Các cuộc tấn công quân sự ở Trung Đông và việc đóng cửa eo biển Hormuz đã gây ra một trong những biến động mạnh nhất trên thị trường khí đốt châu Âu trong năm qua, với giá chuẩn Title Transfer Facility (TTF) tăng vọt do dòng chảy khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) bị gián đoạn. Cú sốc này đang lan truyền trực tiếp vào thị trường điện châu Âu, với phản ứng giá cả khác nhau tùy thuộc vào mức độ phụ thuộc vào khí đốt của từng quốc gia.
Ngoài sự biến động tức thời, phản ứng của thị trường nhấn mạnh mối liên hệ cấu trúc giữa nguồn cung LNG toàn cầu, giá điện châu Âu và lộ trình an ninh năng lượng rộng lớn hơn của châu Âu. Sự leo thang xung đột này củng cố luận điểm cấu trúc cho việc đẩy nhanh quá trình chuyển đổi năng lượng.
Việc đóng cửa eo biển Hormuz làm thắt chặt cân bằng LNG toàn cầu
Sau các cuộc tấn công của Mỹ và Israel vào Iran cuối tuần qua và các động thái trả đũa của Cộng hòa Hồi giáo, thị trường khí đốt toàn cầu đã điều chỉnh mạnh. Việc gián đoạn sản lượng khí đốt tự nhiên hóa lỏng (LNG) của Qatar và việc đóng cửa eo biển Hormuz trên thực tế đã làm thắt chặt đáng kể cán cân LNG toàn cầu. Phản ứng này được thể hiện rõ qua sự biến động của chỉ số TTF có trụ sở tại Hà Lan.
Đến cuối phiên giao dịch ngày 2 tháng 3, chỉ số TTF đã tăng 36% so với mức trước cuối tuần, và giao dịch cao hơn gần 50% trong ngày. Mức độ biến động này đưa nó vào nhóm những điều chỉnh lớn nhất trong một phiên giao dịch duy nhất của năm qua.
Tác động đến thị trường điện châu Âu
Sự biến động của giá khí đốt không chỉ giới hạn ở thị trường hàng hóa; nó tác động trực tiếp đến giá điện bán buôn ở châu Âu thông qua cơ chế hình thành giá của thị trường.
Giá điện bán buôn của Đức – được sử dụng ở đây như một chỉ số đại diện cho động thái rộng hơn của châu Âu – theo sát chi phí sản xuất điện bằng khí đốt. Mối quan hệ này phản ánh vai trò trung tâm của khí đốt trong việc hình thành giá cận biên. Chi phí sản xuất điện từ khí đốt ở châu Âu có liên hệ chặt chẽ với chỉ số TTF (Time-to-Floating Rate), bản thân chỉ số này lại dựa trên điều kiện cung cầu LNG toàn cầu.
Chi phí truyền tải thay đổi tùy thuộc vào cơ cấu nguồn điện
Mức độ liên kết phụ thuộc vào vai trò cấu trúc của khí đốt trong hệ thống điện quốc gia. Khí đốt chiếm khoảng 41% sản lượng điện ở Ý năm ngoái, 35% ở Anh, 13% ở Đức và chỉ 3% ở Pháp. Ở những nơi khí đốt chiếm tỷ trọng lớn hơn trong sản lượng điện, nó thường xuyên thiết lập giá biên và do đó, các biến động trong TTF được phản ánh trực tiếp vào giá điện bán buôn.
Mối quan hệ cấu trúc này được phản ánh trong biến động giá kỳ hạn khi thị trường đóng cửa vào ngày 2 tháng 3. Hợp đồng kỳ hạn tháng đầu tiên của Anh tăng 19,5%, trong khi của Ý tăng 13,5% và của Đức tăng 7,4%. Mức độ phản ứng nhìn chung tuân theo cường độ khí đốt tương đối của mỗi hệ thống. Anh và Ý, nơi khí đốt đóng vai trò chủ đạo trong việc hình thành giá biên, ghi nhận mức điều chỉnh tăng mạnh nhất. Đức, với tỷ lệ thấp hơn nhưng thị phần khí đốt vẫn chiếm tỷ trọng đáng kể, nhưng biến động ở mức vừa phải hơn.
Ngược lại, Pháp giảm 14% vào cuối phiên giao dịch ngày 2 tháng 3. Do khí đốt chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng nguồn phát điện của quốc gia, việc truyền tải trực tiếp từ TTF vào giá bán buôn của Pháp bị hạn chế về mặt cấu trúc. Do đó, diễn biến tiêu cực cho thấy các động lực đặc thù của thị trường – bao gồm điều kiện thanh khoản và định vị – đóng vai trò lớn hơn so với các yếu tố cơ bản của khí đốt trong việc định hình phản ứng ngắn hạn.
Sự biến động liên tục củng cố việc truyền tải liên quan đến khí đốt
Kể từ khi thị trường đóng cửa ngày 2 tháng 3, sự biến động đã gia tăng. Vào đầu giờ chiều ngày 3 tháng 3, hợp đồng TTF kỳ hạn tháng trước đã tăng thêm 28% so với giá chốt của ngày hôm trước, giao dịch quanh mức €57 ($66) mỗi megawatt-giờ (MWh). Động thái này nhấn mạnh rằng thị trường tiếp tục đánh giá lại nguồn cung LNG hiện có trong điều kiện rất không chắc chắn.
Thị trường điện đang điều chỉnh cho phù hợp. Tính đến đầu giờ chiều ngày 3 tháng 3, hợp đồng kỳ hạn tháng trước của Đức đã tăng khoảng 31%, trong khi của Ý tăng khoảng 20%, còn của Pháp phục hồi khoảng 16%. Sự đảo chiều ở Pháp cho thấy một phần sự sụt giảm ngày 2 tháng 3 có thể phản ánh động thái định vị ngắn hạn hơn là các yếu tố cơ bản mang tính cấu trúc.
Nhìn chung, những diễn biến mới nhất củng cố chứ không mâu thuẫn với cơ chế cốt lõi đã nêu ở trên: các hệ thống có mức độ phụ thuộc vào khí đốt cao hơn đang thể hiện sự nhạy cảm mạnh mẽ và tức thời hơn đối với các biến động của chỉ số TTF. Trong môi trường bất ổn cao, việc xác định giá cả vẫn mang tính phản ứng cao.
An ninh năng lượng và những tác động mang tính cấu trúc
Nếu xung đột kéo dài và sự gián đoạn nguồn cung kéo dài, những tác động sẽ vượt ra ngoài sự biến động ngắn hạn. Mức TTF cao hơn sẽ nâng cao đường cong công suất kỳ hạn, đặc biệt là ở các thị trường phụ thuộc vào khí đốt, củng cố tính kinh tế của các dự án năng lượng tái tạo thông qua việc cải thiện giá thu mua và kỳ vọng doanh thu.
Quan trọng hơn, cuộc chiến ở Trung Đông có khả năng sẽ chuyển trọng tâm chính sách trở lại vấn đề an ninh năng lượng. Sự biến động mạnh trên thị trường khí đốt và điện năng sau các cuộc đình công cuối tuần qua và tuần này cho thấy điểm yếu cấu trúc của châu Âu nằm ở việc tiếp tục phụ thuộc vào nhiên liệu hóa thạch nhập khẩu, vốn dễ bị tổn thương trước các rủi ro địa chính trị.
Nguồn tin: xangdau.net/Rystad Energy
