Việc giá năng lượng giảm mạnh và bất ngờ trong tuần qua đang làm giảm áp lực buộc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) phải tiếp tục nâng lãi suất trong kỳ họp tới. Tuy nhiên, quan điểm về một đợt tăng lãi suất nhỏ vào giai đoạn sau vẫn được các nhà hoạch định chính sách duy trì nhằm kiểm soát kỳ vọng lạm phát.
Xu hướng bình ổn thị trường năng lượng
Sự hạ nhiệt của giá dầu thô diễn ra nhanh hơn dự báo, với giá dầu tương lai ở một số kỳ hạn thậm chí thấp hơn kịch bản "ôn hòa" mà ECB từng xây dựng. Các yếu tố chính thúc đẩy sự bình ổn bao gồm:
Cân đối cung - cầu: Lo ngại thiếu hụt các sản phẩm lọc dầu, đặc biệt là nhiên liệu phản lực (jet fuel), đã không xảy ra. Nhiều nhà sản xuất, tiêu biểu là Saudi Arabia, đã đẩy mạnh sản lượng vượt dự báo để duy trì nguồn cung cho thị trường.
Thay đổi cơ cấu tiêu thụ: Trung Quốc ghi nhận mức tiêu thụ dầu thấp hơn kỳ vọng do thực hiện chuyển đổi sang các nguồn năng lượng thay thế với tốc độ nhanh hơn dự kiến.
Tâm lý thị trường: Phản ứng của giá dầu trước các diễn biến xung đột cuối tuần qua khá yếu, cho thấy quá trình bình thường hóa thị trường năng lượng đang diễn ra thuận lợi.
Tác động đến chính sách lạm phát và lãi suất
Dữ liệu lạm phát tháng 6 tại ba nền kinh tế lớn nhất Eurozone (Đức, Pháp, Italy) ghi nhận xu hướng giảm, củng cố lập luận rằng đợt tăng lãi suất trong tháng này là đủ để ngăn chặn hiệu ứng lạm phát vòng hai.
Số liệu lạm phát: Tỷ lệ lạm phát hàng năm tại Đức giảm xuống 2,3% (từ 2,6% trong tháng 5); tại Pháp giảm xuống 1,8% (từ 2,4%) nhờ chi phí sản phẩm dầu mỏ hạ nhiệt; tại Italy giảm xuống 3% (từ 3,2%).
Tác động chính sách: Tại Đức, việc cắt giảm thuế nhiên liệu áp dụng từ đầu tháng 5 được đánh giá là nhân tố quan trọng làm giảm đà tăng giá cả.
Định hướng điều hành: Chủ tịch ECB Christine Lagarde nhận định chưa cần các hành động "mạnh tay" (forceful action) do thiếu hụt các tác động vòng hai (như yêu cầu tăng lương gây áp lực lạm phát). Dù vậy, một số thành viên trong Hội đồng Điều hành vẫn giữ quan điểm thận trọng, cho rằng cú sốc giá năng lượng từ xung đột tại Trung Đông vẫn còn dư âm và sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến mục tiêu lạm phát 2% của ECB trong thời gian tới.
Hiện tại, thị trường tài chính đang đánh giá khả năng tăng lãi suất trong tháng 7 là 1/3, với dự báo đợt tăng lãi suất tiếp theo có thể lùi sang tháng 9 hoặc tháng 10. Quyết định cuối cùng sẽ phụ thuộc phần lớn vào dữ liệu lạm phát tháng 6 được công bố trong thời gian tới; các bất ngờ tiêu cực về chỉ số này có thể sẽ đẩy nhanh lộ trình tăng lãi suất trở lại.
Nguồn tin: Xangdau.net
