Giá dầu thô đã bật tăng sau khi Tổng thống Donald Trump tái áp đặt lệnh phong tỏa tại eo biển Hormuz, tiếp sau các đợt không kích ăn miếng trả miếng giữa Hoa Kỳ và Iran vào cuối tuần qua. Sự biến động này đang mở ra cơ hội giao dịch đặc biệt trên thị trường quyền chọn. Quỹ United States Oil Fund (USO) – quỹ ETF bám sát giá dầu – mang đến cho các nhà giao dịch công cụ quyền chọn cổ phần có tính thanh khoản và khả năng tiếp cận thuận lợi thay vì những phức tạp của thị trường hợp đồng tương lai. Mặc dù sự bất ổn tại vùng Vịnh gây ra biến động ngắn hạn, xu hướng dài hạn của dầu thô vẫn đối mặt với áp lực kháng cự phía trên, tạo nên thiết lập lý tưởng cho các nhà đầu tư khai thác mức giá quyền chọn đang ở mức cao.
Ở chiều giảm, một mặt sàn cấu trúc vẫn được duy trì khi các cuộc xung đột kéo dài tại Trung Đông tiếp tục gây căng thẳng cho chuỗi cung ứng dầu mỏ toàn cầu và bóp méo các tuyến đường vận chuyển. Thêm vào đó, thực trạng của Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược (SPR) Hoa Kỳ đóng vai trò là một điểm tựa quan trọng. Sau các đợt xả kho lớn trước thềm bầu cử giữa kỳ năm 2022 và tiếp tục bị chính quyền Tổng thống Trump rút cạn để bù đắp tình trạng thắt chặt nguồn cung từ vùng Vịnh, SPR hiện đã giảm xuống mức thấp trong nhiều thập kỷ. Do chính phủ buộc phải bổ sung thay vì tiếp tục xả kho, SPR đã chuyển đổi từ một công cụ chính trị nhằm kìm giá thành một bệ đỡ vững chắc ngăn chặn đà sụt giảm sâu của giá dầu thô.
Ngược lại, đà tăng giá có thể gặp áp lực kháng cự khi Hoa Kỳ tiếp tục duy trì sản lượng khai thác dầu thô ở mức kỷ lục, đóng vai trò là đối trọng cấu trúc lớn đối với các biện pháp cắt giảm sản lượng của OPEC+. Về dài hạn, triển vọng nối lại nguồn cung từ Venezuela sẽ bổ sung thêm các thùng dầu cho cân đối toàn cầu trong những năm tới. Về phía cầu, những cơn gió ngược kinh tế vẫn hiện hữu; sự giảm tốc đa năm của Trung Quốc kết hợp với quá trình chuyển dịch đều đặn sang các nguồn năng lượng thay thế tiếp tục làm giảm nhu cầu dài hạn và làm thay đổi căn bản các dự án báo cáo tiêu thụ toàn cầu.
Nói cách khác, giá dầu có thể duy trì trong một biên độ giao dịch hẹp trong một khoảng thời gian, điều này rất thuận lợi cho các chiến lược bán quyền chọn thu phí premium ngắn hạn. Khi giá dầu bị kẹp giữa vùng sàn hỗ trợ bởi SPR và vùng trần chịu áp lực nguồn cung, độ biến động ngụ ý (implied volatility) đã đẩy lên cao hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử. Sự mở rộng premium này tạo điều kiện hoàn hảo để khai thác chiều giảm thông qua việc bán quyền chọn bán (cash-secured put).
Việc bán quyền chọn bán bảo đảm bằng tiền mặt ở ngoài biên (out-of-the-money) cho phép nhà giao dịch tận dụng độ biến động ngụ ý cao mà không phải gánh chịu rủi ro tăng giá của chiến lược quyền chọn mua (call spread), đặc biệt trong môi trường mà các giới hạn cung cấu trúc khiến một đợt bùng nổ giá khó xảy ra. Bằng cách bảo hiểm chiều giảm mà thị trường hiện đang định giá quá cao, nhà đầu tư thu về một khoản premium gia tăng nhanh chóng theo thời gian (theta decay) trong hai tháng tới.
Đối với USO, chiến lược thực hiện nhắm đến mức đòn bẩy khoảng 30 delta với thời gian đáo hạn từ 45-60 ngày. Vị thế này đặt mức giá thực hiện (strike) nằm sâu bên dưới giá thị trường hiện tại, nằm gọn trong mạng lưới an toàn được cung cấp bởi lượng SPR đã cạn kiệt và các ràng buộc nguồn cung địa chính trị.
Nếu USO duy trì trong biên độ hẹp hoặc nhích tăng trong 6-8 tuần tới, quyền chọn bán sẽ mất giá nhanh chóng, cho phép nhà giao dịch mua lại với giá rẻ hoặc để đáo hạn vô giá trị nhằm tối đa hóa lợi nhuận. Nếu sự giảm tốc vĩ mô tạm thời đẩy giá dầu giảm, khoản premium cao thu được sẽ hạ thấp điểm hòa vốn hiệu quả, giúp nhà giao dịch có vị thế tốt để phòng thủ hoặc nhận bàn giao cổ phiếu USO với mức chiết khấu đáng kể.
Tại thời điểm ghi nhận, nhà đầu tư có thể bán quyền chọn bán tuần đáo hạn ngày 28 tháng 8 của USO ở mức giá thực hiện 100 USD với mức phí 2.40 USD. Chiến lược này mang lại tỷ suất lợi nhuận quy đổi hàng năm trên 18% hoặc cơ hội mua USO với mức chiết khấu 10%. Trong trường hợp bị gán cổ phiếu (assigned) do quyền chọn ngắn hạn bị kích hoạt bắt buộc mua quỹ ETF theo giá thực hiện, nhà đầu tư có thể liên tục hạ giá vốn hiệu quả bằng cách bán quyền chọn mua có bảo đảm (covered calls) đối với vị thế kết quả chừng nào độ biến động ngụ ý vẫn duy trì ở mức cao hơn trung bình.
Nếu USO giữ nguyên mức giá, nhà đầu tư thu toàn bộ premium. Nếu giá tăng, premium vẫn thuộc về nhà đầu tư. Thậm chí ngay cả khi giá giảm, khoản lỗ chỉ phát sinh khi USO giảm xuống dưới mức giá thực hiện của quyền chọn bán trừ đi khoản premium đã thu, trong trường hợp này là 97,60 USD. Nói cách khác, đây là một giao dịch sinh lời khi giá USO tăng, giảm hoặc đi ngang — một kịch bản đôi bên cùng có lợi.
Nguồn tin: Xangdau.net
