Nhập khẩu dầu thô vào EU-27 và Anh kết thúc tháng 5 ở mức 10,37 triệu thùng/ngày, thấp hơn một chút so với tháng 4, do lượng dầu nhập khẩu từ Trung Đông và châu Á giảm xuống gần bằng không. Mặc dù tháng 4 vẫn ghi nhận khoảng 70 nghìn thùng dầu thô Saudi Arabia từ Ras Tanura và 35 nghìn thùng dầu thô Iraq đến châu Âu, nhưng những lô hàng này đã rời đi vào cuối tháng 2, trước khi xung đột bùng nổ.
Lượng nhập khẩu tháng 5 bao gồm một lô hàng 260 nghìn thùng dầu thô Syria, được dỡ xuống tại cảng Trieste vào ngày 13 tháng 5. Một lô hàng khác của Syria, được chở trên tàu Minerva Kythnos, đã đến Trieste vào ngày 7 tháng 6. Lô hàng mới nhất này chỉ đánh dấu lần thứ tư dầu thô Syria được ghi nhận nhập khẩu vào khu vực, sau hai lô hàng đầu tiên vào tháng 9 năm 2025 và tháng 3 năm 2026.
Để bù đắp cho sự thiếu hụt dầu thô từ Trung Đông, vốn trung bình khoảng 500-600 nghìn thùng/ngày, nhập khẩu dầu thô từ châu Mỹ đã tăng vọt lên trên 4 triệu thùng/ngày trong tháng 5, đạt mức cao kỷ lục. Sự gia tăng này chủ yếu do nhập khẩu dầu thô của Mỹ tăng 600 nghìn thùng/tháng, cùng với dòng chảy mạnh hơn từ Brazil, Mexico, Venezuela và ở mức độ thấp hơn là Colombia.
Xuất khẩu dầu thô của Mỹ sang khối này đã tăng lên 2,4 triệu thùng/ngày, với phần lớn khối lượng tăng thêm hướng đến Hà Lan, Ý và Đức. Trong khi đó, Hà Lan nổi lên như một người mua đáng chú ý dầu thô của Venezuela, nhận được ba tàu chở dầu Merey trong tháng 5 - những chuyến hàng đầu tiên kể từ cuối năm 2019. Chúng tôi dự kiến dòng chảy dầu thô từ Mỹ sẽ giảm trong tháng 6 và tháng 7 trong bối cảnh tồn kho dầu thô của Mỹ giảm và giá dầu thô của Mỹ tăng cao.
Lượng tồn kho dầu thô ổn định của EU-27 phản ánh nguồn cung dầu dồi dào.
Trong bối cảnh nhập khẩu dầu thô ổn định vào EU-27 và Vương quốc Anh, lượng tồn kho dầu thô trên toàn khu vực nhìn chung không thay đổi trong tháng 5, trung bình ở mức 365 triệu thùng. Lượng tồn kho phần lớn tương đương với mức của tháng 4 và chỉ thấp hơn 4 triệu thùng so với mức ghi nhận trong tháng 3. Lượng tồn kho dầu thô vẫn tập trung tại các trung tâm lưu trữ chính, bao gồm Đức, Hà Lan, Pháp, Ý, Tây Ban Nha và Vương quốc Anh. Cần lưu ý rằng khối lượng dự trữ dầu chiến lược (SPR) không thể được theo dõi đầy đủ ở một số quốc gia, đặc biệt là nơi tồn kho được lưu trữ trong các cơ sở ngầm, chẳng hạn như ở Đức.
Thoạt nhìn, mức tồn kho ổn định có vẻ trái ngược với trực giác khi xét đến sự gián đoạn nguồn cung đáng kể ở Trung Đông do xung đột Mỹ-Israel gây ra. Tuy nhiên, các chỉ số thị trường dầu thô vật chất cho thấy châu Âu vẫn được cung cấp đầy đủ. Chênh lệch giá dầu thô giao ngay Biển Bắc (NSD) M1-M3 đã thu hẹp mạnh so với mức cao được thấy vào đầu tháng 4, giảm xuống khoảng 3 USD/thùng vào cuối tháng 5 trước khi phục hồi nhẹ lên khoảng 6 USD/thùng vào giữa tháng 6. Phù hợp với điều này, chênh lệch giá dầu thô trên các thị trường Biển Bắc, Địa Trung Hải và Tây Phi đã liên tục suy yếu trong hai tháng qua.
