Chỉ số S&P 500 kết thúc năm 2025 với tổng lợi nhuận 16,4%, đánh dấu năm thứ ba liên tiếp đạt mức tăng trưởng hai chữ số. Mặc dù kết thúc có nhiều biến động, đây vẫn là một năm lạc quan đối với thị trường chứng khoán, với mọi lĩnh vực đều kết thúc năm ở mức tích cực. Các lĩnh vực định hướng tăng trưởng dẫn đầu, được hỗ trợ bởi người tiêu dùng tỏ ra kiên cường hơn nhiều so với dự đoán. (Tất cả lợi nhuận được đề cập đều là tổng lợi nhuận và bao gồm cả cổ tức).
Trong bối cảnh đó, ngành năng lượng mang lại lợi nhuận khá tốt nhưng thấp hơn thị trường—và hiệu suất tương đối thấp hơn này có thể quan trọng hơn đối với các nhà đầu tư nhìn về năm 2026 so với con số thống kê ban đầu.
Ngành năng lượng: Tăng trưởng vừa phải, phân tán rộng
Ngành năng lượng kết thúc năm 2025 với mức tăng 7,9%. Kết quả này khá tốt nếu xét đến sự sụt giảm giá dầu thô vào cuối năm, nhưng nó che giấu những khác biệt đáng kể giữa các phân khúc ngành. Các nhà sản xuất thượng nguồn gặp khó khăn, trong khi các nhà máy lọc dầu, các công ty dầu khí tích hợp lớn và các công ty đường ống đạt được kết quả tốt hơn nhiều.
Theo nhà cung cấp dữ liệu FactSet, các nhà máy lọc dầu dẫn đầu ngành năng lượng, sau khi giảm vào năm 2024. Ba nhà máy lọc dầu lớn nhất—Marathon Petroleum, Valero và Phillips 66—đạt lợi nhuận trung bình 24,6%. Valero dẫn đầu với mức tăng ấn tượng 37,0%, tiếp theo là Marathon (19,2%) và Phillips 66 (17,5%).
Các công ty dầu khí tích hợp cũng phục hồi sau một năm đầy thách thức trước đó. Các tập đoàn dầu khí lớn của nước ngoài dẫn đầu nhóm, với TotalEnergies tăng 28,3%, BP tăng 24,5% và Shell tăng 22,2%. Các tập đoàn dầu khí lớn của Mỹ cũng ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số, với ExxonMobil tăng 16,0% và Chevron tăng 10,1%. Mặc dù hoạt động đa dạng hóa đã giúp giảm thiểu tác động của giá dầu giảm, nhưng việc tập trung vào hoạt động khai thác thượng nguồn vẫn ảnh hưởng đến kết quả so với các nhà máy lọc dầu.
Các công ty vận chuyển và phân phối trung nguồn tiếp tục có một năm xuất sắc sau năm 2024 thành công. Cổ phiếu trung bình của các công ty vận chuyển và phân phối trung nguồn tăng 17,2% trong năm 2025, dựa trên phân loại của FactSet. NGL Energy Partners dẫn đầu nhóm với mức tăng 100,4%. Chỉ có 9 trong số 39 công ty được phân loại là vận chuyển và phân phối trung nguồn kết thúc năm ở mức thấp hơn, cho thấy sức hấp dẫn của lĩnh vực này đối với các nhà đầu tư hướng đến thu nhập trong bối cảnh hàng hóa biến động.
Các công ty chỉ tập trung vào thăm dò và khai thác dầu khí đã tụt hậu so với phần còn lại của ngành năng lượng trong năm 2025. Cổ phiếu trung bình của các công ty thượng nguồn giảm 3,0% trong năm, và hơn một nửa số công ty trong nhóm này kết thúc ở mức âm. ConocoPhillips, nhà sản xuất lớn nhất trong phân khúc này, giảm 2,3%. Một ngoại lệ đáng chú ý là Canada, nơi một số nhà sản xuất ghi nhận mức tăng trưởng mạnh, dẫn đầu là Suncor, tăng 29,7% trong năm.
Những điều năm 2025 tiết lộ về ngành năng lượng
Bài học quan trọng từ năm 2025 không phải là ngành năng lượng hoạt động kém hiệu quả, mà là lý do tại sao. Lợi nhuận ngày càng phụ thuộc vào mô hình kinh doanh hơn là sự phụ thuộc lớn vào giá dầu. Các công ty có dòng tiền ổn định, khả năng định giá và nguồn doanh thu dựa trên phí thường hoạt động tốt hơn các công ty liên quan trực tiếp đến sản xuất thượng nguồn.
Sự khác biệt đó phản ánh một sự thay đổi rộng hơn trong cách phân bổ vốn năng lượng. Các nhà đầu tư đang ưu tiên tính bền vững, kỷ luật vốn và đòn bẩy ở khâu hạ nguồn hơn là tăng trưởng sản lượng thuần túy. Xu hướng đó đã thể hiện rõ trong suốt năm 2025 và có khả năng sẽ tiếp tục là đặc điểm nổi bật của ngành này trong năm 2026.
Nhìn về phía trước năm 2026
Khi thị trường chuyển sự chú ý sang năm 2026, triển vọng cho ngành năng lượng vẫn còn nhiều biến động nhưng khá phức tạp. Giá dầu vẫn sẽ đóng vai trò quan trọng, nhưng khó có thể là yếu tố duy nhất quyết định lợi nhuận. Thay vào đó, sự phân tán trong ngành có khả năng sẽ tiếp tục diễn ra.
Các nhà máy lọc dầu bước vào năm 2026 với bảng cân đối kế toán tích cực và khả năng hưởng lợi hơn là chịu thiệt hại từ sự biến động. Các tập đoàn dầu khí lớn tích hợp tiếp tục mang lại sự đa dạng hóa, nhưng hiệu quả hoạt động của họ sẽ phụ thuộc vào việc họ cân bằng lợi nhuận cho cổ đông với chi tiêu vốn hiệu quả như thế nào. Các công ty vận hành đường ống và phân phối trung gian vẫn có vị thế tốt miễn là sản lượng được duy trì và điều kiện tài chính vẫn ổn định.
Ngành năng lượng có thể không dẫn đầu thị trường trong năm 2026, nhưng nó không còn là một giao dịch đơn lẻ nữa. Đối với các nhà đầu tư, điều đó tạo ra cả rủi ro và cơ hội. Người chiến thắng có khả năng sẽ được quyết định ít hơn bởi hướng đi của giá dầu và nhiều hơn bởi khả năng thực hiện, kỷ luật vốn và vị trí của mỗi công ty trong chuỗi giá trị.
Nguồn tin: xangdau.net
