Giá xăng đã bắt đầu giảm, và đó là tin tốt cho người lái xe. Sau nhiều tháng khó khăn tại các trạm xăng sau cuộc chiến với Iran và sự gián đoạn giao thông qua eo biển Hormuz, ngay cả sự giảm nhẹ cũng đáng chú ý.

Nhưng giảm từ mức khủng hoảng không đồng nghĩa với việc trở lại bình thường.

Sự khác biệt đó có thể định hình vài tháng tới trên thị trường dầu mỏ. Thỏa thuận đang được hình thành giữa Mỹ và Iran đã tạo cho các nhà giao dịch lý do để giảm giá dầu thô. Thị trường có tầm nhìn xa, và họ đã nhanh chóng định giá một kịch bản trong đó eo biển Hormuz mở cửa trở lại, xuất khẩu từ vùng Vịnh được nối lại và cú sốc năng lượng đẩy giá xăng tăng mạnh bắt đầu giảm dần.

Điều đó cuối cùng có thể đúng. Nhưng thị trường dầu mỏ vật chất không biến động nhanh như giá tương lai. Các tuyến đường vận chuyển bằng tàu chở dầu, thị trường bảo hiểm, tình trạng tồn đọng vận chuyển, nguồn cung dầu thô của nhà máy lọc dầu và lượng hàng tồn kho cạn kiệt đều cần thời gian để bình thường hóa. Ngay cả khi khuôn khổ ngoại giao được duy trì, con đường trở lại mức giá xăng trước chiến tranh có thể sẽ chậm hơn và không đồng đều hơn so với những gì mà sự giảm giá dầu thô gần đây đã cho thấy.

Giá đang giảm, nhưng từ mức rất cao

Giá xăng trung bình toàn quốc đã tăng từ dưới 3 đô la một gallon trước khi xung đột nổ ra lên hơn 4 đô la trong mùa xuân. Trong ba tháng qua, giá xăng cao hơn 1 đô la một gallon so với mức trước chiến tranh, người tiêu dùng phải đối mặt với tác động tổng hợp của giá dầu thô tăng cao, sự gián đoạn hoạt động của các nhà máy lọc dầu và nhu cầu nhiên liệu theo mùa.

Đó là lý do tại sao những đợt giảm giá gần đây vừa có thật vừa chưa hoàn toàn. Mức giảm từ 4,50 đô la xuống 4,05 đô la là có ý nghĩa. Nó giúp ích cho ngân sách hộ gia đình và giảm bớt áp lực lạm phát. Nhưng nó vẫn khiến giá xăng cao hơn nhiều so với trước khi xung đột bắt đầu.

Đây là điểm mà cuộc tranh luận công khai có thể trở nên sai lệch. Nếu giá giảm trong vài tuần, một số người sẽ lập luận rằng cú sốc dầu mỏ đã qua. Nhưng câu hỏi thích hợp không phải là liệu giá xăng có thể giảm từ mức cao của chúng hay không. Chúng đã giảm rồi. Câu hỏi hay hơn là liệu chúng có thể nhanh chóng trở lại mức trước chiến tranh hay không.

Đó là một câu hỏi rất khác.

Thị trường tương lai biến động nhanh hơn cả tàu chở dầu

Giá dầu phản ứng ngay lập tức với các tin tức. Một thông báo về lệnh ngừng bắn, một khuôn khổ ngoại giao, hoặc dấu hiệu cho thấy eo biển Hormuz có thể mở cửa trở lại đều có thể khiến giá dầu thô tương lai biến động chỉ trong vài phút. Đó chính xác là những gì đã xảy ra khi các nhà giao dịch bắt đầu tính đến mức phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị thấp hơn.

Nhưng việc vận chuyển dầu thô vật lý lại khác.

Eo biển Hormuz là điểm nghẽn năng lượng quan trọng nhất thế giới, và nhiều tháng gián đoạn không thể được khắc phục bằng một thông cáo báo chí. Các tàu bị trì hoãn phải được lên lịch lại. Các công ty bảo hiểm phải đánh giá lại phí bảo hiểm rủi ro chiến tranh. Thủy thủ đoàn và chủ hàng cần sự tin tưởng rằng việc đi lại được an toàn. Các cảng phải đối phó với tình trạng tắc nghẽn. Các nhà máy lọc dầu đã thay đổi mô hình cung cấp dầu thô có thể không ngay lập tức quay trở lại.

