Trong quý II/2026, cả dầu thô và vàng đều ghi nhận đà suy giảm mạnh nhất trong hơn một thập kỷ qua. Mặc dù cùng xuất phát từ việc tháo gỡ tâm lý lo ngại rủi ro trước xung đột Hoa Kỳ – Iran, nhưng nguyên nhân đằng sau sự sụt giảm của hai loại tài sản này hiện đã có sự phân hóa rõ rệt về mặt kỹ thuật và cơ bản.

Dầu thô: Áp lực từ nguồn cung vật chất

Đà giảm của giá dầu chủ yếu gắn liền với các yếu tố cung – cầu vật chất. Kể từ khi Hoa Kỳ và Iran ký kết bản ghi nhớ về việc tái mở cửa Eo biển Hormuz, lưu lượng tàu chở dầu (tanker traffic) qua tuyến đường huyết mạch này đã phục hồi. Việc nguồn cung bị phong tỏa trong nhiều tháng nay đang quay trở lại thị trường đã tạo áp lực giảm giá trực tiếp.

Số liệu trong quý vừa qua cho thấy mức độ sụt giảm nghiêm trọng: Dầu Brent mất khoảng 45 USD/thùng, ghi nhận mức giảm theo quý mạnh nhất kể từ khủng hoảng tài chính 2008. Dầu WTI cũng mất khoảng 31 USD/thùng, mức giảm sâu nhất kể từ thời điểm nhu cầu sụp đổ do đại dịch năm 2020. Dù những căng thẳng ngoại giao gần đây tại Doha có tạo ra ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật ngắn hạn, nhưng chưa đủ để đảo ngược xu hướng cung dư thừa trên thị trường.

Vàng: Hệ quả từ chính sách tiền tệ diều hâu

Ngược lại, sự sụt giảm của vàng chủ yếu chịu tác động từ các quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed). Phát biểu từ bà Beth Hammack, Chủ tịch Fed chi nhánh Cleveland, cho thấy Fed có thể cần nâng lãi suất để đưa lạm phát về mục tiêu 2%, do các mức lãi suất hiện tại chưa đủ khả năng kiềm chế nền kinh tế.

Dưới sự điều hành của Chủ tịch mới Kevin Warsh với quan điểm chính sách diều hâu (hawkish), thị trường đã thay đổi kỳ vọng từ việc cắt giảm lãi suất sang dự báo khả năng tăng lãi suất trước cuối năm nay. Những biến động này phản ánh trực tiếp lên biểu đồ giá vàng. Cụ thể, đường trung bình động 200 ngày của vàng đã cắt xuống dưới đường trung bình động 50 ngày – một mô hình kỹ thuật được giới đầu tư gọi là "điểm chết" (death cross) – xác nhận áp lực bán duy trì trong dài hạn.

Trong khi dầu thô đang điều chỉnh theo quy luật cân bằng cung cầu do nguồn cung quay trở lại thị trường, thì vàng đang chịu tác động mạnh mẽ khi Fed xác định lạm phát là mối đe dọa lớn nhất đối với nền kinh tế, thay vì các rủi ro địa chính trị. Sự thay đổi trong ưu tiên điều hành chính sách này đang tạo nên hai quỹ đạo giảm giá riêng biệt cho dầu thô và kim loại quý trong giai đoạn hiện nay.