Những diễn biến này cho thấy thị trường dầu thô toàn cầu phần lớn đã thích nghi với sự tái cấu trúc dòng chảy thương mại sau khi mất nguồn cung dầu từ Trung Đông. Nguồn cung thay thế mạnh mẽ từ châu Mỹ đã giúp bù đắp những gián đoạn. Tuy nhiên, chúng tôi dự kiến lượng tồn kho dầu thô của EU-27 và Anh sẽ giảm trong tháng 7 và tháng 8. Lượng dầu thô nhập khẩu từ Mỹ thấp hơn, kết hợp với hoạt động lọc dầu cao hơn trong khu vực trong mùa cao điểm nhu cầu mùa hè sẽ dần dần làm thắt chặt nguồn cung dầu thô và làm giảm lượng tồn kho từ mức hiện tại (chúng tôi dự báo nhu cầu dầu thô của EU-27 sẽ tăng lên 10,3–10,4 triệu thùng/ngày trong tháng 7 và tháng 8, cao hơn khoảng 400 nghìn thùng/ngày so với tháng 6).
Trung Đông, Châu Á và Nga: Lưu lượng vận chuyển qua eo biển Hormuz tăng cao và nhu cầu yếu từ Trung Quốc gây áp lực lên chênh lệch giá
Lưu lượng vận chuyển qua eo biển Hormuz gần đạt 3 triệu thùng/ngày khi tình trạng gián đoạn tiếp tục được cải thiện
Lưu lượng vận chuyển dầu thô và condensate không phải của Iran qua eo biển Hormuz tiếp tục phục hồi, đạt 2,9 triệu thùng/ngày tính đến tháng 6, mức cao nhất kể từ khi xung đột bắt đầu. Phần lớn sự gia tăng này đến từ UAE, mặc dù xuất khẩu từ Iraq và Kuwait cũng tăng mạnh. Khó xác định nguồn gốc của 1,56 triệu thùng/ngày còn lại, với các lô hàng được chuyển qua hoạt động chuyển tải giữa các tàu tại Vịnh Oman gần Fujairah.
Sự phục hồi này có thể phản ánh điều kiện an ninh được cải thiện. Tổng thống Trump gần đây tuyên bố rằng khoảng 100 triệu thùng dầu đã vận chuyển qua eo biển trong tháng qua, nhìn chung phù hợp với số liệu theo dõi của Kpler là 98 triệu thùng kể từ ngày 1 tháng 5. Điều này cho thấy một mức độ bảo vệ nhất định được Mỹ hậu thuẫn cho hoạt động vận chuyển thương mại. Đồng thời, sự tham gia ngoại giao giữa Iran và UAE có thể đang làm giảm căng thẳng khu vực và tạo điều kiện thuận lợi hơn cho việc vận chuyển hàng hóa qua tuyến đường thủy này.
Tuy nhiên, điều kiện vẫn còn rất hạn chế. Khoảng 80% các chuyến vận chuyển hiện nay được thực hiện thông qua các hoạt động bí mật. Tổng lượng xuất khẩu dầu thô và condensate ra khỏi Vịnh Ba Tư đạt trung bình 3,76 triệu thùng/ngày tính đến thời điểm hiện tại trong tháng, mặc dù con số này bao gồm 695 nghìn thùng dầu thô của Iran vẫn đang bị mắc kẹt ở Vịnh Oman do lệnh phong tỏa của Mỹ. Con số này vẫn còn rất xa so với mức trước chiến tranh là khoảng 15 triệu thùng/ngày.
Việc rút bớt hàng tồn kho hỗ trợ sự phục hồi xuất khẩu trong khi sản lượng của UAE hồi phục
Sự gia tăng gần đây trong xuất khẩu của vùng Vịnh Ba Tư chủ yếu được thúc đẩy bởi việc rút bớt hàng tồn kho chứ không phải do sự phục hồi hoàn toàn trong sản lượng khai thác. Kể từ cuối tháng 4, khối lượng hàng tồn kho nổi trên biển ở vùng Vịnh Ba Tư, không bao gồm Iran, đã giảm 69 triệu thùng. Mức giảm lớn nhất được ghi nhận ở Basrah Medium (-13 triệu thùng), Arab Extra Light (-8 triệu thùng), Arab Light (-7 triệu thùng) và Das (-7 triệu thùng), phản ánh việc giải phóng các thùng dầu đã bị tồn đọng trong thời gian dài.
