Dầu Iran đang biến mất khỏi thị trường ngay khi người mua lớn nhất của nước này quay lại để mua thêm. Nhu cầu dầu thô đang phục hồi của Trung Quốc đang va chạm với sự mất mát của một nhà cung cấp đã duy trì các nhà máy lọc dầu độc lập của nước này qua cuộc khủng hoảng, buộc họ phải cạnh tranh cho các lựa chọn thay thế ngày càng đắt đỏ. Các hậu quả vươn xa hơn Trung Quốc: mọi thùng dầu thay thế đều làm thắt chặt nguồn cung cho những người mua khác, trong khi Tehran phải đối mặt với động lực ngày càng tăng để gây gián đoạn Eo biển Hormuz, hiện đang vận chuyển một lượng mạnh mẽ bất ngờ là 13 million thùng mỗi ngày (chỉ thấp hơn 5 triệu so với mức trước khủng hoảng), trong khi dầu của chính họ vẫn bị kẹt lại.
Dầu thô Iran từ lâu đã là một phần bị đánh giá thấp trong cán cân dầu mỏ toàn cầu. Sau khi chính phủ của Bashar al-Assad sụp đổ vào tháng 12 năm 2024, phá vỡ mối quan hệ chính trị duy trì các lô hàng Iran đến Syria, Trung Quốc đã trở thành người mua dầu thô duy nhất của Iran — vào năm 2025, nước này nhận trung bình 1,4 million bpd. Cuộc chiến do Mỹ và Israel khởi châm ngòi vào cuối tháng 2 ban đầu làm cho Iran thậm chí còn quan trọng hơn đối với người mua Trung Quốc: trong khi Tehran chặn các tàu chở dầu khác đi qua Hormuz, các lô hàng của chính họ vẫn đi qua tự do, nâng lượng tiêu thụ dầu Iran của Trung Quốc lên khoảng 1,76 million bpd vào tháng 4.
Lợi thế cạnh tranh đó đã kết thúc với lệnh phong tỏa của Mỹ được công bố vào ngày 13 tháng 4. Các tàu chở dầu đã bốc hàng không thể rời Vịnh nữa, trong khi các tàu trống không thể đi vào. Lượng bốc hàng tại Đảo Kharg, đầu mối xuất khẩu chính của Iran, sụp đổ từ 1,8 million bpd trong tháng 3 xuống 260.000 bpd trong tháng 5. Bản ghi nhớ ngày 17 tháng 6 cho phép các lô hàng Iran đi qua trong 60 ngày đã mang lại sự cứu rỗi tạm thời: lượng bốc hàng phục hồi lên 740.000 bpd trong tháng 6 và 890.000 bpd trong tháng 7. Nhưng sự ân xá đã hết hạn vào tháng 8, các lô hàng lao dốc trở lại xuống 250.000 bpd, và không có lô hàng Iran nào được quan sát thấy ở Vịnh trong tháng 9.
Tuy nhiên, phần quan trọng hơn của câu chuyện lại diễn ra bên ngoài Eo biển. Iran đã tích lũy một kho dự trữ nổi khổng lồ cho phép các chuyến giao hàng đến Trung Quốc tiếp tục ngay cả khi các lô hàng mới không thể rời Vịnh. Vào giữa tháng 4, chiếc đệm đó đứng ở mức khoảng 160 million thùng, rải rác trên vùng biển xung quanh Nam, Đông Nam và Đông Á. Dựa vào các kho dự trữ đó, Trung Quốc vẫn nhập khẩu 1,37 million bpd dầu Iran trong tháng 5, chỉ thấp hơn 10% so với mức của tháng 2. Nhưng chiếc đệm đang co lại; lưu trữ nổi giảm xuống 106 million thùng vào giữa tháng 6 trước khi việc mở cửa trở lại tạm thời bổ sung nó lên 128 million vào giữa tháng 7.
