Thị trường dầu thô kỳ hạn quốc tế khép lại tuần giao dịch cuối tháng 10/2026 với cấu trúc biến động cực đại, chi phối toàn diện bởi phần bù rủi ro địa chính trị tại Trung Đông đan xen với các nhịp tái cân bằng trạng thái của dòng tiền đầu cơ kỹ thuật. Mặc dù thị trường liên tục xuất hiện các đợt co hẹp biên độ do nỗ lực đàm phán ngoại giao, lực cầu phòng vệ vật chất kết hợp chuỗi sự kiện tấn công hạ tầng lọc hóa dầu và yết hầu hàng hải đã kích hoạt nhịp run-up mạnh mẽ vào phiên cuối tuần, xác lập đỉnh 6 tháng cho cả hai rổ dầu chuẩn Brent và WTI. Tính chung cả tháng 10, Brent ghi nhận mức tăng lũy kế xấp xỉ +13,6% và WTI tăng vọt +15,2%.
ĐẦU TUẦN (26/10 – 27/10): ÁP LỰC CHỐT LỜI NGẮN HẠN VÀ NHỊP TÁI ĐỊNH GIÁ PHẦN BÙ RỦI RO
1. Diễn biến giá & Cấu trúc giao dịch
Thị trường khởi động tuần giao dịch trong trạng thái điều chỉnh giảm kỹ thuật (bearish correction) sau chuỗi tăng nóng 6% của tuần trước đó. Lực bán áp đảo kéo dài sang phiên 27/10 khi các vị thế mua đầu cơ (long positions) chủ động tất toán chốt lời (profit-taking).
Rổ Brent kỳ hạn tháng 12 trượt liên tiếp từ 115,81 USD/thùng (giảm -0,78% ngày 26/10) xuống 113,88 USD/thùng (giảm -1,67% ngày 27/10).
WTI chịu áp lực bán tháo tương đồng, giảm từ 101,76 USD/thùng (-1,46%) và chính thức để thủng mốc tâm lý kỹ thuật quan trọng 100 USD/thùng khi chốt phiên 27/10 tại 99,90 USD/thùng (-1,83%). Thanh khoản duy trì ở mức cao với hơn 245.000 – 247.000 hợp đồng mỗi rổ được sang tay.
2. Động lực cung – cầu vật chất & Tác động địa chính trị
Hạ nhiệt tâm lý từ kênh ngoại giao: Xung lực xả hàng xuất phát từ việc giới thương nhân kỳ vọng vào nỗ lực trung gian của Qatar, Thổ Nhĩ Kỳ và Pakistan trong việc tiếp xúc với Tehran và Saudi Arabia nhằm kiềm chế xung đột.
Ngưỡng sàn hỗ trợ kỹ thuật: Đà giảm sâu bị chặn đứng bởi rủi ro an ninh hàng hải thực tế: eo biển Hormuz và Bab el-Mandeb ghi nhận tháng giao dịch tồi tệ nhất kể từ năm 2017 đối với tàu thương mại; sự cố tràn dầu tại UAE và cháy tàu gần Al-Faw (Iraq) đe dọa trực tiếp luân chuyển dòng dầu thực.
Các yếu tố nền tảng: Lực lượng Houthi xác nhận tập kích trạm bơm thuộc tuyến ống Đông – Tây của Saudi Arabia và sân bay Riyadh. Cùng lúc, kho Dự trữ Xăng dầu Chiến lược Mỹ (SPR) rơi xuống đáy lịch sử kể từ tháng 10/1982 (282,6 triệu thùng), tước đi công cụ can thiệp bình ổn giá lớn nhất của Washington. Phía Nga tăng công suất chế biến nội địa thêm 25% trong nửa cuối tháng 10, giúp nới lỏng nguồn cung diesel nhưng đồng thời siết chặt xuất khẩu crude qua ngả Baltic và Biển Đen.
