Trong năm qua, giám đốc điều hành công ty đá phiến đã nhiều lần tuyên bố cam kết của họ kỷ luật vốn, hứa hẹn sẽ không chi tiêu hoang phí trong việc theo đuổi tăng trưởng bằng bất cứ giá nào.

Tuy nhiên, giá dầu hiện đang ở mức cao nhất kể từ tháng 11/2014, với giá dầu WTI lên tới 70 USD/thùng. Những điều kiện thị trường hiện tại đưa một số lượng lớn các công ty đá phiến của Mỹ vào trong khu vực lãnh thổ có lợi nhuận, nâng cao triển vọng lợi nhuận tăng trưởng mạnh mẽ. Có những dấu hiệu ban đầu cho thấy các công ty đá phiến đang tiếp tục đẩy mạnh giá dầu hiện đang tăng gần 50% so với cách đây một năm.

Hạn chế đá phiến, hoặc quay trở lại kinh doanh như bình thường?

Nhiều năm nợ nần do khai thác đá phiến đã buộc các nhà khai thác tính toán lại. Năm ngoái, các cổ đông đã bắt đầu gây áp lực lên các nhà điều hành dầu mỏ để hạn chế tăng tốc độ khoan nhanh và tập trung lại các chiến lược của họ về lợi nhuận và cở tức cho cổ đông hơn là tăng trưởng sản xuất. Kể từ đó, các giám đốc điều hành đá phiến đã trải qua nhiều thời gian để nhấn mạnh kỷ luật vốn, và Phố Wall đã nhiều lần khen thưởng các công ty dầu mỏ đã cho thấy sự hạn chế vốn và trả lại tiền cho cổ đông dưới hình thức mua lại cổ phần và tăng cổ tức trong khi cũng trừng phạt những công ty nào tiếp tục kế hoạch chi tiêu quá mức. Ví dụ, Hess và Devon Energy đã khởi xướng việc mua lại cổ phần, và đã nhìn thấy giá cổ phiếu của họ vượt xa các đối thủ của họ. Concho Resources, mặt khác, đã công bố mua lại RSP Permian với giá 9,5 tỷ đô la, thúc đẩy một sự bán tháo cổ phiếu của công ty này.

Một số công ty bắt đầu xem lại các gói thù lao cho nhà điều hành, thưởng theo nhuận hơn là mức khai thác. "Tác động trước mắt của động thái này là làm suy yếu mối liên hệ giữa giá dầu và tăng trưởng sản xuất đá phiến," Alastair Bishop của BlackRock, nói với FT hồi tháng Tư. Sự thay đổi suy nghĩ trong ngành công nghiệp này đã nâng cao bóng ma của sự tăng trưởng đá phiến chậm hơn. "Chúng tôi dự đoán phần lớn E&Ps sẽ đưa ra những lời hứa về kỷ luật vốn lớn hơn trong năm 2018. Sự gia tăng nhẹ trong hoạt động khoan liên quan đến giá dầu tăng sẽ hạn chế lạm phát chi phí," Morgan Stanley đã viết hồi tháng Một.

Tuy nhiên, kết quả quý đầu tiên và các thông báo gần đây từ các công ty cho thấy ngành công nghiệp đá phiến đang không chậm lại. Số lượng giàn khoan tăng hơn 70% tại Permian kể từ đầu năm 2017, và tăng 15% kể từ tháng 1 năm nay. Mức tăng hàng tuần tiếp tục, và trong khi số lượng giàn khoan tăng chậm lại đáng kể ở nhiều lưu vực đá phiến sét, thì mức tăng này tiếp tục không suy giảm ở Permian.

Pioneer Natural Resources cho biết công ty sản xuất trung bình 260.000 thùng tương đương dầu mỗi ngày (boe/d) ở Permian trong quý đầu tiên. Theo ước tính của Pioneer, sản lượng của họ tại Permian sẽ tăng 19% đến 24% trong năm nay so với năm 2017, và sản lượng “hiện đang có xu hướng hướng tới mức cao nhất trong phạm vi này,” Pioneer cho hay trong kết quả kinh doanh quý 1.

Devon Energy cũng đã sửa đổi tăng mục tiêu sản xuất của mình, ước tính tăng trưởng sản lượng 16%, tăng từ ước tính 14% trước đó. “Hầu hết các công ty cũng có kế hoạch tăng cường hoạt động khoan cũng như các hoạt động hoàn tất trong tương lai, ví dụ: chỉ riêng Devon [Energy] đang lập kế hoạch 100 giếng mới vào sản xuất ở STACK và 40 ở Eagle Ford,” JBC Energy cho biết.

EIA ước tính sản lượng dầu của Mỹ sẽ đạt trung bình 10,7 triệu thùng/ngày trong năm 2018, tăng từ 9,4 triệu thùng trong năm 2017. Cơ quan này cũng điều chỉnh tăng dự đoán cho năm 2019 trong báo cáo gần đây nhất, ước tính sản lượng trung bình là 11.9 triệu thùng/ngày, tăng 400.000 thùng/ngày so với dự báo của tháng trước. Tuy nhiên, sự gia tăng mạnh trong sản xuất đá phiến đã không làm giảm giá. Mặc dù sản lượng của Mỹ tăng cao, cắt giảm sản lượng của OPEC, cùng với rủi ro địa chính trị ở Trung Đông và Venezuela, đã khiến giá tăng 66% kể từ mùa hè năm ngoái.

