Trong nhiều tháng, thị trường dầu mỏ đã chuẩn bị cho một tình trạng dư cung lớn sắp xảy ra. Các tổ chức dự báo, ngân hàng đầu tư và nhà phân tích dự đoán tình trạng dư cung này sẽ làm giảm giá dầu vào cuối năm nay và đầu năm sau khi lượng tồn kho bắt đầu xuất hiện tại các trung tâm định giá chính.
Có vẻ như tình trạng dư cung sẽ sớm áp đảo thị trường. Tuy nhiên, ước tính về quy mô của tình trạng dư cung sẽ rất khác nhau, từ mức dư thừa kỷ lục đến mức tăng tồn kho khiêm tốn hơn trong giai đoạn nhu cầu suy yếu lịch sử vào quý đầu tiên của bất kỳ năm nào.
Nếu thị trường dầu mỏ chỉ đơn giản là một hàm số của cung và cầu, thì tình trạng dư cung sắp xảy ra sẽ dễ dàng đánh giá hơn. Vì thị trường không phải là một phương trình cung/cầu đơn giản, và chưa bao giờ như vậy, nên các ước tính về quy mô của tình trạng dư cung chỉ mang tính chất ước lượng, với rất nhiều yếu tố "nếu" và "nếu" được đưa vào.
Sẽ Có Tình Trạng Dư Cung…
Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã cảnh báo trong báo cáo tháng 10 rằng tình trạng dư cung dầu mỏ toàn cầu dự kiến sẽ lớn hơn dự báo trước đây, trong bối cảnh nguồn cung tăng vọt và nhu cầu yếu.
Nguồn cung tăng mạnh ở Trung Đông, kết hợp với sự tăng mạnh từ châu Mỹ, đã khiến lượng dầu trên biển tăng vọt lên 102 triệu thùng trong tháng 9, tương đương 3,4 triệu thùng/ngày, mức tăng lớn nhất kể từ đại dịch, theo ước tính của cơ quan này.
“Nhìn về tương lai, khi khối lượng dầu thô đáng kể trên biển được vận chuyển vào bờ đến các trung tâm dầu mỏ lớn, trữ lượng dầu thô dự kiến sẽ tăng vọt trong khi NGL bắt đầu giảm”, IEA cho biết.
Một tuần sau khi IEA công bố báo cáo, mọi ước tính về quy mô dư cung đã bị đặt dấu hỏi khi Mỹ trừng phạt hai nhà sản xuất và xuất khẩu dầu hàng đầu của Nga là Rosneft và Lukoil.
Lệnh trừng phạt sẽ có hiệu lực vào ngày 21 tháng 11. Xét đến việc chúng là đòn bẩy của Chính quyền Trump để gây sức ép buộc Nga tham gia đàm phán hòa bình ở Ukraine, một số nhà phân tích nghi ngờ rằng chúng sẽ được thực thi đầy đủ sau ngày 21 tháng 11.
Nhưng lớn đến mức nào?
Tuần trước, Daan Struyven, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Dầu mỏ tại Goldman Sachs, cho biết tính đến thời điểm hiện tại, Rosneft và Lukoil đã xuất khẩu 3 triệu thùng dầu mỗi ngày, tương đương khoảng 3% nguồn cung toàn cầu.
Tuy nhiên, Goldman Sachs dự đoán tác động này "có thể sẽ chỉ giới hạn ở nhập khẩu dầu toàn cầu vì OPEC cốt lõi có công suất dự phòng để bù đắp một phần sự thiếu hụt".
Hơn nữa, Struyven nói thêm rằng "các mạng lưới thương mại thường được tổ chức lại sau các lệnh trừng phạt".
Goldman vẫn khá bi quan về giá dầu trong ngắn hạn do "sự gia tăng đáng kể lượng tồn kho" trong những tháng qua.
Cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng, "một số nhà đầu tư có thể đã suy luận từ một số sự kiện trong năm nay rằng chính quyền Mỹ có thể leo thang căng thẳng để rồi cuối cùng sẽ hạ nhiệt", Struyven lưu ý.
