Tháng 3 đã trở thành tháng thử thách sức mạnh cứng rắn đối với Iran – và cho đến nay, nước này đã âm thầm vượt quá mong đợi. Bằng cách phong tỏa hiệu quả eo biển Hormuz đối với tất cả các loại hàng hóa trừ hàng hóa của chính họ (hoặc những hàng hóa đã được họ chấp thuận), Tehran đã chứng minh rằng quỹ đạo của cuộc xung đột không hề bị chi phối bởi các bên đối tác. Đối mặt với nguy cơ thiếu hụt trầm trọng dầu thô có hàm lượng lưu huỳnh trung bình, chính quyền Mỹ đã buộc phải rút lui một phần lệnh trừng phạt, cho phép các thùng dầu của Iran đang ở trên biển được quay trở lại thị trường. Kết quả là một sự đảo ngược đáng kể — dầu thô của Iran, từng được chiết khấu sâu, hiện đang được giao dịch với mức giá cao hơn 1 USD/thùng so với dầu Brent của ICE, trong khi số lượng người mua sẵn sàng đang dần dần nhưng đều đặn mở rộng.
Iran bước vào giai đoạn leo thang với đà xuất khẩu đã được xây dựng, xuất khẩu dầu thô ở mức 2,2 triệu thùng/ngày trong tháng 2 – mức cao nhất kể từ năm 2018. Trong tháng 3, khi tất cả các nước láng giềng khác của Tehran đều bị mắc kẹt dầu thô trong Vịnh, xuất khẩu dầu thô của Iran chỉ giảm nhẹ xuống còn 1,9 triệu thùng/ngày. Nhưng điều quan trọng hơn cả khối lượng là sức mạnh định giá. Dầu mỏ Iranian Light nhập khẩu vào Trung Quốc đã đảo chiều từ mức chiết khấu mạnh 12 USD/thùng sang mức giá cao hơn 1 USD/thùng so với dầu Brent của ICE, một sự đảo ngược đáng kinh ngạc đối với một loại dầu bị trừng phạt nặng nề.
Cốt lõi của sự thay đổi là sự gián đoạn ở eo biển Hormuz. Mặc dù không chính thức bị đóng cửa, nhưng kể từ ngày 1 tháng 3, việc tiếp cận trên thực tế đã bị hạn chế đối với các tàu liên kết với lợi ích của Iran, làm mất đi một phần quan trọng lượng dầu thô có hàm lượng lưu huỳnh trung bình trên thị trường – một loại dầu thiết yếu cho nhiều nhà máy lọc dầu ở châu Á. Dầu nhẹ Iran (32–33 độ API) và dầu nặng Iran (29-30 độ API) đã chuyển từ các loại dầu bị trừng phạt sang nguyên liệu không thể thiếu.
Phản ứng của Washington đã nhấn mạnh những hạn chế của chính sách khi đối mặt với tình trạng thiếu hụt nguồn cung thực tế. Vào ngày 12 tháng 3, Mỹ đã tiến hành giải phóng dầu thô của Nga khỏi các kho chứa nổi, tiếp theo là việc nới lỏng vào ngày 20 tháng 3 cho phép bán các thùng dầu của Iran đã ở trên biển cho đến ngày 19 tháng 4 – một nỗ lực có mục tiêu nhằm bơm các loại dầu cần thiết mà không hoàn toàn dỡ bỏ lệnh trừng phạt.
Những can thiệp như vậy đã mang lại sự cứu trợ ngắn hạn, nhưng chúng cũng đã đẩy nhanh sự cạn kiệt các nguồn cung dự trữ hiện có. Lượng dầu dự trữ nổi của Iran, từng đạt mức kỷ lục gần 55 triệu thùng vào cuối tháng 12 năm 2025, đã giảm xuống còn 34 triệu thùng vào cuối tháng 2 và tiếp tục giảm xuống 23 triệu thùng vào đầu tháng 4 - mức thấp nhất kể từ tháng 10. Nguồn cung dư thừa từng bị mắc kẹt do lệnh trừng phạt giờ đây đang nhanh chóng cạn kiệt.
Đồng thời, Tehran đã hoàn toàn nắm quyền kiểm soát các luồng hàng hóa vật lý. Theo dõi vệ tinh từ ngày 1 tháng 3 đến ngày 7 tháng 4 cho thấy chỉ có 92 tàu chở dầu thô, sản phẩm lọc dầu và LPG rời Vịnh Ba Tư qua eo biển Hormuz, trong đó 60 tàu thuộc sở hữu của Iran hoặc vận chuyển hàng hóa của Iran. Trong số 32 tàu còn lại, khoảng một phần ba hướng đến Ấn Độ. Điều này ngụ ý rõ ràng: eo biển này chưa bị đóng cửa chính thức, nhưng đã được quốc hữu hóa về mặt hoạt động.
Kể từ khi bắt đầu cuộc xung đột, Iran đã gặp ít khó khăn hơn trong việc tìm người mua dầu so với trước đây. Trung Quốc vẫn là trung tâm nhu cầu chính, với lượng nhập khẩu đạt 1,6 triệu thùng/ngày trong tháng 3 (cao nhất kể từ tháng 11 năm 2025) trong tổng lượng dầu thô nhập khẩu bằng đường biển của Trung Quốc là 10 triệu thùng/ngày. Tuy nhiên, các luồng hàng hóa này phản ánh một thị trường phân khúc: các nhà mua lớn thuộc sở hữu nhà nước tiếp tục không tham gia do rủi ro tuân thủ và sự phức tạp của giao dịch, khiến các nhà máy lọc dầu độc lập ở tỉnh Sơn Đông hấp thụ phần lớn khối lượng. Các nhà máy lọc dầu nhỏ này hoạt động thông qua thanh toán bằng đồng nhân dân tệ qua các ngân hàng khu vực nhỏ hơn, thực chất là bỏ qua các kênh tài chính truyền thống.