Hạn chế đường ống dẫn

E&P trong ngành đá phiến lạc quan về tăng trưởng sản xuất, nhưng họ đang đi vào những hạn chế đáng kể trong lĩnh vực dịch vụ. Chênh lệch giảm của giá dầu thô Midland so với WTI Cushing đã tăng mạnh trong tháng qua, mở rộng lên tới 13 USD/thùng trong những ngày gần đây, tăng từ mức chênh lệch giảm chỉ 2,82 USD/thùng trong tháng Hai.

Các hạn chế này đã trở nên quá cấp tính đến nỗi nó đang chia rẽ các công ty đá phiến giữa những người may mắn có được sự bảo đảm không gian đường ống, và những người có thể gặp khó khăn trong việc vận chuyển sản xuất của họ, buộc họ phải bán giảm giá. "Chúng tôi dự đoán thị trường có thể chứng kiến ​​sự phát triển của có và không có trong Permian rộng lớn hơn mang lại để quản lý rủi ro cơ bản và tin tưởng rằng đây là một sự khác biệt đáng kể," CEO Robert A. Walker của Anadarko cho biết. Các công ty như Anadarko và Pioneer Natural Resources đã ký thỏa thuận với các công ty đường ống để chuyển sản lượng bổ sung của họ đến Bờ Vịnh, để tinh chế hoặc xuất khẩu.

"Các hợp đồng dầu mỏ của chúng tôi với Bờ Vịnh không chỉ đưa chúng tôi đến giá Brent có liên quan, mà còn ngăn cách chúng tôi khỏi xu hướng mở rộng chênh lệch giá dầu Midland-Cushing gần đây," CEO Timothy Dove của Pioneer cho biết. "Pioneer tuyên bố có các hợp đồng vận chuyển cho 95% sản lượng dầu thô của mình ở Permian và nhằm mục tiêu giữ tỷ lệ đó trên 90% mặc dù sản lượng cao hơn 24% so với năm 2018," JBC Energy cho biết.

Giá dầu cao hơn khuyến khích công ty khoan đá phiến mở rộng quy mô khoan mặc dù những cảnh báo từ các cổ đông vẫn được thận trọng – nhưng chênh lệch giá giảm sâu và thiếu không gian trên các đường ống dẫn của khu vực này có thể buộc một số trong ngành công nghiệp này cắt giảm khoan dầu.

Hiệu suất khai thác

Sản xuất tăng không chỉ là kết quả của các công ty đá phiến đổ nhiều tiền hơn vào giàn khoan mới và tỷ lệ khoan cao hơn. Một số công ty chỉ đơn giản là báo cáo sản lượng cao hơn từ cùng một số giếng. Devon Energy, ví dụ, gần đây đã sửa đổi dự đoán cho sản xuất cả năm, nhưng nói rằng “triển vọng được cải thiện được thúc đẩy bởi sự kết hợp của việc cải thiện năng suất tốt ở Delaware và STACK và tăng hiệu suất rút ngắn chu kỳ thời gian với các dự án phát triển.”. Nói một cách khác, sản lượng cao hơn dự kiến ​​chủ yếu là kết quả của hoạt động khoan hiệu quả hơn là tích cực gia tăng chi tiêu.

Hơn nữa, trong vần đề các công ty đá phiến đang đẩy mạnh chi tiêu, một số trong đó chỉ đơn giản là do chi phí gia tăng. Ví dụ, Pioneer là “một trong số ít doanh nghiệp cũng tăng vốn đầu tư, vì chi phí nhân công và thiết bị cao hơn do nguồn cung ứng thắt chặt và chi phí trả trước cao hơn cho công nghệ mới,” JBC Energy viết.

Trong hầu hết trường hợp, chi tiêu và khoan, trong khi đang có xu hướng tăng, có vẻ như đang tăng dần. Trong khi đó, giá dầu tăng mạnh đã làm giảm đáng kể sự giám sát từ Phố Wall cho toàn ngành. Ngành năng lượng là một trong những phân khúc có hiệu suất thấp nhất của S&P 500 trong năm 2017, cải thiện hơn trong suốt quý 1 năm nay. Tuy nhiên, trong tháng qua, cổ phiếu  năng lượng tăng hơn 10%, vượt xa toàn bộ S&P 500. Tạp chí Wall Street Journal chỉ ra rằng các công ty năng lượng trong S&P 500 đang trên đà báo cáo mức tăng 93% trong thu nhập hàng quý so với năm ngoái. Các nhà đầu tư một lần nữa đang nóng lên vì ngành công nghiệp đá phiến - mặc dù nó vẫn cho thấy cách các công ty lắng nghe một cách sâu sắc các lời kêu gọi kỷ luật vốn.

Nguồn: xangdau.net