Hôm qua, giá dầu đã giảm dù Tổng thống Trump đã áp thêm 25% thuế quan lên Ấn Độ vì nước này mua dầu của Nga. Phản ứng này có thể cho thấy một vài điều. Thứ nhất, thị trường vẫn hy vọng rằng thuế quan, có hiệu lực từ ngày 27 tháng 8, cuối cùng sẽ không được thực thi. Thứ hai, mức thuế bổ sung sẽ không đủ để khiến Ấn Độ ngừng mua dầu của Nga. Cuối cùng, ngay cả khi Ấn Độ chuyển sang các nguồn cung thay thế, chúng ta có thể sẽ không thấy nguồn cung toàn cầu giảm, vì Nga sẽ tìm được những người mua khác cho dầu của mình.
Ngày thực thi vẫn còn khá xa, tạo không gian cho các cuộc đàm phán. Ngoài ra, ông Trump cho biết ông có thể sớm gặp Tổng thống Putin và Zelensky trong nỗ lực chấm dứt chiến tranh. Nếu điều này xảy ra, và tùy thuộc vào diễn biến, những lo ngại về thuế quan thứ cấp có thể sẽ giảm bớt. Hơn nữa, mức thuế 25% không nghiêm trọng bằng mức 100% ban đầu đã bị đe dọa.
Việc Ấn Độ có tiếp tục mua dầu của Nga hay không cũng là một yếu tố then chốt. Mặc dù các bình luận từ Ấn Độ cho thấy nước này sẽ làm những gì tốt nhất cho người dân của mình, nhưng việc giảm hoặc ngừng mua dầu của Nga lại có ý nghĩa hơn. Như chúng tôi đã nói nhiều lần, các quốc gia phải đối mặt với mức thuế thứ cấp tiềm năng này phải cân nhắc lợi ích của việc mua dầu thô chiết khấu của Nga với chi phí tiềm ẩn đối với thương mại với Mỹ. Kim ngạch xuất khẩu của Ấn Độ sang Mỹ tổng cộng khoảng 87 tỷ USD. Khoản tiết kiệm mà Ấn Độ tích lũy được từ việc mua dầu thô Nga chiết khấu sẽ chỉ là một phần nhỏ của con số này, khoảng 6 tỷ USD. Do đó, chúng tôi cảm thấy khá rõ ràng: Liệu Ấn Độ có mạo hiểm 87 tỷ USD xuất khẩu để tiết kiệm khoảng 6 tỷ USD từ nhập khẩu dầu không?
Việc Ấn Độ rời xa dầu của Nga sẽ có những thách thức riêng. Các nhà máy lọc dầu sẽ cần tìm nguồn cung cấp thích hợp ở nơi khác. Với việc OPEC+ đang tăng sản lượng và thị trường toàn cầu được dự báo sẽ dư thừa đáng kể từ quý 4, sự thay đổi này có thể được quản lý. Ngoài ra, nó cũng tạo điều kiện cho OPEC+ bắt đầu nới lỏng đợt cắt giảm nguồn cung tiếp theo. Một vấn đề khác là liệu các nhà máy lọc dầu có thể tiếp cận được loại dầu thô có chất lượng tương tự như loại họ đang nhận từ Nga hay không. Nhưng một lần nữa, việc OPEC+ tăng sản lượng sẽ cải thiện nguồn cung dầu thô chua trung bình.
Việc theo dõi thị trường dầu mỏ Trung Đông để xem liệu có sự gia tăng mua hàng từ các nhà máy lọc dầu Ấn Độ hay không là điều đáng giá. Điều này sẽ xác nhận liệu họ có đang bắt đầu đa dạng hóa nguồn cung khỏi Nga hay không. Hiện tại, mối đe dọa về thuế quan thứ cấp đã khiến chênh lệch giá dầu Brent-Dubai đi vào vùng âm sâu hơn, một xu hướng dự kiến sẽ tiếp tục nếu người mua Ấn Độ ngày càng chuyển sang Trung Đông.
Cuối cùng, câu hỏi quan trọng là điều này có ý nghĩa gì đối với giá dầu. Nếu Ấn Độ ngừng mua dầu của Nga và Nga không thể chuyển hướng nguồn cung sang những người mua khác, thì điều này sẽ khiến nguồn cung khoảng 1,7 triệu thùng/ngày gặp rủi ro. Điều này sẽ xóa tan lượng dư thừa mà chúng tôi kỳ vọng trong ba quý tới và khiến thị trường phần lớn cân bằng, với giả định rằng OPEC+ không đưa đợt cắt giảm nguồn cung tiếp theo trở lại thị trường. Nếu các mức thuế này được giữ nguyên, giá dầu Brent có thể đạt trung bình khoảng 75 USD/thùng trong năm 2026, so với dự báo cơ bản của chúng tôi là 57 USD/thùng. Tuy nhiên, nhiều khả năng Nga sẽ có thể chuyển hướng một phần giao dịch dầu mỏ này sang một số người mua nhỏ hơn. Điều này sẽ khiến tổn thất ròng tiềm năng về nguồn cung nhỏ hơn một chút, làm giảm tác động rộng hơn đến giá dầu.
Mối lo ngại lớn hơn đối với thị trường là liệu các mức thuế thứ cấp này có được áp dụng đối với các khách hàng mua dầu quan trọng khác của Nga, bao gồm cả Trung Quốc hay không. Nhà Trắng đã nói rằng họ "sẽ xác định xem các quốc gia khác có trực tiếp hoặc gián tiếp nhập khẩu dầu của Liên bang Nga hay không và đề xuất các hành động tiếp theo cho Tổng thống khi cần thiết." Các hành động như vậy chống lại các quốc gia khác có thể sẽ đòi hỏi OPEC+ phải đưa trở lại thị trường đợt cắt giảm nguồn cung tiếp theo với 1,66 triệu thùng/ngày để giữ cho thị trường cân bằng.
Thứ Sáu là thời hạn mà ông Trump đã đặt ra để Nga đạt được một thỏa thuận hòa bình với Ukraine. Nếu không làm được, Mỹ có thể sẽ công bố các lệnh trừng phạt tiếp theo đối với Nga.
