Thị trường dầu mỏ cho đến nay vẫn duy trì khả năng phục hồi đáng kể trong năm nay, bất chấp những lo ngại về chính sách thương mại của Tổng thống Mỹ Donald Trump và hạn ngạch sản lượng OPEC+ ngày càng tăng. Nhưng sức mạnh đó giờ đây sẽ bị thử thách, khi sản lượng của Ả Rập Xê Út bắt đầu tăng vọt đúng lúc nhu cầu dường như đang chậm lại.
Giá dầu chuẩn hiện đang ở gần mức 70 USD/thùng, giảm so với mức cao nhất năm 2025 là 82 USD vào giữa tháng 1, nhưng cao hơn mức thấp nhất trong 4 năm là 62 USD được thiết lập vào tháng 5. Điều đó xảy ra sau sự thay đổi chính sách thuế quan "Ngày Giải phóng" của Trump, gây ra sự nhầm lẫn về định hướng chính sách và lo sợ về sự gián đoạn nghiêm trọng đối với hoạt động kinh tế toàn cầu và tiêu thụ dầu.
Sự lo lắng của nhà đầu tư càng gia tăng bởi một sự thay đổi chính sách đáng kể của OPEC+. Dưới sự lãnh đạo của Ả Rập Xê Út, nhóm bao gồm Tổ chức các nước xuất khẩu dầu mỏ và Nga, đã bắt đầu tăng mạnh hạn ngạch sản xuất vào tháng 4 lần đầu tiên sau hơn ba năm. Nhóm này dự kiến sẽ tăng thêm 2,5 triệu thùng/ngày sản lượng từ tháng 4 đến tháng 9.
Với bối cảnh đó, tại sao giá dầu thô vẫn duy trì khả năng phục hồi? Có lẽ phần lớn là do hầu hết những lo sợ này vẫn chưa thành hiện thực.
Quan trọng là, Trump không chỉ trì hoãn 'thuế quan đối ứng' của mình mà còn có các cuộc đàm phán tích cực với Bắc Kinh, điều này đã giúp xoa dịu một số nỗi sợ hãi tồi tệ nhất của thị trường về căng thẳng thương mại giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới.
Chắc chắn, hoạt động kinh tế đã chậm lại trong những tháng gần đây, nhưng không nghiêm trọng như mức giảm giá dầu ban đầu gợi ý. GDP toàn cầu được dự báo sẽ chậm lại xuống 2,3% vào năm 2025, theo báo cáo gần đây của Ngân hàng Thế giới, thấp hơn gần nửa điểm phần trăm so với dự kiến vào đầu năm.
Các đợt tăng cung của OPEC+ ban đầu cũng chỉ là lời nói hơn là hành động. Quyết định của OPEC+ về việc dỡ bỏ 2,2 triệu thùng/ngày cắt giảm nguồn cung, cũng như tăng sản lượng cơ sở của Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất thêm 300.000 thùng/ngày bắt đầu từ tháng 4, ban đầu ít tác động đến nguồn cung toàn cầu, chủ yếu là do một số thành viên đã sản xuất vượt hạn ngạch được giao.
Trong khi sản lượng của Ả Rập Xê Út đã tăng đáng kể vào tháng 6 thêm 700.000 thùng/ngày lên 9,8 triệu thùng/ngày, một phần lớn mức tăng này đã được tiêu thụ trong nước bởi các nhà máy lọc dầu cũng như các nhà máy điện sử dụng dầu thô để sản xuất điện trong thời kỳ nhu cầu cao điểm mùa hè, hạn chế xuất khẩu. Lượng dầu thô "đốt" của Ả Rập Xê Út dự kiến sẽ đạt 695.000 thùng/ngày vào tháng 7 và dự kiến sẽ duy trì ở mức cao vào tháng 8, theo công ty tư vấn Wood Mackenzie.
