Theo S&P Global Energy CERA, lượng dự trữ xăng dầu của Mỹ đang tiến gần đến mức tối thiểu hoạt động, có thể buộc xuất khẩu phải giảm mạnh đúng vào thời điểm mùa hè cao điểm khiến nhu cầu tăng cao, đe dọa đẩy biên lợi nhuận lọc dầu lên mức kỷ lục.
“Nếu chỉ theo dõi xu hướng giảm, rất giống với những gì đã xảy ra vào năm 2025, thì trong vài tuần tới, chúng ta sẽ đạt đến mức mà Mỹ không thể giảm thấp hơn nữa”, Richard Joswick, người đứng đầu bộ phận phân tích giá dầu và dòng chảy thương mại tại CERA, cho biết trong một hội thảo trực tuyến ngày 4 tháng 6.
“Đó không phải là con số tối thiểu hoạt động tuyệt đối — không ai biết con số đó là bao nhiêu — nhưng đó là giới hạn hiệu quả đối với xuất khẩu”, ông nói.
Tổng lượng dự trữ xăng dầu của Mỹ đã giảm đều đặn kể từ cuối tháng 2 và hiện đang ở mức dưới mức năm 2025, phản ánh sự gia tăng xuất khẩu để bù đắp sự gián đoạn nguồn cung toàn cầu do việc đóng cửa eo biển Hormuz.
Theo dữ liệu của Cơ quan Thông tin Năng lượng (EIA), tổng lượng dự trữ dầu thô và sản phẩm dầu mỏ thương mại của Mỹ đã giảm khoảng 480 triệu thùng từ cuối tháng 2 đến ngày 22 tháng 5, trung bình giảm 5,7 triệu thùng/ngày.
Nguồn cung khu vực thắt chặt
Sự hạn chế này xuất phát từ thực tế hoạt động trong hệ thống cung ứng dầu mỏ. Khi các bể chứa cạn kiệt, các nhà xuất khẩu không thể tích trữ đủ lượng để lấp đầy các tàu một cách hiệu quả, dẫn đến việc hạn chế năng lực xuất khẩu bất kể các ưu đãi về giá.
Tình trạng thiếu hụt nguồn cung nghiêm trọng nhất ở Bờ biển Đại Tây Dương của Mỹ, nơi lượng dự trữ đã giảm mạnh hơn mức trung bình toàn quốc. Sự phụ thuộc của khu vực vào nguồn cung vận chuyển bằng đường thủy từ Bờ biển Vịnh Mexico của Mỹ và năng lực lọc dầu địa phương hạn chế - vốn đã giảm khoảng 400.000 thùng/ngày kể từ năm 2019 - đã làm trầm trọng thêm tình trạng khan hiếm.
Nhập khẩu xăng và các thành phần pha trộn xăng động cơ bằng đường thủy vào Bờ biển Đại Tây Dương đạt trung bình 537.000 thùng/ngày trong tháng 5 và đã tăng lên 664.000 thùng/ngày trong tháng 6 tính đến ngày 8 tháng 6, theo dữ liệu của S&P Global Commodities at Sea (mở trong tab mới). Mặc dù việc gia hạn miễn trừ theo Đạo luật Jones cho phép các tàu không mang cờ Mỹ di chuyển giữa các cảng của Mỹ, nhưng chỉ có khoảng 50.000 thùng xăng mỗi ngày được vận chuyển từ Vịnh Mexico đến cảng New York trong tháng Năm.
Giá thuê chỗ trên tuyến đường ống dẫn xăng chính của Colonial Pipeline đã giảm trung bình 4,30 cent/gallon tính đến ngày 8 tháng Sáu, so với mức giảm 1,38 cent/gallon vào tháng Sáu năm 2025, theo đánh giá của Platts, cho thấy nhu cầu yếu hơn.
Chênh lệch giá giữa xăng và dầu thô tăng vọt
Các nhà phân tích dự báo chênh lệch giá xăng CBOB vùng Vịnh Mexico — biên lợi nhuận mà các nhà máy lọc dầu kiếm được trên giá dầu thô — sẽ tăng từ khoảng 25 cent/gallon lên khoảng 50 cent/gallon, tiến gần hoặc vượt qua mức kỷ lục được thiết lập vào tháng 4 khi giá dầu Brent giao ngay chạm mức 147 USD/thùng.