Tất cả điều đó đều quan trọng bởi vì giá xăng không chỉ liên quan đến giá dầu thô, mà còn liên quan đến sự sẵn có của loại dầu thô phù hợp ở đúng nơi vào đúng thời điểm. Nếu các nhà máy lọc dầu vẫn đang cạnh tranh để có được các lô hàng giao ngay, hoặc nếu các hạn chế về hậu cần khiến dầu thô không được vận chuyển suôn sẻ, giá xăng có thể vẫn ở mức cao ngay cả khi thị trường tương lai dự đoán sẽ có sự cải thiện.

Lượng tồn kho thấp tạo nên bối cảnh tăng giá

Vấn đề lớn hơn là lượng tồn kho. Trong một sự gián đoạn nguồn cung lớn, thế giới không chỉ đơn giản là tiêu thụ ít dầu hơn và kiên nhẫn chờ đợi cuộc khủng hoảng kết thúc. Lượng tồn kho sẽ giảm. Lượng dự trữ thương mại giảm. Dự trữ chiến lược có thể bị sử dụng. Các nhà máy lọc dầu và nhà nhập khẩu sử dụng bất kỳ nguồn cung nào họ có thể đảm bảo.

Ví dụ, Kho dự trữ dầu chiến lược của Mỹ, vốn đã bị rút cạn đáng kể để đối phó với cuộc xâm lược Ukraine của Nga, nay đã bị rút cạn hơn nữa xuống mức thấp nhất kể từ năm 1983.

Khi cuộc khủng hoảng lắng xuống, những thùng dầu đó cần phải được thay thế.

Điều đó tạo ra cái gọi là bẫy tồn kho. Việc mở lại eo biển Hormuz là yếu tố làm giảm giá dầu vì nó cho phép nhiều nguồn cung được vận chuyển. Nhưng nhu cầu bổ sung lượng tồn kho đã cạn kiệt lại là yếu tố làm tăng giá vì nó tạo ra nhu cầu bổ sung đối với dầu ngay khi thị trường đang cố gắng bình thường hóa.

Nói cách khác, việc kết thúc sự gián đoạn không nhất thiết tạo ra tình trạng dư thừa ngay lập tức. Thay vào đó, nó có thể kích hoạt một giai đoạn bổ sung hàng tồn kho mạnh mẽ.

Điều này đặc biệt quan trọng đối với các quốc gia phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu từ vùng Vịnh Ba Tư. Nhiều người sẽ muốn tái thiết lập kho dự trữ chiến lược và thương mại trước khi xảy ra xung đột địa chính trị tiếp theo. Các công ty cũng có thể làm điều tương tự. Nếu người mua kết luận rằng lượng tồn kho quá thấp so với mức an toàn, họ có thể đấu giá mua dầu ngay cả khi các nhà giao dịch cho rằng mức giá cao hơn do khủng hoảng sẽ biến mất.

Nhu cầu bổ sung hàng tồn kho đó có thể tạo ra mức giá sàn cho dầu mỏ.

Giá xăng không biến thiên theo giá dầu thô một cách trực tiếp

Một lý do khác khiến giá xăng có thể không nhanh chóng trở lại mức trước chiến tranh là dầu thô chỉ là một thành phần của giá xăng bán lẻ. Nó là thành phần lớn nhất, nhưng không phải là thành phần duy nhất.

Lợi nhuận lọc dầu, chi phí phân phối, thuế, tiêu chuẩn nhiên liệu theo mùa, hạn chế nguồn cung theo khu vực và lượng hàng tồn kho tại địa phương đều là những yếu tố ảnh hưởng. Giá xăng thường tăng nhanh khi giá dầu thô tăng vọt, nhưng tốc độ giảm có thể chậm hơn khi giá dầu thô giảm, đặc biệt là khi các nhà máy lọc dầu vẫn đang phải đối mặt với nguồn cung khan hiếm hoặc nhu cầu mạnh.

