho giảm với tốc độ khoảng 100 triệu thùng mỗi tuần, các nhà phân tích tại ngân hàng SEB đã viết trong một báo cáo tuần trước.
“Việc mở cửa trở lại vào giữa tháng Năm đồng nghĩa với giá dầu Brent phần còn lại của năm gần 100 đô la/thùng; tháng Sáu đẩy chúng ta vào vùng không thoải mái; tháng Bảy có nguy cơ dẫn đến một cuộc khủng hoảng toàn diện, buộc thế giới phải điều chỉnh mức tiêu thụ phù hợp với nguồn cung”, các nhà phân tích hàng hóa Bjarne Schieldrop và Ole R. Hvalbye đã viết.
Rủi ro nghiêng hẳn về phía tăng, và nếu tiếp tục trì hoãn việc mở lại eo biển Hormuz thêm hơn tám tuần nữa, giá dầu Brent sẽ đẩy giá lên mức 150-200 đô la mỗi thùng, vì tổng lượng cung bị mất sẽ vượt quá 1,5 tỷ thùng, theo ước tính của họ.
“Thị trường hiện đang sống nhờ thời gian vay mượn!”, các nhà phân tích của ngân hàng SEB nhận định.
Nguồn tin: Xangdau.net