GIỮA TUẦN GIỮA TUẦN (28/10 – 29/10): SỰ PHÂN HÓA NGUỒN CUNG VÀ CÚ BẺ LÁI TỒN KHO EIA
1. Diễn biến giá & Cấu trúc giao dịch
Thị trường chuyển pha biến động dữ dội. Phiên 28/10 bùng nổ xung lực phục hồi mạnh mẽ: Brent tăng vọt +1,26% lên 115,32 USD/thùng (rơi vào vùng quá mua kỹ thuật lần thứ 4 trong 5 phiên); WTI dẫn dắt đà tăng với mức bứt phá +3,0% (+2,88 USD/thùng), lấy lại và đóng cửa vững chắc tại 102,78 USD/thùng.
Bước sang phiên 29/10, đồ thị giá đảo chiều rung lắc khi thị trường đón nhận các thông tin ngoại giao đa chiều: Brent điều chỉnh nhẹ -0,38% lùi về 114,88 USD/thùng; WTI giảm -0,76% về mức 102,00 USD/thùng. Cả hai rổ dầu có thời điểm bốc hơi hơn 2 USD/thùng trong phiên trước khi lực mua bắt đáy thu hẹp biên độ giảm.
2. Động lực cung – cầu vật chất & Tác động địa chính trị
Cú sốc thắt chặt tại Cushing: Dữ liệu chính thức từ EIA (tuần kết thúc 23/10) công bố vào 28/10 xác nhận tồn kho dầu thô thương mại Mỹ bất ngờ rút ròng -1,9 triệu thùng (trái ngược dự báo tăng +15.000 thùng). Đáng chú ý, trung tâm giao nhận đường ống Cushing rút ròng -624.000 thùng trong bối cảnh xuất khẩu crude của Mỹ vọt lên 4,85 triệu thùng/ngày, tạo ra sự thắt chặt giao ngay cực lớn.
Căng thẳng vùng Vịnh tái leo thang: Houthi phát cảnh báo sơ tán sân bay Aden và tuyên bố tấn công bằng tên lửa vào tổ hợp lọc dầu công suất 550.000 thùng/ngày của Saudi Aramco (Ras Tanura, Rabigh, Abqaiq). IRGC xác nhận 3 tàu chở dầu bị trúng thủy lôi phía nam Hormuz. Lo ngại an ninh buộc lãnh đạo ExxonMobil và Chevron phải hủy bỏ lịch trình tham dự hội nghị tại UAE.
Nhiễu động thông tin ngoại giao: Phiên 29/10 bị ghìm lại bởi bức thư của Phó Tổng thống Mỹ JD Vance gửi Hội đồng An ninh Iran và dự thảo hòa bình mới từ Qatar. Về phía Nga, hạ tầng lọc dầu phục hồi 350.000 thùng/ngày lên mức 4 triệu thùng/ngày, làm dịu bớt lo ngại thiếu hụt thành phẩm chưng cất.
CUỐI TUẦN (30/10 & SÁNG 02/11): ĐỈNH RUN-UP 6 THÁNG VÀ ÁP LỰC CHỐT HẠNG ĐÁO HẠN
1. Diễn biến giá & Cấu trúc giao dịch
Phiên chốt tuần 30/10 chứng kiến nhịp short-covering tập trung kết hợp dòng tiền mua phòng vệ đẩy đồ thị giá dựng đứng. Hợp đồng Brent giao tháng 12 đáo hạn bùng nổ +2,4% (+2,76 USD/thùng), chốt tuần tại đỉnh 6 tháng: 117,64 USD/thùng. Hợp đồng kỳ hạn tháng 1 vọt lên 113,43 USD/thùng (+2,63 USD).
WTI chốt tuần tăng mạnh +2,08% (+2,12 USD/thùng), đóng cửa tại 104,12 USD/thùng.
Bước sang đầu phiên Á sáng thứ Hai (02/11), thị trường xuất hiện nhịp hạ nhiệt kỹ thuật do áp lực mở vị thế xả hàng khi các bên bước vào ngày đàm phán thứ ba tại Doha: Brent tháng 1 thoái lui về dải 111,92 USD/thùng (-1,33%) và WTI lùi về 102,34 USD/thùng (-1,71%).
