Các công ty dầu mỏ lớn không có kế hoạch cắt giảm ngân sách mặc dù giá dầu đang giảm và nhiều thùng dầu hơn sắp được tung ra thị trường. Điều đó có vẻ liều lĩnh trong bối cảnh bi quan, nhưng hoàn toàn không phải vậy. Với nhu cầu tăng ở châu Á và OPEC+ chuẩn bị nới lỏng thỏa thuận cắt giảm sản lượng nhanh hơn dự kiến, Exxon, Chevron, Shell và TotalEnergies đang đào sâu vào vấn đề—sẵn sàng khai thác nhiều hơn chứ không phải ít hơn.

ExxonMobil báo cáo lợi nhuận ròng trong quý đầu tiên giảm xuống còn 7,7 tỷ đô la, so với mức 8,2 tỷ đô la của năm trước. Thu nhập của Chevron giảm mạnh hơn xuống còn 3,8 tỷ đô la từ mức 5,4 tỷ đô la và Shell chứng kiến ​​lợi nhuận quý 1 giảm 28%. TotalEnergies báo cáo mức giảm khiêm tốn hơn là 5%. Tuy nhiên, không có công ty nào trong số này báo hiệu bất kỳ đợt cắt giảm chi tiêu hoặc rút lui chiến lược nào. Trên thực tế, họ đang làm ngược lại: tăng mục tiêu sản lượng và bám sát các kế hoạch tăng trưởng.

TotalEnergies chứng kiến ​​sản lượng dầu khí tăng 4% trong quý 1, được thúc đẩy bởi các đợt tăng sản lượng tại Brazil, Hoa Kỳ, Malaysia và Argentina. Exxon đang nhắm mục tiêu tăng sản lượng 7% trong năm. Chevron đang nhắm tới 9%. Ngay cả Shell, mặc dù thận trọng hơn, vẫn tiếp tục mua lại mạnh tay và không cắt chi phí vốn.

Công ty lớn duy nhất điều chỉnh kế hoạch của mình là BP—và ngay cả động thái đó cũng chịu áp lực từ Elliott Management, nhà đầu tư lớn kêu gọi cắt giảm sâu hơn và định hướng chiến lược rõ ràng hơn. Kết quả quý 1 của BP cho thấy thu nhập thấp hơn dự kiến, dòng tiền giảm và nợ ròng tăng—khiến công ty này trở thành trường hợp ngoại lệ trong một nhóm vốn không hề nao núng.

Và giờ là sự kiểm nghiệm thực sự: OPEC+ được cho là đang có kế hoạch xả tới 2,2 triệu thùng mỗi ngày trở lại thị trường vào tháng 11. Theo các nguồn tin được Bloomberg trích dẫn, Saudi đã mất kiên nhẫn với những thành viên vi phạm hạn ngạch liên tục là Iraq và Kazakhstan. Nhưng có một sự thay đổi—nhiều công ty chịu trách nhiệm cho tình trạng sản xuất quá mức của Kazakhstan là các công ty lớn của phương Tây: Chevron, Exxon, Shell và TotalEnergies.

Đúng vậy—Big Oil hiện là một phần trong mối đau đầu về tuân thủ nội bộ của cartel.

"Sự hiện diện của các công ty Hoa Kỳ như ExxonMobil và Chevron tại Kazakhstan có thể đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng nguồn cung", nhà phân tích Mukesh Sahdev của Rystad Energy cho biết. "Điều này đặt ra câu hỏi về khả năng Hoa Kỳ ủng hộ gây áp lực buộc OPEC+ phải bổ sung thêm thùng dầu vào thị trường".

Điều này đặt ra câu hỏi thực sự: liệu đây có phải là một cuộc chiến cung ứng theo kiểu cũ hay không?