Bên ngoài Trung Quốc, các lựa chọn xuất khẩu của Iran đang dần thay đổi. Nhu cầu từ Syria, trước đây dao động trong khoảng 80.000-100.000 thùng/ngày, đã gần như biến mất sau cuộc chuyển đổi chính trị vào đầu năm 2025. Tuy nhiên, Đông Nam Á vẫn tiếp tục đóng vai trò là điểm trung chuyển hậu cần quan trọng, với các trung tâm chuyển tải dầu giữa các tàu ở Singapore và Malaysia tạo điều kiện thuận lợi cho việc vận chuyển dầu thô của Iran đến các nhà máy lọc dầu độc lập của Trung Quốc, đặc biệt là xung quanh Rizhao và Dongjiakou.
Trong khi đó, Ấn Độ đang nổi lên như một khách hàng tiềm năng tiếp theo. Vụ việc nổi tiếng của tàu chở dầu Ping Shun, chở 80.000 tấn dầu thô nhẹ của Iran và ban đầu hướng đến Vadinar, đã minh họa sự phức tạp của các luồng hàng hóa này khi nó bị chuyển hướng đến Trung Quốc giữa chừng. Trong khi dư luận cho rằng nguyên nhân là do những hạn chế về thanh toán, chính quyền Ấn Độ cho rằng sự thay đổi này là do những điều chỉnh thông thường trong vận đơn. Bên cạnh đó, nhà máy lọc dầu Vadinar dự kiến sẽ được bảo trì từ ngày 9 tháng 4 (do đó không cần tiếp nhận dầu thô trong tháng này). Tuy nhiên, sự tham gia của Ấn Độ vào nguồn cung của Iran đang mở rộng. Tàu chở dầu Jaya, chở 280.000 tấn dầu thô của Iran, hiện đang trên đường đến Ấn Độ và dự kiến đến vào ngày 10 tháng 4 sau khi neo đậu gần Singapore trong vài tuần. Các lô hàng bổ sung bao gồm các lô hàng LPG 12.000 và 44.000 tấn được dỡ xuống tại Mangalore vào cuối tháng 3 và đầu tháng 4, cùng với các lô hàng dầu nhiên liệu có hàm lượng lưu huỳnh cao và naphtha.
Nếu như dòng chảy dầu mỏ đang thích ứng, thì phương thức thanh toán còn phát triển nhanh hơn nữa. Khung thỏa thuận ngừng bắn do Tehran đề xuất (được Mỹ thừa nhận là điểm khởi đầu cho các cuộc đàm phán) bao gồm một điều khoản gây tranh cãi: việc vận chuyển dầu qua eo biển Hormuz sẽ cần sự chấp thuận – và thanh toán – của Iran. Ít nhất một tàu đã được báo cáo là đã trả khoảng 2 triệu đô la để được phép đi qua, được cho là thanh toán bằng nhân dân tệ. Tờ Financial Times đưa tin rằng người phát ngôn của Liên đoàn các nhà xuất khẩu dầu khí và hóa dầu Iran cho biết mức thuế đề xuất sẽ là 1 đô la/thùng. Mặc dù có suy đoán rằng các khoản thanh toán có thể được thực hiện bằng tiền điện tử, nhưng Iran có nhiều khả năng sẽ ưu tiên thanh toán bằng các loại tiền tệ mạnh, dễ chuyển đổi hơn và có tính hữu dụng trong giao dịch thương mại. Trong bối cảnh này, nhân dân tệ của Trung Quốc nổi bật như một lựa chọn đặc biệt khả thi. Với một phần đáng kể thương mại dầu mỏ của Trung Quốc với cả Nga và Iran đã được thực hiện bằng nhân dân tệ, mô hình này rõ ràng có tiềm năng mở rộng – với những tác động sâu rộng. Một sự chuyển dịch bền vững sang các giao dịch bằng nhân dân tệ trong thương mại dầu mỏ và các dịch vụ liên quan đến dầu mỏ sẽ làm suy yếu sự thống trị của hệ thống petro-dollar, giới thiệu một khung pháp lý song song dựa trên hệ sinh thái tài chính của Trung Quốc. Đối với Washington, điều này không chỉ là một bước lùi về mặt chiến thuật mà còn là một thách thức thực sự.
Liệu sự chuyển đổi như vậy có thành hiện thực hay không sẽ phụ thuộc vào phản ứng của các bên tham gia khu vực khác, đặc biệt là các quốc gia vùng Vịnh đã phải chịu thiệt hại cả về vật chất và uy tín trong cuộc xung đột. Sự sẵn lòng (hoặc từ chối) công nhận vai trò mới nổi của Iran với tư cách là cả người gác cổng và người thu phí sẽ định hình giai đoạn tiếp theo của sự phát triển thị trường. Tuy nhiên, hiện tại, cán cân quyền lực là không thể nhầm lẫn. Trong một thị trường được định hình bởi tình trạng thiếu dầu thô và hậu cần bị hạn chế, yếu tố quyết định không còn chỉ là năng lực sản xuất mà là khả năng kiểm soát sự vận chuyển. Và về mặt đó, Iran đã chuyển từ một nhà cung cấp bị trừng phạt trở thành người quyết định dòng chảy.
