Trong một thị trường ngày càng bị chi phối bởi các cơn chấn động địa chính trị và sự không cân xứng về kinh tế vĩ mô, việc dầu thô giảm xuống dưới 65 đô la một thùng có vẻ như là một món quà cho người tiêu dùng toàn cầu. Nhưng đằng sau mức giá đó là một cuộc khủng hoảng diễn biến chậm đối với các nhà sản xuất đá phiến của Mỹ, nhiều người trong số họ đang bị buộc phải cắt giảm sản xuất, trì hoãn các dự án vốn và tính toán lại ý nghĩa của tính bền vững trong một thế giới có biên lợi nhuận thấp.
Ngay cả sau khi tăng đột biến vào thứ Hai, giá dầu Brent vẫn đang quanh quẩn ở mức 65 đô la một thùng, trong khi giá dầu WTI giảm nhẹ. Nhưng trong khi các tài xế Mỹ bắt đầu tận hưởng giá xăng dưới 3 đô la tại một số tiểu bang, thì các nhà sản xuất từ Permian đến Bakken đang phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng từ các nhà đầu tư và thị trường. Giá thấp đang buộc phải đưa ra những quyết định khó khăn về mọi thứ, từ số lượng giàn khoan đến việc mua lại cổ phiếu, và toàn bộ ngành năng lượng Hoa Kỳ một lần nữa phải đối mặt với sự biến động.
Thông báo cuối tuần của OPEC+ rằng nhóm sẽ tiếp tục nới lỏng các hạn chế sản lượng với mức tăng 411.000 thùng/ngày mới cho tháng 7 hầu như không được ghi nhận trên thị trường, vì bị phân tâm bởi các máy bay không người lái của Ukraine và mục tiêu quân sự của Nga.
Nhưng trong thời gian tạm thời, các nhà sản xuất Hoa Kỳ đang mắc kẹt trong một vị thế bấp bênh, giữa giá đang giảm và điểm hòa vốn đang tăng.
Một năm trước, giá dầu 65 đô la sẽ không gây ra báo động. Trên thực tế, nhiều nhà sản xuất và nhà phân tích của Hoa Kỳ coi mức giá đó là bền vững — nếu không muốn nói là lý tưởng. Sau khi thực thi kỷ luật vốn hậu đại dịch và giai đoạn hạn chế vốn do nhà đầu tư thực thi, các nhà khai thác đá phiến đã cắt giảm chi phí đủ để có lợi nhuận trong phạm vi giá dầu 60–70 đô la.
Nhưng bối cảnh năm 2025 trông rất khác.
Chi phí nhập khẩu thép, nhân công và vật liệu frac đã tăng vọt, đẩy giá hòa vốn ở các lưu vực lớn lên gần 70 đô la. Giá hòa vốn trung bình cho các nhà sản xuất Permian hiện đang nhích dần về mức giữa của phạm vi 60 đô la, tăng từ mức giữa của phạm vi 50 đô la chỉ hai năm trước. Thuế quan mới đối với thiết bị nhập khẩu đã làm tăng thêm chi phí, như Financial Times đã lưu ý.
Nhiều nhà phân tích năng lượng đã gióng lên hồi chuông cảnh báo rằng mức giá này không bền vững đối với đá phiến của Hoa Kỳ.
Rystad Energy cho biết trong một cuộc họp báo ngày 30 tháng 5 rằng giá hòa vốn cho các giếng khoan ngang mới ở các mỏ đá phiến chính hiện đã gần 68 đô la một thùng, tăng mạnh so với năm 2023. Nhà phân tích Artem Abramov cho biết: "Có kỳ vọng về ngân sách vốn eo hẹp và tái đầu tư chậm hơn — ngay cả khi giá phục hồi khiêm tốn".
Wood Mackenzie cũng đồng tình với quan điểm này, lưu ý rằng kỳ vọng của các nhà đầu tư về lợi nhuận đã trở nên cứng rắn hơn. “Đây không phải là năm 2014. Các nhà đầu tư muốn dòng tiền chứ không phải tăng trưởng”, Robert Clarke, Phó chủ tịch nghiên cứu thượng nguồn cho biết. “Nếu giá sàn không tăng trở lại, số lượng giàn khoan chắc chắn sẽ giảm”.
Trong khi các nhà đầu tư tiếp tục ưu tiên lợi nhuận cho cổ đông hơn là tăng trưởng, thì các nhà sản xuất hiện phải đối mặt với thách thức là mang lại lợi nhuận đó với biên lợi nhuận ngày càng mỏng. Mức giá sàn thoải mái vào năm 2024 đã trở thành điểm áp lực vào năm 2025.