Chắc chắn có những dấu hiệu. Lượng dầu thô nhập khẩu của Trung Quốc đạt mức cao nhất trong 20 tháng vào tháng 3, tăng vọt lên hơn 12 triệu thùng mỗi ngày. Sự gia tăng đó đã đảo ngược tình trạng sụt giảm xảy ra vào tháng 1 và tháng 2 và nhấn mạnh nhu cầu của Bắc Kinh đối với các thùng dầu giá rẻ. Ấn Độ cũng đã thúc đẩy lượng dầu nhập khẩu từ Nga lên mức cao nhất trong chín tháng. Khi giá giảm, những người mua lớn nhất thế giới sẽ vào cuộc.

Đó chính xác là những gì Big Oil đang trông đợi. Khi giá giảm, nhu cầu sẽ phục hồi. Và các ông lớn muốn là người đi đầu và trở thành trung tâm khi điều đó xảy ra. Điều đó giải thích tại sao họ không hoảng sợ về sự sụt giảm thu nhập trong quý 1. Họ đang chơi trò chơi dài hạn.

Tuy nhiên, các nhà sản xuất đá phiến của Hoa Kỳ không hề thoải mái. Khi giá dầu Brent và WTI dưới 60 đô la và dao động quanh mức 56 đô la, tính kinh tế của các nhà sản xuất độc lập đang sụp đổ. Bloomberg đưa tin rằng EOG Resources đã cắt giảm 200 triệu đô la từ chi phí vốn năm 2025 và giảm tốc độ tăng trưởng sản xuất từ ​​3% xuống 2%. Các nhà phân tích của JPMorgan gọi EOG là "chim hoàng yến trong mỏ than" - một lời cảnh báo rằng có thể sẽ có nhiều đợt điều chỉnh tiếp theo.

Và họ có khả năng sẽ làm như vậy. Mặc dù các công ty đá phiến đã đạt được những bước tiến ấn tượng về hiệu quả trong thập kỷ qua, nhưng họ vẫn dễ bị ảnh hưởng bởi các cú sốc giá hơn so với các ông lớn tích hợp theo chiều dọc. Đá phiến cần giá duy trì ở mức gần 65–70 đô la để tăng trưởng thoải mái. Dưới 60 đô la, đầu tư sẽ cạn kiệt nhanh chóng.

Điều đó mở ra cánh cửa cho Big Oil. Với sự kết hợp giữa các dự án thông thường, nước sâu và đá phiến—và bảng cân đối kế toán được củng cố bởi nhiều năm kỷ luật về vốn—họ có thể đủ khả năng chờ đợi. Trên thực tế, họ đang đặt cược rằng sự sụt giảm hiện tại về giá sẽ không kéo dài và khi sự phục hồi đến, họ sẽ ở vị thế thống trị.

Trong khi đó, OPEC+ cũng đang cảm thấy áp lực. Quyết định đẩy nhanh việc tăng sản lượng—gộp ba tháng tăng sản lượng thành một tháng, bắt đầu từ tháng 6—cho thấy một tổ chức đang cố gắng vượt qua một thị trường đang xấu đi. Liệu động thái này là một sự thể hiện sức mạnh hay là khúc dạo đầu cho sự bất hòa thì vẫn chưa rõ. Nhưng nó sẽ bổ sung thêm nhiều thùng dầu hơn vào một thị trường mà Big Oil đã và đang tăng cường.

Nếu có một cuộc chiến đang nhen nhóm, thì không chỉ có OPEC đấu với đá phiến nữa—mà là OPEC đấu với Big Oil, với đá phiến bị gạt sang một bên và người mua châu Á được hưởng lợi.

Nói tóm lại, vài tháng tới có thể định hình giai điệu cho chương tiếp theo của dầu mỏ toàn cầu. Liệu các công ty lớn có rút lui nếu thu nhập quý 2 không như mong đợi không? Có thể—nhưng không có khả năng xảy ra. Cho đến nay, họ đã thể hiện mọi ý định vượt qua khó khăn. Và nếu cơn bão đó vô tình đánh bại các đối thủ yếu hơn trong quá trình này, thì càng tốt.

Nguồn tin: xangdau.net