Đây cũng là thời điểm trong năm mà nhu cầu xăng dầu có xu hướng mạnh theo mùa. Mùa lái xe hè càng gây thêm áp lực đúng lúc thị trường đang cố gắng phục hồi sau một biến động địa chính trị lớn. Ngay cả khi giá dầu thô tiếp tục giảm, lượng hàng tồn kho xăng và tỷ lệ sử dụng nhà máy lọc dầu sẽ giúp xác định mức độ giảm giá mà người lái xe thực sự nhận được.

Đó là lý do tại sao giá dầu thô Brent thấp hơn không tự động có nghĩa là giá xăng sẽ nhanh chóng trở lại mức 3 đô la.

Thị trường có thể đang định giá dựa trên kịch bản tốt nhất

Điều này không có nghĩa là giá xăng không thể tiếp tục giảm. Chúng có thể giảm. Nếu thỏa thuận với Iran được giữ vững, nếu giao thông qua eo biển Hormuz bình thường hóa nhanh hơn dự kiến, nếu lượng hàng tồn kho được phục hồi suôn sẻ và nếu giá dầu thô tiếp tục giảm, người lái xe sẽ thấy được sự giảm bớt áp lực hơn nữa.

Nhưng đó là một kịch bản thuận lợi với nhiều yếu tố không chắc chắn.

Rủi ro là thị trường đã định giá phần lớn tin tốt. Họ đang giả định rằng bước đột phá ngoại giao sẽ nhanh chóng chuyển thành dòng chảy vận chuyển bình thường, giá dầu thô thấp hơn, áp lực lạm phát thấp hơn và bối cảnh kinh tế ổn định hơn. Điều đó có thể là quá nhiều để giả định trước khi các chi tiết của thỏa thuận được biết và trước khi lưu lượng tàu chở dầu trở lại mức bình thường.

Có một số cách điều này có thể gây thất vọng. Thỏa thuận có thể bị trì hoãn. Việc thực hiện có thể không đồng đều. Bảo hiểm vận chuyển có thể vẫn đắt đỏ. Mối lo ngại về an ninh khu vực có thể vẫn tồn tại. Các quốc gia có thể cạnh tranh gay gắt để bổ sung lượng hàng tồn kho đã cạn kiệt. Bất kỳ yếu tố nào trong số đó đều có thể làm chậm sự giảm giá dầu và xăng.

Điều đó không có nghĩa là một đợt tăng giá khác là không thể tránh khỏi. Nó chỉ đơn giản có nghĩa là thị trường có thể đã chuyển từ nỗi sợ hãi sang sự nhẹ nhõm nhanh hơn so với khả năng đáp ứng của hệ thống vật chất.

Bức tranh toàn cảnh

Thỏa thuận đang được phát triển với Iran là tin tốt nếu nó làm giảm nguy cơ chiến tranh lan rộng và cho phép eo biển Hormuz mở cửa trở lại. Điều này sẽ giúp giảm giá dầu từ mức cực cao đạt được trong suốt cuộc xung đột. Người tiêu dùng nên hoan nghênh điều đó.

Nhưng thị trường dầu mỏ không phải là công tắc đèn. Việc mở lại một điểm nghẽn không ngay lập tức bổ sung lượng hàng tồn kho. Nó không ngay lập tức giải quyết tình trạng tắc nghẽn tàu chở dầu. Nó không xóa bỏ rủi ro bảo hiểm. Nó không tự động đưa giá xăng trở lại mức trước khi tên lửa đầu tiên được phóng.

Kết quả có khả năng xảy ra nhất không phải là giá xăng duy trì ở mức khủng hoảng mãi mãi. Mà là con đường trở lại giá trước chiến tranh chậm hơn nhiều so với dự đoán của nhiều người tiêu dùng.

Giá xăng đang giảm. Điều đó là sự thật. Nhưng bối cảnh lạc quan từ lượng hàng tồn kho thấp, nhu cầu bổ sung và rủi ro hậu cần dai dẳng vẫn chưa biến mất. Cho đến khi những vấn đề đó được giải quyết, thị trường có thể khó mang lại sự cứu trợ nhanh chóng và hoàn toàn mà người lái xe đang hy vọng.

Nguồn tin: Xangdau.net