Vùng thoải mái của Shale Patch đang thu hẹp lại
1. Diamondback Energy: Cắt giảm sản lượng, làm giảm sự tự tin
Diamondback Energy, một trong những nhà khai thác hàng đầu tại Permian, gần đây đã cảnh báo rằng sản lượng đá phiến của Hoa Kỳ có thể đã đạt đỉnh vào năm 2025. Phát biểu trong cuộc họp báo cáo thu nhập vào tháng 5, Tổng giám đốc điều hành Travis Stice cho biết, “Chúng ta đang bước vào giai đoạn kỷ luật chứ không phải mở rộng. Giá cả như thế này không hỗ trợ cho sự tăng trưởng mạnh mẽ”.
Công ty đã giảm hướng dẫn sản xuất trong nửa cuối năm và dừng kế hoạch bổ sung giàn khoan. Việc mua lại cổ phiếu khá khiêm tốn trong quý 1 (chỉ 150 triệu đô la) và không có dấu hiệu tăng tốc mới nào được đưa ra. Diamondback vẫn có lãi, nhưng chỉ vừa đủ, và các nhà phân tích tại Truist Securities đã cảnh báo rằng "giá dầu tiếp tục dưới 65 đô la có thể buộc phải cắt giảm cổ tức vào cuối năm nay".
2. Liberty Energy: Đội ngũ khoan thủy lực rút lui
Liberty Energy, một nhà cung cấp dịch vụ khoan thủy lực lớn, đang ở trong tình thế khó khăn hơn. Với ít nhà sản xuất sẵn sàng tài trợ cho các giếng mới, công ty đã cảnh báo rằng họ có thể cắt giảm số lượng đội ngũ khoan thủy lực tới 15% vào tháng 8. Theo CEO Chris Wright, "Môi trường đang bảo chúng ta phải tinh gọn lại".
Cổ phiếu đã mất hơn 40% kể từ tháng 1, mặc dù trước đó đã lạc quan về một năm khoan mạnh mẽ. Những thách thức của Liberty đặc biệt đáng chú ý vì công ty hoạt động trên nhiều lưu vực và phục vụ cả các công ty độc lập lớn và vừa. Liberty đi theo số lượng giàn khoan.
3. Coterra Energy: Định vị phòng thủ
Coterra Energy đã bắt đầu cắt giảm mức độ tiếp xúc của mình một cách mạnh mẽ hơn. Trong bài thuyết trình mới nhất với nhà đầu tư, công ty đã lưu ý về kế hoạch cắt giảm 30% hoạt động của giàn khoan Permian trong nửa cuối năm 2025. Chi phí vốn đang được điều chỉnh giảm 4% và các giám đốc điều hành cho biết họ "tập trung vào việc bảo toàn lợi nhuận cho cổ đông trong một môi trường khó khăn".
Cơ sở tài sản đa dạng của Coterra — trải rộng trên khắp các lưu vực Permian, Marcellus và Anadarko — mang lại cho công ty một vùng đệm. Nhưng như tờ New York Times đưa tin gần đây, "Sổ tay kinh tế về việc bơm qua nỗi đau đang nhanh chóng mất đi sự ủng hộ" trong số các giám đốc tài chính của ngành đá phiến.
Hiệu ứng thuế quan
Một yếu tố ít được thảo luận góp phần vào tình trạng khó khăn: thuế quan đối với thép. Tuần trước, Metal.com đã đưa tin lượng nhập khẩu OCTG (ống thép dẫn dầu) của Hoa Kỳ đã giảm mạnh do các đợt thuế quan mới đối với ống thép của Trung Quốc và Việt Nam. Do đó, chi phí cho vỏ và ống đã tăng hơn 20% so với đầu năm đối với nhiều nhà sản xuất vốn hóa trung bình.
Điều này càng làm xói mòn biên lợi nhuận vào thời điểm các công ty khai thác đá phiến không có nhiều chỗ cho sự kém hiệu quả. Ngay cả các công ty có biện pháp phòng ngừa rủi ro cho nửa đầu năm 2025 cũng sẽ phải chịu rủi ro liên tục trong quý 3 và quý 4. Nỗi đau chỉ mới bắt đầu.
Bức tranh lớn hơn là sự thu hẹp của ngành.
Trong khi người tiêu dùng Hoa Kỳ vui mừng vì giá khí đốt giảm, chuỗi cung ứng duy trì mức giá thấp này đang có vẻ mong manh. Số lượng giàn khoan, đã giảm 7% kể từ tháng 1, dự kiến sẽ giảm thêm vào tháng 6. Theo ước tính của S&P Global, nếu giá vẫn ở mức 65 đô la hoặc thấp hơn, đá phiến có thể giảm thêm 300.000 đến 500.000 thùng/ngày vào cuối năm.
Trừ khi có sự đảo ngược đột ngột trong cán cân toàn cầu hoặc một cú sốc địa chính trị đẩy giá lên cao hơn, các nhà sản xuất đá phiến của Hoa Kỳ có thể cần phải chuẩn bị cho một đợt suy thoái dài hơn dự đoán.
Nguồn tin: xangdau.net