Kuwait đã phụ thuộc rất nhiều vào hàng tồn kho trên bờ để duy trì xuất khẩu, với mức dự trữ ước tính giảm 7,6 triệu thùng trong hai tuần qua, tương đương khoảng 580 nghìn thùng/ngày. Ngược lại, UAE đã bắt đầu khôi phục năng lực sản xuất. Hoạt động gia tăng tại Upper Zakum và Das, cùng với sự gia tăng đáng kể trong các gói thầu của Adnoc, cho thấy sự bình thường hóa dần dần của sản lượng. Các giao dịch bán gần đây bao gồm 12 triệu thùng dầu thô Upper Zakum được giao chủ yếu cho người mua châu Á, trong khi Adnoc cũng đã tiếp thị dầu Zakum từ Sidi Kerir vào Địa Trung Hải, một động thái hiếm hoi cho thấy việc tìm kiếm các kênh tiêu thụ thay thế.
Do đó, chúng tôi đã điều chỉnh sản lượng dầu thô của UAE tăng lên 3,18 triệu thùng/ngày trong tháng 5, từ 2,60 triệu thùng/ngày trong tháng 4 và 2,28 triệu thùng/ngày trong tháng 3, mặc dù sản lượng vẫn thấp hơn khoảng 720 nghìn thùng/ngày so với mức trước chiến tranh.
Nhu cầu của Trung Quốc vẫn yếu bất chấp chênh lệch giá ở Trung Đông giảm.
Mặc dù nguồn cung xuất khẩu từ vùng Vịnh Ba Tư được cải thiện, tín hiệu nhu cầu từ Trung Quốc vẫn yếu. Sinopec chưa chỉ định bất kỳ lô hàng dầu thô nào của Ả Rập Xê Út để bốc dỡ trong tháng 7, mặc dù Aramco đã giảm giá bán chính thức (OSP) ở châu Á xuống 6 USD/thùng. Dầu Arab Light vẫn được định giá cao hơn 9,50 USD/thùng so với Oman/Dubai, khiến nó không cạnh tranh được với các nguồn nguyên liệu thay thế.
Với giá dầu Brent-Dubai EFS gần 9,60 USD/thùng, chi phí giao hàng điều chỉnh theo cước phí cho thấy dầu Arab Light có giá cao hơn 10 USD/thùng so với dầu Brent giao đến vùng Đông Bắc Trung Quốc. Để so sánh, dầu Tupi của Brazil và Johan Sverdrup của Na Uy được giao với giá khoảng +7-7,50 USD/thùng, trong khi các loại dầu của Nga vẫn rẻ hơn đáng kể, khoảng +1,50 USD/thùng đối với ESPO và -1 USD/thùng đối với Urals.
Sự kết hợp giữa nguồn cung xuất khẩu từ vùng Vịnh tăng, nhu cầu mua yếu của Trung Quốc và nhu cầu lọc dầu trong nước mạnh hơn ở phía tây Ả Rập Xê Út đã làm giảm xuất khẩu từ Yanbu. Lượng hàng vận chuyển giảm 400.000 thùng/ngày xuống còn 3,74 triệu thùng/ngày trong tháng 5 sau khi đường ống dẫn dầu Đông-Tây đạt công suất tối đa vào tháng 4.
Biên lợi nhuận lọc dầu của Trung Quốc vẫn chịu áp lực và tỷ lệ vận hành của các nhà máy lọc dầu tiếp tục suy yếu, đặc biệt là các nhà máy chế biến thuộc sở hữu nhà nước dựa vào dầu thô không bị trừng phạt. Mặc dù lượng dầu thô nhập khẩu từ Nga đã giúp tăng nhẹ lượng nhập khẩu trong tháng này, nhưng nhập khẩu dầu thô bằng đường biển có khả năng vẫn duy trì ở mức gần thấp kỷ lục 6,7 triệu thùng/ngày của tháng 5, hạn chế khả năng hỗ trợ cho chênh lệch giá dầu thô Trung Đông.
Nguồn tin: Xangdau.net
