Cách đây khoảng hai tháng, JPMorgan đã tính toán về "Thời gian cần thiết để thế giới đạt mức dự trữ dầu thô tối thiểu". Kết luận là mặc dù thị trường có thể dự trữ hàng trăm triệu thùng dầu, nhưng nó vẫn sẽ trở nên dễ tổn thương một khi lượng dự trữ giảm xuống quá thấp. Giống như huyết áp trong cơ thể con người, vấn đề nằm ở sự lưu thông.

Sau đó, khoảng 4 tuần sau, ngân hàng này tiếp tục phân tích bằng một số phép tính khác, giải thích "Tại sao eo biển Hormuz sẽ mở cửa trở lại vào tháng 9... bằng cách này hay cách khác". Ngân hàng tính toán rằng trong số 8,4 tỷ thùng dầu dự trữ toàn cầu vào đầu năm 2026, chỉ có 0,8 tỷ thùng là có thể sử dụng được một cách thực tế mà không gây áp lực lên hệ thống. Tóm lại (và câu chuyện đầy đủ có thể tìm thấy ở đây), lượng dự trữ dầu thương mại của OECD có thể giảm xuống mức gây căng thẳng hoạt động vào tháng 6, và sau đó chạm mức sàn hoạt động toàn cầu vào tháng 9 nếu eo biển Hormuz vẫn đóng cửa, giả sử sự sụt giảm nhu cầu ổn định ở mức 5,5 triệu thùng/ngày (ngược lại, giá dầu lại giảm kể từ bài báo gần đây nhất của JPM, điều này cho thấy sự sụt giảm nhu cầu thực tế đã chậm lại).

Trong khi đó, nghịch lý lớn nhất trong giai đoạn eo biển Hormuz bị phong tỏa khiến khoảng 10 triệu thùng dầu không đến được điểm đến dự định mỗi ngày là thay vì giá dầu tăng mạnh để triệt tiêu nhu cầu, giá dầu lại giảm sau khi đạt đỉnh vào cuối tháng 3 và một tháng sau đó, trên thực tế lại khuyến khích nhu cầu tăng lên. Điều này đã khiến JPMorgan công bố báo cáo rằng "Có điều gì đó không ổn" với phép tính dầu mỏ toàn cầu...

...và Goldman Sachs tiếp tục đưa ra nhận định vài tuần sau đó rằng vào tháng 5, lượng tồn kho dầu toàn cầu đã giảm kỷ lục 8,7 triệu thùng mỗi ngày, trong khi eo biển Hormuz vẫn bị phong tỏa phần lớn.

Tuy nhiên, giá dầu lại giảm mạnh vào tháng 5, phần lớn là do sự thao túng thị trường hàng ngày của nhiều nguồn tin chính thức và không chính thức, những người cho rằng một thỏa thuận với Iran sắp được ký kết... bất cứ lúc nào.

Nhưng thực tế không phải vậy, và trong khi thị trường có thể muốn phớt lờ sự thật, những tên tuổi lớn nhất trong ngành không còn im lặng nữa.

Hôm nay, Giám đốc điều hành của Chevron, Mike Wirth, cảnh báo giá dầu có khả năng tăng trong hai tháng tới do lượng dự trữ dầu thô vốn đã ở mức thấp kỷ lục tiếp tục giảm vì chiến tranh Iran.

“Các bộ đệm và cơ chế giảm xóc đang dần bị rút cạn, và khả năng thị trường hấp thụ sự mất cân bằng này đã giảm mạnh so với thời điểm ban đầu”, ông nói tại một hội nghị của Bernstein hôm thứ Năm.

“Trong vài tuần tới, chúng ta có thể sẽ thấy những áp lực đó tác động trực tiếp hơn đến giá dầu vật chất và tôi dự đoán sẽ có thêm áp lực tăng giá khi bước sang tháng Sáu và chắc chắn là tháng Bảy.”

