Thị trường dầu mỏ vẫn có vẻ khá bình tĩnh đối với một hệ thống đã dành gần ba tháng để hấp thụ sự gián đoạn nguồn cung lớn nhất trong lịch sử hiện đại.
Điều đó có lẽ nên khiến mọi người lo lắng.
Bởi vì đằng sau những con số tồn kho chính thức, thị trường đã chuyển từ việc tích trữ dầu sang tiêu thụ chúng. Và gần đây, nó đã sử dụng các kho dự trữ khẩn cấp để giúp duy trì hoạt động.
Tình hình tồn kho vẫn có vẻ khả quan nếu bạn nhìn tổng thể.
Theo phân tích về dữ liệu API hàng tuần, tồn kho dầu thô thương mại của Mỹ, không bao gồm Kho dự trữ dầu chiến lược, vẫn tăng khoảng 25 triệu thùng tính đến thời điểm hiện tại.
Điều đó nghe có vẻ yên tâm cho đến khi bạn nhìn chi tiết hơn.
Trong năm tuần qua, tồn kho dầu thô thương mại của Mỹ đã giảm khoảng 25 triệu thùng. Toàn bộ lượng tích trữ trong cả năm đã biến mất chỉ trong hơn một tháng, và nó chỉ giới hạn ở mức “vừa” 25 triệu thùng là nhờ thị trường đã nhận được sự hỗ trợ đáng kể.
Lượng dự trữ dầu chiến lược hiện chỉ còn 374,2 triệu thùng. Lượng dầu rút ra gần đây rất lớn. Tuần kết thúc ngày 15 tháng 5 chứng kiến lượng dầu rút ra khoảng 9,92 triệu thùng. Tuần trước đó mất thêm 8,61 triệu thùng. Hai lần rút dầu liên tiếp này là hai đợt rút dầu hàng tuần lớn nhất từng được ghi nhận trong lịch sử dự trữ chiến lược. Điều này đã giúp cho mức giảm 25 triệu thùng dầu không giống như mức giảm 55 triệu thùng.
Vậy, “Tệ” đến mức nào?
Sự sụt giảm 25 triệu thùng dầu thô thương mại của Mỹ trong năm tuần qua được hỗ trợ bởi 30 triệu thùng từ kho dự trữ khẩn cấp quốc gia. Vì vậy, để ngắn gọn, chúng ta hãy nói rằng lượng dầu thô thương mại của Mỹ đã giảm 55 triệu thùng trong năm tuần qua. Lượng dầu bổ sung này đã giúp tạo ra ấn tượng rằng thị trường đã thích nghi. Tuy nhiên, lượng dầu tồn kho không phải là sự thích nghi. Chúng chỉ là thời gian vay mượn. Điều đó cũng có nghĩa là hậu quả của sự cố eo biển Hormuz vẫn chưa đạt đến mức độ ảnh hưởng đầy đủ.
Nhưng đừng nhầm lẫn, điều đó sẽ đến.
Lượng dự trữ thương mại phản ánh điều kiện thị trường bình thường. Gần đây, lượng dự trữ chiến lược (SPR) bắt đầu trông giống như hàng dự trữ thương mại một cách đáng ngờ.
Và điều đó đã giúp có thêm thời gian, nhưng một ngày nào đó, nó sẽ cần phải được đưa trở lại, tạo ra gánh nặng lớn hơn nữa cho nguồn cung.
Còn ngoài nước Mỹ thì sao?
Điều thú vị là, Mỹ đang ở vị thế khá tốt so với các quốc gia khác. Tuy nhiên, thị trường toàn cầu đã xoay xở để bù đắp cho một lượng cung thiếu hụt khổng lồ. Nhà báo Ron Bousso của Reuters đã lưu ý trong tuần này rằng hệ thống đã hấp thụ khoảng 13 triệu thùng dầu mỗi ngày thông qua việc giảm lượng tồn kho và giải phóng khẩn cấp các kho dự trữ.
