Các vấn đề về cấu trúc làm tổn thương giá dầu WTI; sửa chữa chúng có thể khuyến khích các công ty Mỹ bơm nhiều thêm.
Chênh lệch giữa giá dầu WTI và Brent bắt đầu mở rộng vào cuối tháng 7 và gần đây đã nới rộng ra khoảng 6 USD đến 7 USD một thùng:
Tác động gây xáo trộn của bão Harvey vào cuối tháng 8 đã đẩy chênh lệch giá vượt quá 5 USD. Nhưng chênh lệch thực tế đã mở ra trước đó và không có dấu hiệu kết thúc kể từ đó.
Bên cạnh chuẩn quốc tế của Brent, dầu WTI trên sàn Nymex đột nhiên giao dịch với mức chênh lệch giảm so với các chuẩn khác ở Mỹ:
Mức chênh lệch tăng khoảng 5 USD đến 6 USD một thùng cho Louisiana Light Sweet so với WTI được phân phối ở Houston là tín hiệu cho thấy rằng có điều gì đó không bình thường với cách dầu chảy trong nước Mỹ
Hợp đồng Nymex WTI được chốt với nguồn cung trong các đường ống dẫn và đầu mối phân phối ở Cushing, Oklahoma, cách các cơ sở lọc dầu và xuất khẩu dọc bờ biển Gulf Coast hàng trăm dặm sâu trong đất liền. Các nguồn cung dầu khác, gần bờ biển hơn - và, do đó, thị trường toàn cầu - được định giá phù hợp hơn so với Brent. Giá chênh lệch tăng của những nguồn cung này so với Nymex WTI đã tăng vọt vào cuối tháng 8 do sự gián đoạn gây ra bởi bão Harvey khiến cho nguồn cung tích trữ tại Cushing tăng lên.
Nhưng sức mạnh liên tục nó và dòng khác đó trên biểu đồ ở trên - đối với nguồn cung được định giá ở Bắc Dakota - gợi ý về các vấn đề cấu trúc khác.
John Coleman, một nhà phân tích cấp cao tại Wood Mackenzie, chỉ ra việc khởi động tuyến đường ống dẫn Dakota Access hồi tháng 6. Dakota Access lấy cung từ Bakken xuống đến Patoka, Illinois - nơi họ cạnh tranh với cung từ Cushing. Sự tiếp cận tốt hơn đến các nhà máy tinh chế khu vực Trung Tây, cũng như đường ống dẫn từ Patoka tới các cảng trên bờ biển Gulf Coast, đã giúp thu hẹp lại chênh lệch giảm của Bakken so với WTI và khuyến khích sản xuất thêm ở Bắc Dakota:
Cushing cũng đang bị sức ép từ phía tây, nơi mà lưu vực Permian - động cơ tăng trưởng nguồn cung dầu của Mỹ - cho thấy ít dấu hiệu chựng lại. Theo Cơ quan Thông tin Năng lượng EIA, sản lượng từ khu vực đó đã tăng hơn 550.000 thùng/ngày trong năm nay.
Do đó ngay cả trước khi bão Harvey tấn công, nguồn cung tăng từ dầu đá phiến cũng đang khiến cho dầu tích trữ tại các bể chứa ở Cushing đầy một cách bất thường:
Sự dư thừa nội địa hóa đã gây sức ép lên giá WTI nội địa tại Cushing lên, ngay cả khi WTI tại Houston bán tăng khoảng 5 USD/thùng. Mức tăng gấp đôi chi phí đường ống dầu từ Cushing đến bờ biển, một dấu hiệu chắc chắn về sự trì trệ.
Tương tự, sự không phù hợp về giá cả ảnh hưởng đến nguồn cung Permian định giá ở Midland, Texas, cho thấy sản lượng đã cao hơn công suất đường ống và tạo ra cung thừa ở đó. Trong khi đó, sự gia tăng xuất khẩu dầu mỏ của Mỹ gần đây cho bạn biết rằng bất kỳ thùng dầu nào có thể hướng đến bờ biển, và giá cả quốc tế, sẽ đến đó.
Sự hỗ trợ đang được tiến hành dưới hình thức công suất đường ống mới tạo ra một lối thoát cho các nguồn cung bị kẹt lại. Đường ống Diamong của Plains All American Pipeline LP, chở 200.000 thùng mỗi ngày từ Cushing tới nhà máy lọc dầu của Valero Energy ở Memphis, Tennessee, sẽ bắt đầu trong vòng một tháng. Trong khi đó, Enterprise Products Partners LP và Energy Transfer Partners LP có đường ống dẫn mới sẽ xuất hiện trong vài tháng tới, cho phép 550.000 thùng dầu mỗi ngày trong sản xuất tại Permian đi đến cảng và các nhà máy lọc dầu gần biển.
Những dự án này và các dự án khác sẽ thu hẹp khoảng cách giữa WTI và Brent xuống mức bình thường dưới 4 USD vào năm tới.
Cho dù điều này sẽ giúp thu hẹp khoảng cách chênh lệch giá giữa WTI và Brent - mức độ cao trong việc đầu cơ vị thế trong hợp đồng tương lai Brent và tương đối thiếu đầu cơ trong Nymex WTI - không rõ ràng. Một số nhà đầu cơ có thể thích sử dụng các chuẩn khác gần với thị trường quốc tế hơn, chẳng hạn như WTI Houston.
Khi mối liên kết giữa Mỹ và giá quốc tế được sửa chữa, một câu hỏi hóc búa quan trọng trong thị trường dầu mỏ có thể tái lại xuất hiện.
Trong vài tháng qua, OPEC và các cộng sự đã ghi điểm gấp đôi: Giá quốc tế đã tăng lên khi các vấn đề hậu cần không gây sức ép lên một số nhà sản xuất đá phiến của Mỹ. Theo quan điểm của OPEC, sự kết hợp của nhiều tiền hơn cho mình nhưng ít lợi nhuận cho fracking, là chén thánh.
Khi cửa sổ đóng lại và WTI bắt kịp, các nhà sản xuất ở Mỹ sẽ có nển tảng vững chắc hơn. Đúng là họ đang cố gắng hài hòa thu nhập hơn là tăng trưởng trong những ngày này, ít nhất là theo những gì đã được đề cập đến trong các báo cáo thu nhập quý ba.
Nhưng viễn cảnh giá cao hơn là rất khó chống lại. Nếu Brent thành công trong việc kéo WTI cao hơn, thì cuối cùng thì điều đó có nghĩa là nhiều nguồn cung của Mỹ hơn sẽ kéo giá theo hướng ngược lại.
Nguồn: xangdau.net/Bloomberg