Những bình luận của Wirth được đưa ra sau khi giá dầu giảm 10% trong tuần qua trong bối cảnh lạc quan rằng Mỹ và Iran có thể đạt được thỏa thuận chấm dứt cuộc xung đột kéo dài ba tháng, khiến eo biển Hormuz, tuyến đường thủy hẹp mà một phần năm lượng dầu thô vận chuyển qua, bị đóng cửa. Chúng làm nổi bật mối lo ngại ngày càng tăng trong giới kinh tế rằng tác động của chiến tranh đến giá năng lượng sẽ tiếp tục được cảm nhận trong nhiều tháng sau khi bất kỳ thỏa thuận nào được ký kết để chấm dứt nó… mặc dù thời điểm đó vẫn còn rất xa. Cuộc xung đột đã làm giảm 12-13 triệu thùng dầu mỗi ngày trên thị trường toàn cầu.

Những bình luận của Wirth lặp lại làn sóng cảnh báo ngày càng tăng từ các giám đốc điều hành dầu mỏ khác, bao gồm cả người đứng đầu tập đoàn dầu khí nhà nước Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất Adnoc, người đã cảnh báo tuần trước rằng dòng chảy dầu đầy đủ qua eo biển Hormuz khó có thể trở lại trước năm sau ngay cả khi xung đột được giải quyết.

"Sẽ mất ít nhất bốn tháng để trở lại 80% dòng chảy trước xung đột, và dòng chảy đầy đủ sẽ không trở lại trước quý đầu tiên hoặc thậm chí quý thứ hai năm 2027," Giám đốc điều hành Adnoc, Sultan al-Jaber, cho biết trong một sự kiện của Hội đồng Đại Tây Dương vào ngày 21 tháng 5.

Đồng quan điểm với nhận định của JPMorgan, Wirth cho biết giá dầu đã không tăng nhiều như mọi người dự đoán do lượng dự trữ dầu thô cao hơn bình thường trước khi chiến tranh bùng nổ, việc giải phóng từ Kho dự trữ dầu chiến lược của Mỹ và dòng chảy dầu bị trừng phạt từ Iran, Nga và Venezuela. Nhưng ông cho biết lượng dự trữ này hiện đang cạn kiệt. Một yếu tố khó lường là sự cạn kiệt nhanh chóng, nhưng rất âm thầm, của lượng dự trữ dầu của Trung Quốc, cả về thương mại và chiến lược. Với 1,4 tỷ USD trong Kho dự trữ đặc biệt của Trung Quốc, thời điểm phán xét có thể bị trì hoãn thêm một lần nữa nếu Bắc Kinh quyết định mở cửa xả lũ.

Ông Wirth cũng cho biết cuộc khủng hoảng năng lượng sẽ buộc các chính phủ phải tập trung hơn vào "chính sách bảo hiểm" bằng cách tích trữ dầu mỏ để tự bảo vệ mình khỏi những cú sốc như đại dịch và các cuộc chiến ở Iran cũng như giữa Nga và Ukraine. "Khả năng xảy ra một cú sốc khác sắp tới là điều mà các nhà hoạch định chính sách sẽ phải ghi nhớ... việc họ muốn mạo hiểm bao lâu trước khi bổ sung kho dự trữ là một câu hỏi mà tôi nghĩ các nhà hoạch định chính sách sẽ phải vật lộn."

"Điều đó sẽ tạo ra nhiều nhu cầu hơn trên thị trường, và điều này sẽ tạo thêm áp lực lên giá cả," ông nói.

Ông chủ của Chevron kết luận bằng cách cảnh báo rằng thiệt hại đối với cơ sở hạ tầng dầu khí ở Trung Đông sẽ tiêu tốn hàng chục tỷ đô la để sửa chữa, gây thêm áp lực tăng giá. "Nếu điều này kéo dài, nó sẽ đẩy chúng ta vào tình trạng suy thoái kinh tế hoặc khủng hoảng, bạn có thể sẽ thấy sự bù trừ ở phía cầu, điều mà bạn không thể loại trừ."