Việc bổ sung các tàu nổi khả dụng đó kể từ đó đã dừng lại. Trung Quốc vẫn nhận được 980.000 bpd dầu thô Iran trong tháng 8, nhưng chỉ 475.000 bpd trong tháng 9, với các chuyến hàng đến chấm dứt từ ngày 26 tháng 9 (tất cả các lô hàng đến cuối cùng đã được bốc hàng vào tháng 6).
Iran vẫn có khoảng 86 million thùng trên mặt nước, mức thấp nhất kể từ tháng 1 năm 2025. Tuy nhiên, 23 million thùng (hơn một phần tư) bị kẹt bên trong Vịnh. Tổng số hầu như không thay đổi kể từ khi các chuyến đến Trung Quốc đã giảm xuống mức gần như dừng hoàn toàn trong hai tuần qua, với các lô hàng rõ ràng tại đảo Kharg dừng hoàn toàn. Với lưu trữ trên bờ dần lấp đầy (dữ liệu của Kpler cho thấy các bể chứa của Iran hiện đầy 60%, lưu trữ khoảng 70 million thùng), Iran sẽ phải đối mặt với lựa chọn không thể tránh khỏi là cắt giảm sản lượng. Trong khi khoảng 2,2 million bpd sản lượng tương đối an toàn do nhu cầu từ các nhà máy lọc dầu của họ, sản lượng dầu thô trước chiến tranh của Tehran là 3,2 million bpd dường như không còn đạt được nữa.
Đối với các nhà máy lọc dầu độc lập (teapots) của Trung Quốc (các nhà máy lọc dầu độc lập nhỏ hơn tập trung ở tỉnh Sơn Đông), điều này loại bỏ một góc viên đá tảng của nguồn cung dầu thô của họ. Chiếm khoảng 1/5 lượng nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc, các nhà máy lọc dầu này đã xây dựng chiến lược mua sắm của họ xung quanh các thùng dầu bị trừng phạt được giảm giá, đặc biệt là từ Iran và Nga. Bây giờ họ phải tìm kiếm các thùng dầu ở xa hơn, từ Trung Đông, Tây Phi và Nam Mỹ. Vào giữa tháng 9, mười nhà máy lọc dầu độc lập của Trung Quốc được cho là đã cử các thương nhân đến Singapore để đảm bảo nguồn cung khả dụng từ các khu vực được đề cập.
Sự dịch chuyển có thể nhìn thấy rõ tại các cảng của Sơn Đông. Thanh Đảo (Qingdao), được kết nối bằng đường ống tới 12 nhà máy lọc dầu độc lập, phụ thuộc vào Iran cho 40% trong số 690.000 bpd dòng chảy đến vào năm 2025. Trong những tháng gần đây, cảng này đã tăng mua các loại Tupi và Buzios của Brazil và thậm chí bắt đầu nhận Golden Arrow của Guyana vào tháng 7, trong khi vẫn dựa vào nguồn cung của Saudi và Nga. Mặc dù vậy, lượng tiêu thụ đã giảm xuống mức thấp kỷ lục khoảng 150.000 bpd trong ba tháng qua.
Tại Đông Doanh (Dongying), trên bờ biển Bột Hải phía bắc Sơn Đông, nằm gần 32 nhà máy lọc dầu độc lập, Nga và Iran cung cấp hầu như toàn bộ lượng tiêu thụ 330.000 bpd của năm ngoái, chiếm lần lượt 2/3 và 1/3. Các chuyến giao hàng của Iran bắt đầu giảm trong những tháng mùa hè, với chỉ hai lô hàng đến vào tháng 8 và chỉ một vào tháng 9. Tổng lượng tiêu thụ giảm xuống mức vỏn vẹn 220.000 bpd trong tháng 9 khi các nhà máy lọc dầu thiếu dầu thô buộc phải cắt giảm công suất chế biến.