Thay đổi cục diện
Tuy nhiên, cục diện có thể đang thay đổi. Khi chúng ta bước vào nửa cuối năm, các xu hướng tiêu cực đã khiến nhà đầu tư lo sợ vào tháng 4 giờ đây dường như đang gia tăng.
Căng thẳng thương mại đã trở lại nổi bật trong những ngày gần đây sau khi Trump phác thảo các mức thuế mới cho một số quốc gia, bao gồm các đồng minh Nhật Bản và Hàn Quốc, cùng với thuế 50% đối với đồng và thuế 35% đối với nhiều mặt hàng của Canada.
Tiêu thụ dầu thô đã bắt đầu suy yếu trong những tháng gần đây. Trong khi nhu cầu tăng mạnh 1,1 triệu thùng/ngày trong quý 1 năm 2025, thì tăng trưởng dự kiến sẽ giảm một nửa trong quý 2, theo Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA).
Quan trọng là, nhu cầu ở các quốc gia phụ thuộc nhiều vào thương mại với Hoa Kỳ dường như đã bị ảnh hưởng. Nhu cầu ở Trung Quốc giảm 160.000 thùng/ngày trong quý 2 so với một năm trước, Nhật Bản giảm 80.000 thùng/ngày, Mexico giảm 40.000 thùng/ngày và Hàn Quốc giảm 70.000 thùng/ngày. Nhu cầu của Mỹ trong cùng kỳ cũng giảm 60.000 thùng/ngày, theo IEA. Những xu hướng này có thể tăng tốc nếu các cuộc chiến thương mại thực sự bùng nổ.
Sự tăng vọt của Ả Rập Xê Út
Trong khi đó, sản lượng dầu dự kiến sẽ bắt đầu tăng đáng kể trong những tháng tới, đặc biệt là từ Ả Rập Xê Út, nhà xuất khẩu dầu hàng đầu thế giới, khi nước này tăng sản lượng và khi lượng dầu thô đốt trong nước giảm bớt khi mùa hè qua đi.
Sự gia tăng tiêu thụ trong nước của Ả Rập Xê Út ban đầu có nghĩa là xuất khẩu dầu của nước này chỉ tăng từ 5,9 triệu thùng/ngày trong tháng 4 lên 6,4 triệu thùng/ngày trong tháng 6, theo dữ liệu của Kpler. Tuy nhiên, các lô hàng của Ả Rập Xê Út dự kiến sẽ tăng vọt lên 7,5 triệu thùng/ngày vào tháng 7, mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2023.
Sản lượng và xuất khẩu của Ả Rập Xê Út có khả năng tăng thêm vào tháng 8 khi Riyadh tìm cách giành lại thị phần. Thị phần của nước này trên thị trường toàn cầu đã giảm xuống 11% vào năm ngoái từ mức trung bình 13% trong ba thập kỷ trước đó. Xuất khẩu của Vương quốc này sang Trung Quốc dự kiến sẽ tăng lên mức cao nhất trong hơn hai năm vào tháng 8, Reuters đưa tin.
Sự gia tăng sản lượng của OPEC+, cùng với sự gia tăng lớn trong sản lượng bên ngoài nhóm, dự kiến sẽ tăng nguồn cung toàn cầu thêm 2,1 triệu thùng/ngày lên 105,1 triệu thùng/ngày vào năm 2025, theo IEA.
Cơ quan giám sát năng lượng dự báo nhu cầu toàn cầu sẽ đạt 103,7 triệu thùng/ngày trong năm nay, điều này ngụ ý một mức dư cung đáng kể là 1,4 triệu thùng/ngày vào năm 2025.
Do đó, giá dầu có khả năng sẽ chịu áp lực giảm mạnh trong những tháng tới, đặc biệt là khi nhu cầu giảm vào quý 4. Và áp lực giảm này sẽ chỉ mạnh hơn nếu các mối đe dọa thương mại mới của Trump thực sự có tác động đáng kể.