Sự mở rộng chênh lệch giá phản ánh cả nguồn cung khan hiếm và nhu cầu theo mùa mạnh mẽ. Mỹ đang bước vào mùa cao điểm lái xe mùa hè, với lượng dự trữ xăng đã bị hạn chế và khả năng nhập khẩu thêm nguồn cung từ các nguồn truyền thống bị hạn chế, theo các nhà phân tích của CERA, lưu ý rằng các nhà xuất khẩu từ châu Á — bao gồm Trung Quốc, Thái Lan và Hàn Quốc — đã hạn chế xuất khẩu sản phẩm, trong khi thị trường châu Âu đang phải đối mặt với tình trạng khan hiếm nguồn cung, đặc biệt là nhiên liệu máy bay.
Các nhà máy lọc dầu của Mỹ đang phản ứng bằng cách tối đa hóa sản lượng xăng, nhưng họ phải đối mặt với những hạn chế từ chi phí các thành phần có chỉ số octan cao, theo Joswick.
Joswick cho biết kinh tế pha trộn octan đã xấu đi khi các nhà máy cracking hơi nước ở châu Á cắt giảm hoạt động do xuất khẩu naphtha từ Trung Đông giảm, làm thắt chặt nguồn cung toàn cầu các thành phần pha trộn octan cao, bao gồm reformate và aromatic.
Bất chấp những thách thức này, động lực pha trộn naphtha vào xăng vẫn ổn định. Giá naphtha đã giảm so với xăng, cho phép tiếp tục pha trộn ngay cả khi chi phí octane tuyệt đối tăng lên, ông nói thêm.
Lộ trình phục hồi
Cân bằng cung cầu dự kiến sẽ vẫn rất eo hẹp trong suốt tháng 8 và tháng 9.
Ngay cả khi eo biển Hormuz mở cửa trở lại vào cuối tháng 7 — kịch bản cơ sở trong phân tích của S&P Global Energy — việc tái cân bằng vật chất sẽ mất nhiều tháng. Dầu thô phải vận chuyển từ Trung Đông đến các nhà máy lọc dầu ở vùng Vịnh Mexico của Mỹ, một hành trình kéo dài khoảng 30 ngày, trước khi sản lượng xăng bổ sung có thể bắt đầu được đưa ra thị trường.
Dự báo lượng tồn kho sản phẩm sẽ tiếp tục giảm trong suốt tháng 9, ngay cả khi lượng tồn kho dầu thô bắt đầu phục hồi vào tháng 8 sau khi eo biển có thể mở cửa trở lại. Sự chậm trễ này phản ánh thời gian cần thiết để dầu thô đến các nhà máy lọc dầu, được chế biến thành sản phẩm và tích lũy trong các bể chứa đủ để xây dựng lại lượng tồn kho.
Các nhà phân tích của CERA nhấn mạnh rằng Mỹ không dự kiến sẽ gặp phải tình trạng thiếu xăng thực sự — được định nghĩa là không thể mua được nhiên liệu với giá hiện hành. Thị trường sẽ tái cân bằng thông qua giá cao hơn, đồng thời hạn chế nhu cầu và khuyến khích sản xuất trong nước tối đa trong khi giảm xuất khẩu.
Tình hình này thể hiện sự đảo ngược đáng kể so với kỳ vọng trước xung đột, các nhà phân tích cho biết. Trước khi eo biển Hormuz đóng cửa trên thực tế, các nhà phân tích của CERA đã dự báo lượng dự trữ dầu sẽ tăng gần 200 triệu thùng cho đến quý 2 năm 2026. Tuy nhiên, sự tăng trưởng dự kiến đó đã không thành hiện thực, dẫn đến việc lượng dự trữ bổ sung thêm 200 triệu thùng đã được tiêu thụ cùng với 480 triệu thùng dầu thực tế đã được rút ra.
Nguồn tin: Xangdau.net