Những nhà máy lọc dầu này đang bị bỏ lại với ít dầu hơn và các lựa chọn thay thế đắt hơn. Dầu thô của Guyana đặc biệt tốn kém khi các chuyến hải trình dài trùng hợp với tình trạng thiếu hụt chưa từng có các tàu chở dầu thô rất lớn (VLCC) và chi phí vận tải kỷ lục. Để khuyến khích các nhà máy lọc dầu độc lập tăng công suất chạy, chính phủ Trung Quốc đã phát hành thêm 28,05 triệu tấn hạn ngạch nhập khẩu dầu thô vào cuối tháng 9, đưa phân bổ hàng năm cho nhập khẩu ngoài nhà nước lên mức cao kỷ lục 257 million tấn. Các hạn ngạch này quyết định lượng dầu thô mà các nhà máy lọc dầu được phép nhập khẩu, vì vậy việc tăng trưởng mang lại cho họ dư địa để mua nhiều hơn, nhưng không làm cho các thùng dầu có sẵn hoặc giá cả phải chăng hơn.
Cạnh tranh đối với dầu của Nga cũng đang gia tăng gay gắt. Hoạt động mua sắm của Trung Quốc được cho là đã đẩy mức chênh lệch ESPO lên mức phí cao kỷ lục 28 USD/thùng so với ICE Brent, trong khi Urals cũng đang giao dịch cao hơn 7-8 USD/thùng so với cùng chuẩn mực này. Các đơn vị độc lập cũng phải cạnh tranh với những người mua thuộc sở hữu nhà nước, hiện chiếm khoảng một nửa lượng nhập khẩu dầu thô đường biển của Trung Quốc, so với mức 45% trong tháng 2.
Sự phục hồi của Trung Quốc vẫn đang ở giai đoạn đầu. Nhập khẩu dầu thô đường biển tăng từ 7,24 million bpd trong tháng 8 lên 7,5 million bpd trong tháng 9, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức 11,5 million bpd của tháng 2. Trong giai đoạn tháng 4–7, nhập khẩu đã giảm xuống khoảng một nửa mức trước khủng hoảng đó, bị kìm hãm bởi lệnh cấm xuất khẩu sản phẩm lọc dầu do Bắc Kinh ra lệnh, công suất chạy nhà máy lọc dầu thấp hơn và sự dịch chuyển dần sang việc sử dụng các Kho dự trữ chiến lược (SPRs). Dự trữ chiến lược của Trung Quốc (cả nhà nước và tư nhân) duy trì ở mức 1,12 tỷ thùng, giảm từ mức 1,25 tỷ trong tháng 4, nhưng việc khôi phục nhập khẩu trong khi nguồn cung Iran biến mất sẽ đặt áp lực lớn hơn lên các thùng dầu có sẵn ở nơi khác.
Đối với Tehran, sự mất cân đối ngày càng trở nên khó dung nạp hơn. Các cuộc đàm phán hòa bình tiếp tục diễn ra mà không có đột phá, dầu thô của họ vẫn bị chặn, và doanh thu xuất khẩu bị bóp nghẹt. Trong khi đó, dầu từ các nhà sản xuất láng giềng đang di chuyển qua Hormuz ở mức mạnh mẽ bất ngờ là 13 million bpd. Sự phục hồi đó vừa là sự cứu rỗi cho người mua vừa là một điểm yếu. Miễn là Iran không thể xuất khẩu, họ có ít động lực kinh tế để duy trì thỏa thuận cho phép các thùng dầu của láng giềng đi qua. Áp lực tài chính gia tăng cuối cùng có thể thúc đẩy Tehran làm gián đoạn các dòng chảy đó, thậm chí còn nhiều hơn so với trước đây.
Do đó, thị trường phải đối mặt với hai rủi ro được kết nối: Trung Quốc phải thay thế dầu của Iran khi nhu cầu của họ phục hồi, và Iran có thể mất kiên nhẫn với một Eo biển đang mở cửa trở lại cho tất cả những người khác. Sự biến mất của các thùng dầu Iran đã làm thắt chặt nguồn cung rồi. Một sự gián đoạn mới đối với Hormuz sẽ làm cho chi phí thay thế chúng trở nên cao hơn rất nhiều.
Nguồn tin: Xangdau.net