Chỉ còn một số ít lựa chọn khác để bù đắp cho nguồn cung bị mất: tăng sản lượng và giảm nhu cầu.
Đúng vậy, sự thích ứng hiện tại khá ấn tượng, nhưng nó cũng có cái giá của nó. Lượng tồn kho dầu thô ở hầu hết mọi nơi trên thế giới hiện đang hoạt động như bộ giảm xóc chính của hệ thống. Điều này đã khiến một số nhà giao dịch và người tiêu dùng cuối cùng không nghĩ rằng cuộc khủng hoảng này thực ra không phải là một cuộc khủng hoảng lớn.
Thực tế là bộ giảm xóc cuối cùng cũng sẽ bị hao mòn.
Cuộc khủng hoảng lan sang các sản phẩm khác
Các sản phẩm chưng cất có thể là nơi bức tranh bắt đầu trở nên đáng lo ngại.
Lượng tồn kho sản phẩm chưng cất đã giảm mạnh, trong khi dữ liệu cung cấp trung bình trong bốn tuần vẫn tương đối ổn định. Sự sụt giảm nhu cầu—điều mà mọi người đều cho rằng cuối cùng sẽ xảy ra để cứu thị trường—vẫn chưa thực sự xuất hiện.
Giá cả đã tăng vọt, và người tiêu dùng đã điều chỉnh ở mức độ nhất định.
Tuy nhiên, mọi người vẫn lái xe. Hàng hóa vẫn được vận chuyển. Nhu cầu dầu diesel vẫn ổn định. Hoạt động kinh tế không bị suy giảm theo cách tương xứng với quy mô nguồn cung bị mất.
Giờ thì sao?
Thị trường cần dầu thô, nhưng không ai, kể cả Mỹ, tỏ ra sẵn lòng tự nguyện tăng sản lượng.
Dầu đá phiến không thể cứu vãn tình hình như trong cuộc chiến giá dầu giữa Ả Rập Xê Út và Nga.
Tăng trưởng sản lượng của Mỹ hầu như không đáng kể. Báo cáo số lượng giàn khoan của Baker Hughes cũng không có gì nổi bật. Các nhà điều hành công khai đã phải chịu thiệt hại từ các nhà đầu tư trong nhiều năm vì theo đuổi tăng trưởng sản lượng. Mô hình cũ về giá dầu tăng và mọi người đổ xô ra thị trường không còn tồn tại nữa.
Kỷ luật đã thay thế cho tăng trưởng. Phố Wall đã đảm bảo điều đó.
Trên toàn cầu, việc giảm tồn kho đang ngày càng mạnh mẽ.
Dữ liệu của EIA do Reuters trích dẫn cho thấy tồn kho dầu thô và nhiên liệu toàn cầu giảm với tốc độ 5,27 triệu thùng mỗi ngày trong tháng 3 và tăng tốc lên 8,62 triệu thùng mỗi ngày trong tháng 4.
Nhà phân tích kỳ cựu Paul Horsnell dự báo một quỹ đạo thậm chí còn dốc hơn. Theo ước tính của ông, tổng lượng tồn kho bị mất có thể lên tới 1,2 tỷ thùng. Với tốc độ đó, một số hệ thống thương mại có thể đạt mức hoạt động tối thiểu ngay trong tháng 8.
“Mức vận hành tối thiểu” đề cập đến thời điểm mà các hệ thống lưu trữ đạt đến mức khiến việc vận chuyển, giao hàng hoặc sử dụng thùng dầu trở nên khó khăn.
Thị trường thường phản ứng trước khi đạt đến điểm đó. Giá cả biến động trước. Người mua từ chối mua khi giá trở nên quá cao. Nhu cầu giảm. Giá cả giảm. Chu kỳ này lặp đi lặp lại, có thể dự đoán được và thường gây khó khăn.
Nguồn tin: Xangdau.net
