Nhóm OPEC+ tiếp tục đưa nguồn cung trở lại thị trường với khối lượng khiêm tốn, thận trọng không để giá dầu giảm sâu khi nhu cầu suy yếu sau mùa hè. Mức tăng sản lượng được ước tính thấp hơn so với số liệu chính thức - một số nhà sản xuất không đủ khả năng tăng sản lượng thêm nữa, trong khi những nhà sản xuất khác đang bù đắp cho tình trạng dư thừa trước đó.
Mặc dù mức tăng sản lượng thấp hơn dự kiến hỗ trợ giá dầu, nhưng chúng cũng làm giảm công suất dự phòng của các nhà sản xuất OPEC+. Không nhiều nhà sản xuất trong số họ có công suất dự phòng đáng kể. Ngoại trừ Ả Rập Xê Út, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (UAE) và Iraq, các thành viên khác của liên minh OPEC+ có thể đã đạt đến mức tối đa, khiến thị trường rơi vào tình trạng bấp bênh khi cú sốc nguồn cung tiếp theo xảy ra. Điều này có thể xảy ra với một đợt bùng phát khác ở Trung Đông hoặc các lệnh trừng phạt bổ sung đối với Nga hoặc Iran.
Cú đệm nguồn cung mỏng
Trong ba năm qua, việc cắt giảm sản lượng của OPEC+, vốn có thời điểm đã cắt giảm nguồn cung tương đương khoảng 5% lượng tiêu thụ toàn cầu, đã hỗ trợ giá dầu. Tuy nhiên, công suất dự phòng mà việc cắt giảm này để lại cũng đã làm giảm bớt lo ngại về tình trạng thiếu hụt trong tất cả các đợt bùng phát xung đột giữa Israel và Iran kể từ năm 2023, chẳng hạn.
Tuy nhiên, khi OPEC+ tiếp tục đảo ngược các đợt cắt giảm này, hiện đang khai thác mức cắt giảm cuối cùng là 1,65 triệu thùng/ngày, công suất dự phòng của những nhà sản xuất vẫn còn đang giảm dần. Khả năng hấp thụ cú sốc nguồn cung tiếp theo của thị trường cũng vậy.
Trong bối cảnh địa chính trị đầy biến động và phân cực như hiện nay, cú sốc này có thể xảy ra bất cứ lúc nào và phơi bày những hạn chế của liên minh OPEC+ trong việc quản lý một thị trường dầu mỏ “ổn định”, như cách họ vẫn thường nói.
Công suất dự phòng không đủ sẽ không thể bù đắp cho một cú sốc lớn đối với nguồn cung. Các nhà phân tích cũng cảnh báo thị trường đang đánh giá quá cao quy mô của công suất dự phòng nói trên.
Standard Chartered Research cho biết vào mùa hè này rằng một hội thảo quốc tế gần đây của OPEC đã cho thấy sự khác biệt giữa quan điểm của các nhà sản xuất năng lượng và các nhà phân tích thị trường về công suất dự phòng. Không giống như các nhà phân tích Phố Wall, những người thường nói về công suất dự phòng 5-6 triệu thùng/ngày, các diễn giả từ một số lĩnh vực trong ngành lưu ý rằng công suất dự phòng vừa hạn chế vừa tập trung rất nhiều về mặt địa lý.
StanChart tin rằng giả định sai lầm này về công suất dự phòng đã gây áp lực lớn lên giá dầu, và những tác động đối với toàn bộ đường cong giá dầu kỳ hạn có thể rất nghiêm trọng khi các nhà giao dịch nhận ra rằng khoảng hai phần ba công suất mà họ nghĩ là có sẵn theo nhu cầu thực tế không tồn tại.
Công suất dự phòng, theo định nghĩa của Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA), là "mức công suất có thể đạt được trong vòng 90 ngày và duy trì trong một thời gian dài".
Công suất dự phòng có thể bị thổi phồng quá mức
IEA, trong báo cáo hàng tháng mới nhất của mình, ước tính tổng công suất dự phòng của OPEC+ là 4,05 triệu thùng/ngày, bao gồm 2,43 triệu thùng/ngày tại Ả Rập Xê Út, 850.000 thùng/ngày tại UAE và 320.000 thùng/ngày tại Iraq. Tất cả các nhà sản xuất OPEC+ khác đều đã đạt công suất tối đa.
Nhưng sau nhiều năm sản lượng giảm, không chắc chắn ngay cả Ả Rập Xê Út cũng có thể sản xuất được bao nhiêu trong vòng ba tháng nếu thị trường bị sốc nguồn cung.
Vào tháng 11, hạn ngạch sản xuất của Ả Rập Xê Út sẽ là 10,06 triệu thùng/ngày.
Ả Rập Xê Út cho biết tổng công suất sản xuất bền vững của họ là 12 triệu thùng/ngày. Tuy nhiên, vương quốc này chỉ bơm 12 triệu thùng/ngày một lần trong lịch sử, trong một tháng vào đầu năm 2020 trong cuộc chiến giá với Nga, trước khi COVID-19 làm giảm nhu cầu tiêu thụ và buộc nhóm OPEC+ phải cắt giảm sản lượng đáng kể. Saudi Arabia chỉ khai thác 11 triệu thùng/ngày hoặc nhiều hơn trong một khoảng thời gian ngắn vào năm 2018 và năm 2023.
Dựa trên các tiền lệ, theo ước tính của Ron Bousso, cây bút chuyên mục năng lượng của Reuters, công suất sản xuất dự phòng hiện tại của Saudi Arabia có thể chỉ nằm trong khoảng từ 600.000 thùng/ngày đến 1 triệu thùng/ngày, có thể được bổ sung nhanh chóng và duy trì trong một khoảng thời gian.
Hiện tại, ngoài Saudi Arabia và UAE, các nhà sản xuất OPEC+ khác không có công suất sản xuất dự phòng, điều này hạn chế khả năng tăng sản lượng của họ trong những tháng tới, mặc dù nhóm đã gia hạn việc thay đổi thỏa thuận cắt giảm sản lượng sang tháng 10 và tháng 11.
Các đại biểu OPEC+ đã nói với Bloomberg vào tháng trước rằng họ dự kiến khoảng một nửa mức tăng sản lượng chính sẽ được thực hiện trong tương lai, do việc bù đắp cho sản lượng dư thừa và thiếu công suất dự phòng.
“Nó rất giống với câu nói của Warren Buffett, khi thủy triều rút, bạn sẽ biết ai đang bơi trần”, Jeff Currie, giám đốc chiến lược về các con đường năng lượng tại Carlyle, chia sẻ với Bloomberg Television vào tháng trước.
“Trong trường hợp này, bơi trần nghĩa là không có năng lực sản xuất dự phòng”, Currie nói trong cuộc phỏng vấn với Bloomberg vào đầu tháng 9, khi OPEC+ tuyên bố sẽ bắt đầu đảo ngược mức cắt giảm 1,65 triệu thùng/ngày được công bố vào tháng 4 năm 2023.
Thị trường hiện đang tập trung vào tình trạng dư cung sắp xảy ra vào cuối năm nay và đầu năm 2026. Tuy nhiên, công suất dự phòng đang giảm dần, chủ yếu ở hai nhà sản xuất lớn ở Trung Đông, sẽ không thể bù đắp được cú sốc nguồn cung lớn, khiến giá dầu có nguy cơ tăng đột biến khi cuộc khủng hoảng tiếp theo xảy ra.
Nguồn tin: xangdau.net