Bất kể các lệnh trừng phạt sẽ kéo dài bao lâu, dòng chảy thương mại toàn cầu đã bắt đầu thay đổi trở lại khi các khách hàng chủ chốt của Nga, là Trung Quốc và Ấn Độ, đang nhanh chóng thay thế các thùng dầu bị trừng phạt bằng nguồn cung thay thế, hoặc ít nhất là mua dầu của Nga thông qua các thực thể không bị trừng phạt.
Các tập đoàn dầu khí nhà nước Trung Quốc như Sinopec, PetroChina và CNOOC được cho là đã tạm dừng mua dầu của Nga, ít nhất là trong ngắn hạn, cho đến khi tình hình và tác động của các lệnh trừng phạt trở nên rõ ràng hơn.
Tuy nhiên, các nhà máy lọc dầu độc lập có thể sẽ tiếp tục tìm kiếm dầu thô của Nga, mặc dù họ sẽ thận trọng hơn, các nhà phân tích cho biết.
Các nhà máy lọc dầu Ấn Độ thậm chí còn thận trọng hơn trong những ngày đầu áp dụng lệnh trừng phạt vì họ không muốn gây khó dễ cho Chính quyền Hoa Kỳ, trong bối cảnh Ấn Độ đang tìm cách giảm mức thuế quan khủng 50% đối với hàng xuất khẩu sang Hoa Kỳ.
Ngay cả sau khi lệnh trừng phạt của Hoa Kỳ đối với các nhà sản xuất hàng đầu của Nga được công bố, Ngân hàng Thế giới tuần trước đã dự báo rằng tình trạng dư cung dầu mỏ "đã tăng đáng kể vào năm 2025 và dự kiến sẽ tăng 65% vào năm tới so với mức cao nhất gần đây nhất là năm 2020".
Với nhu cầu dầu mỏ tăng trưởng chậm lại do doanh số bán xe điện và tiêu thụ dầu trì trệ ở Trung Quốc, Ngân hàng Thế giới dự kiến giá dầu thô Brent sẽ giảm từ mức trung bình 68 đô la trong năm nay xuống mức trung bình 60 đô la vào năm tới, mức thấp nhất trong 5 năm qua.
Quyết định của các nhà sản xuất OPEC+ vào Chủ nhật về việc tạm dừng tăng sản lượng trong quý I năm 2026 "là hợp lý" vì thị trường dự kiến sẽ đạt đỉnh dư cung cho đến tháng 3 năm sau, các chiến lược gia hàng hóa Warren Patterson và Ewa Manthey của ING cho biết hôm thứ Hai.
"Tuy nhiên, với các lệnh trừng phạt gần đây của Mỹ đối với Nga, vẫn còn rất nhiều bất ổn về quy mô của tình trạng dư cung này", các chiến lược gia này nói thêm.
"Nếu những lệnh trừng phạt này làm gián đoạn dòng chảy dầu của Nga, nó sẽ làm giảm bớt mức dư cung dự kiến vào đầu năm tới, tạo cơ hội cho OPEC+ xem xét lại chính sách sản xuất của mình vào đầu năm 2026."
OPEC và các thành viên chủ chốt đã công khai bác bỏ câu chuyện thừa cung.
Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất không dự đoán tình trạng dư cung trên thị trường dầu mỏ vì nhu cầu vẫn cao, theo Bộ Năng lượng UAE. Ông Suhail Al Mazrouei, Tổng giám đốc OPEC, phát biểu hôm thứ Hai.
"Tôi sẽ không nói về kịch bản dư cung. Tôi không thấy điều đó", ông Al Mazrouei phát biểu tại hội nghị năng lượng ADIPEC ở Abu Dhabi.
Tuy nhiên, việc tạm dừng tăng sản lượng là dấu hiệu cho thấy OPEC+ đang tìm cách ngăn chặn giá dầu giảm vào đầu năm tới nếu lượng tồn kho tăng nhanh.
Việc tạm dừng này cũng sẽ cho OPEC và các đồng minh, dẫn đầu là Nga, thời gian để xác định liệu các lệnh trừng phạt của Hoa Kỳ đối với các nhà sản xuất hàng đầu của Nga có làm giảm đáng kể nguồn cung hay thị trường sẽ lại điều chỉnh để thích ứng với những thay đổi trong dòng chảy thương mại.
Nguồn tin: xangdau.net