Nhưng nếu Chevron tỏ ra bi quan, thì đối thủ cạnh tranh lớn nhất của họ trong nước, Exxon, lại có cái nhìn bi quan đến tột cùng. Phát biểu tại cùng hội nghị Bernstein, Phó Chủ tịch cấp cao của Exxon, Neil Chapman, đã đưa ra một số nhận xét thực sự đáng sợ, chắc chắn không phải điều mà Donald Trump muốn nghe. Chúng tôi xin trình bày những nhận xét đó dưới đây.

Lượng tồn kho thương mại của dầu thô, các loại nhiên liệu lỏng, ví dụ như xăng, dầu diesel, nhiên liệu máy bay phản lực, đều đã giảm. Và việc giảm lượng tồn kho đó đã làm giảm nhẹ hoặc bù đắp, được bổ sung bởi việc giải phóng dự trữ dầu mỏ chiến lược, điều mà hầu hết các nước phương Tây đã làm. Tất cả những điều đó đã làm giảm nhẹ tác động. Bạn có thể lập mô hình cho điều này. Chúng tôi đã lập mô hình. Tôi nghĩ rất nhiều người trong ngành đã lập mô hình.

Không có gì mới ở đây: chúng ta đã thảo luận tất cả những điều này trong ba tháng trước. Nhưng điều ông ấy nói tiếp theo mới là khoảnh khắc gây sốc về mức độ tồi tệ sắp xảy ra:

Chúng ta đang tiến gần đến mức tồn kho chưa từng có. Ý tôi là, mức thực sự rất thấp. Bạn có thể tranh luận liệu mức đó sẽ đạt đến mức rất thấp trong hai tuần hay ba tuần nữa. Một khi bạn đạt đến điểm đó, bạn sẽ thấy giá tăng vọt. Một mô hình sẽ nói rằng giá dầu Brent kỳ hạn sẽ tăng vọt. Một khi bạn đạt đến mức tồn kho thực sự thấp đó, lên đến 150 đô la, 160 đô la. Các mô hình sẽ cho bạn biết điều đó. Và rồi điều xảy ra là khi giá đạt đến một mức nhất định, sự sụt giảm nhu cầu sẽ đưa nó trở lại trạng thái cân bằng. Giá tăng quá cao, khiến người ta không thể mua nổi. Và đó là điều đang xảy ra. Và vì vậy, chúng ta đang ở mức giá đó ngay bây giờ.

Tiếp theo, Chapman đã kết nối tất cả những điểm đã đề cập ở trên: "Tôi nghĩ rằng việc giá dầu thô duy trì ở mức khoảng 90 đến 110 đô la trong sáu tuần qua đã được giảm bớt nhờ việc xả bớt lượng tồn kho. Điều này không thể kéo dài mãi mãi. Vì vậy, chúng ta sẽ xem điều gì xảy ra.... việc dự đoán điều này và thời điểm chính xác luôn là một thách thức. Nhưng đó là cách chúng ta nhìn nhận vấn đề."

Nói một cách đơn giản: bằng cách chơi trò mèo vờn chuột với thị trường dầu mỏ, chính quyền Trump chỉ đang làm cạn kiệt nguồn cung, cả thương mại và chiến lược, nhanh hơn khi người tiêu dùng có đủ khả năng mua nhiều hơn, và họ đang làm như vậy. Tuy nhiên, nguồn cung vẫn bị tắc nghẽn.

Và cho đến khi chiến tranh ở Iran thực sự kết thúc, và eo biển trở lại hoạt động bình thường, lượng tồn kho toàn cầu sẽ tiếp tục giảm khoảng 10-14 triệu thùng mỗi ngày. Đó là lý do tại sao khi giá dầu chạm mức sàn giao dịch trong vòng chưa đầy ba tháng, sự biến động mạnh mẽ của giá dầu sẽ đáng nhớ không kém gì khi nó lao dốc xuống mức âm vào tháng 4 năm 2020, thời điểm các nhà giao dịch sẵn sàng trả bất kỳ giá nào để lấy dầu vật chất từ tay người khác. Mọi chuyện sẽ diễn ra y hệt như vậy... chỉ khác ở chỗ ngược lại.

Nguồn tin: Xangdau.net