Thị trường dầu thô đang chuyển dịch từ lo ngại thiếu hụt nguồn cung sang rủi ro dư thừa. Sau khi đạt đỉnh 126 USD/thùng vào cuối tháng 4 do rủi ro chiến tranh, giá dầu Brent đã điều chỉnh mạnh xuống còn khoảng 73 USD/thùng vào cuối tháng 6, phản ánh quá trình bình thường hóa nguồn cung và sự phục hồi chậm của nhu cầu.

Địa chính trị: Từ xung đột đến bình thường hóa

Lưu thông qua eo biển Hormuz đã phục hồi về mức gần như trước xung đột, với sản lượng trung bình đạt 16–18 triệu thùng/ngày. Phí bảo hiểm rủi ro chiến tranh cho các tàu chở dầu siêu lớn (VLCC) đã giảm mạnh. Tuy nhiên, sự ổn định vẫn còn mong manh do Iran vẫn duy trì tham vọng kiểm soát eo biển. Bất kỳ tín hiệu không tuân thủ nào từ phía Tehran cũng có thể khiến phần bù rủi ro địa chính trị tái thiết lập nhanh chóng.

Cán cân cung - cầu: Dư thừa cấu trúc

Nguồn cung từ OPEC+ và các nhà sản xuất khác: Việc UAE rút khỏi hệ thống hạn ngạch OPEC đã làm suy yếu đáng kể tính kỷ luật của nhóm này. Saudi Arabia đang đối mặt với bài toán khó: cắt giảm sản lượng để giữ giá hoặc tham gia cuộc chiến giành thị phần. Hiện tại, nhiều nhà sản xuất lớn như Saudi Arabia, UAE và Iraq đã giảm giá bán chính thức (OSP) để thúc đẩy doanh số. Đồng thời, sản lượng đá phiến Mỹ vẫn duy trì ổn định, kết hợp với đà tăng khai thác từ Brazil, Guyana và cát dầu Canada dự kiến sẽ khiến tổng nguồn cung toàn cầu đạt 103,5 triệu thùng/ngày vào cuối năm 2026.

Nhu cầu: Quá trình phục hồi nhu cầu diễn ra chậm và có độ trễ. Dù các nhà máy lọc dầu tại Ấn Độ và nhóm "teapot" của Trung Quốc đã tăng công suất vận hành để tận dụng giá rẻ, mức tăng nhu cầu toàn cầu ước tính chỉ đạt 0,6–1 triệu thùng/ngày trong quý III, không đủ để hấp thụ lượng cung tăng thêm từ OPEC.

Triển vọng giá và rủi ro

Dựa trên quỹ đạo nguồn cung và sự thiếu hụt cơ chế phối hợp trong OPEC+, thị trường dự báo sẽ rơi vào tình trạng dư thừa cấu trúc vào năm 2027, với nhu cầu phục hồi ước đạt 102,7 triệu thùng/ngày so với nguồn cung.

Dự báo cơ sở: Giá dầu Brent trong nửa cuối năm 2026 được dự báo ở ngưỡng 68–72 USD/thùng.

Các yếu tố ổn định: Hoạt động sản xuất công nghiệp tại Eurozone, Trung Quốc và Ấn Độ dự kiến sẽ mở rộng trong nửa cuối năm, cùng nhu cầu tái thiết lập kho dự trữ chiến lược (đặc biệt là tại Mỹ, nơi kho SPR đang ở mức thấp nhất kể từ năm 1984) có thể hỗ trợ giá dầu duy trì trong biên độ 70–75 USD/thùng.

Rủi ro cần theo dõi: Sự tan rã hoàn toàn của kỷ luật OPEC+, tốc độ phục hồi xuất khẩu của Iran nhanh hơn dự kiến hoặc nhu cầu từ các nền kinh tế mới nổi (đặc biệt là Trung Quốc) yếu hơn mô hình dự báo.

Nguồn tin: Xangdau.net