2. Động lực cung – cầu vật chất & Tác động địa chính trị
Ngòi nổ Hormuz kích hoạt Short-squeeze: Các vụ tấn công bằng thủy lôi nhắm vào đội tàu chở dầu tại eo biển Hormuz vào thứ Sáu đã trực tiếp kích hoạt lệnh dừng lỗ và ép các quỹ phòng hộ (hedge funds) phải đóng cưỡng bức toàn bộ các vị thế bán khống.
Tình trạng báo động hạ tầng vật lý: Mỹ phát lệnh rút nhân sự ngoại giao phi thiết yếu khỏi Saudi Arabia sau các đợt tập kích của Houthi vào Ras Tanura và Abqaiq, nâng mức độ rủi ro gián đoạn nguồn cung vật lý lên nấc thang cao nhất.
Tác động cung cục bộ: Sự cố đường ống Hamada tại Libya bị phong tỏa làm hụt 15.000 thùng/ngày. Ở chiều ngược lại, đà tăng bị chặn một phần bởi tín hiệu sản lượng nội địa Mỹ cùng số giàn khoan kích hoạt (+2 giàn) nhích lên nhẹ, song song với nhịp tăng xuất khẩu hàng tháng của Saudi Arabia.
➥ PHÂN TÍCH CHIẾN LƯỢC VÀ CẢNH BÁO
1. Đánh giá Cấu trúc thị trường & Phần bù Rủi ro
Trạng thái cấu trúc (Backwardation): Cấu trúc đường cong giá kỳ hạn đang duy trì trạng thái bù hoãn bán cực dốc. Mức chênh lệch lớn giữa hợp đồng giao ngay và các kỳ hạn tương lai phản ánh tâm lý lo ngại đứt gãy nguồn cung vật chất tức thời vượt trội so với triển vọng cung cầu trung hạn.
Định giá rủi ro (Risk Pricing): Phần bù rủi ro địa chính trị hiện đang cấu thành từ 15 – 18 USD/thùng trong thị giá hiện hành. Bất kỳ tín hiệu nhượng bộ thực chất nào từ vòng đàm phán Tehran – Doha đều có thể kích hoạt làn sóng tháo chạy của dòng tiền đầu cơ, tạo các nhịp quét đáy giảm từ 3 – 5 USD/thùng chỉ trong phiên giao dịch. Ngược lại, nếu eo biển Hormuz bị phong tỏa diện rộng hoặc hạ tầng Aramco chịu tổn thất vật chất không thể phục hồi nhanh, thị trường sẽ đối mặt với rủi ro giá dầu phi mã vượt dải 125 – 130 USD/thùng.
2. Nhận định Cân bằng Cung – Cầu
Phía cung (Supply Side): Nền cung vật chất tiếp tục bị siết chặt bởi chính sách kiểm soát sản lượng nghiêm ngặt của liên minh OPEC+ (dự kiến bảo lưu chính sách đóng băng hạn ngạch) và mức trần công suất dự phòng (spare capacity) mong manh ngoài Saudi Arabia và UAE. Mức dự trữ SPR của Mỹ ở đáy hơn 4 thập kỷ (282,6 triệu thùng) triệt tiêu hoàn toàn khả năng bơm dầu can thiệp thị trường của chính quyền Mỹ nhằm ghìm giá trước và sau bầu cử.
Phía cầu & Tồn kho (Demand & Crack Spreads): Sự phân hóa đang diễn ra sâu sắc: tồn kho dầu thô thương mại và sản phẩm chưng cất (diesel/jet fuel) tiếp tục bị rút ròng do nhu cầu công nghiệp và vận tải mùa đông duy trì cao, đẩy crack spread thành phẩm giữ ở mức sinh lời hấp dẫn cho các nhà máy lọc dầu phức hợp. Tuy nhiên, việc tồn kho xăng tại Mỹ tăng tích lũy cục bộ cảnh báo hiện tượng phá hủy lực cầu (demand destruction) của phân khúc tiêu dùng cá nhân khi giá bán lẻ chạm ngưỡng kháng cự cao.
