Ngành dầu khí đang tiếp tục hợp nhất sau nhiều năm “cuồng sáp nhập”, với những hệ quả đối với toàn bộ ngành năng lượng và nền kinh tế nói chung. Tuy nhiên, một báo cáo gần đây tiết lộ rằng làn sóng sáp nhập và mua lại đã đặc trưng cho ngành công nghiệp nhiên liệu hóa thạch trong thập kỷ qua không lan rộng như người ta tưởng, mà tập trung vào một vài người chơi chủ chốt.

Một báo cáo mới được công bố từ công ty tư vấn Bain & Co cho thấy rằng, trong lĩnh vực dầu khí, “ít công ty hơn đang thực hiện nhiều thương vụ hơn và tạo ra nhiều giá trị hơn.” Trên thực tế, trong mười năm qua, chỉ có 20 công ty chịu trách nhiệm cho 53% tổng giá trị giao dịch khi nói đến sáp nhập và mua lại trong lĩnh vực này.

“Và không chỉ có các tập đoàn dầu khí lớn,” báo cáo của Bain & Co cho biết, “mà còn cả các công ty độc lập như Diamondback Energy và các công ty vận chuyển và phân phối năng lượng lớn như ONEOK và Energy Transfer.” Thực tế, cơn sốt sáp nhập và hợp nhất này đang định hình lại cục diện của ngành công nghiệp dầu khí, với các công ty chưa thực sự trở thành siêu tập đoàn đang ngày càng chiếm lĩnh thị trường.

Hơn nữa, các công ty thúc đẩy cơn sốt sáp nhập đang thu được lợi nhuận khổng lồ. Báo cáo kết luận rằng các công ty được coi là "thường xuyên mua lại" cuối cùng đã mang lại lợi nhuận cho cổ đông vượt trội so với các công ty không tham gia mua lại trong mười năm qua. Các công ty hoàn thành ít nhất một vụ mua lại mỗi năm đã mang lại lợi nhuận cao hơn tới 130% so với các công ty không thực hiện mua lại. Con số này cao hơn gấp đôi so với khoảng cách hiệu quả hoạt động giữa các công ty mua lại và không mua lại trong ngành cách đây một thập kỷ.

Vậy công thức toán học đằng sau khoảng cách hiệu quả hoạt động khổng lồ này là gì? Theo cách giải thích đơn giản của Semafor, "các vụ sáp nhập có xu hướng cho phép các công ty nắm bắt quy mô và giảm chi phí đơn vị thông qua hiệu quả hoạt động và cơ sở hạ tầng được hợp nhất, những khoản tiết kiệm này trở nên quan trọng hơn khi giá dầu đã giảm so với mức đỉnh năm 2022."

Sự bùng nổ hợp nhất đặc biệt tập trung ở Mỹ, nơi “hoạt động sáp nhập và mua lại (M&A) tăng vọt 331% so với cùng kỳ năm trước, đạt tổng cộng 206,6 tỷ đô la”, theo báo cáo tháng 8 của Ernst & Young. Trên thực tế, ngành dầu khí trong nước đã thu hẹp từ 50 công ty lớn xuống chỉ còn 40 tên tuổi lớn.

Chỉ trong hai năm qua, Chevron đã mua Hess với giá 53 tỷ đô la, Exxon Mobil mua Pioneer Natural Resources với giá 60 tỷ đô la, và Devon mua Grayson Mill Energy với giá 5 tỷ đô la. Và cơn sốt sáp nhập này đã đạt đến đỉnh điểm mới chỉ trong tháng này khi Devon tiến hành mua lại Coterra với giá gần 26 tỷ đô la, một sự kết hợp của hai “viên ngọc quý”. Theo Fortune, thương vụ này “tạo ra một tập đoàn dầu khí nội địa khổng lồ, chỉ đứng sau những tên tuổi lớn như Exxon Mobil, Chevron và ConocoPhillips về sản lượng tuyệt đối”.

Tuy nhiên, không phải ai cũng hào hứng với gã khổng lồ dầu đá phiến mới của Mỹ. Thương vụ này hoàn toàn là trao đổi cổ phần, trong đó cổ đông của Devon sẽ nắm giữ 54% và cổ đông của Coterra nắm giữ 46% cổ phần của công ty hợp nhất. Điều này khiến các nhà đầu tư cảm thấy có phần tranh cãi. Như MarketWatch giải thích, “các nhà đầu tư vào các công ty mua lại thường không thích các thương vụ trao đổi cổ phần, bởi vì việc phát hành cổ phiếu mới để tài trợ cho việc mua lại sẽ làm giảm tỷ lệ sở hữu của họ, có nghĩa là giờ đây họ sở hữu một tỷ lệ nhỏ hơn trong công ty”.

Vụ sáp nhập Devon-Coterra, dù được ủng hộ hay không, vẫn là một tin tức lớn sau một năm tương đối yên tĩnh về sáp nhập và mua lại trong năm 2025. Trên thực tế, nó có thể là điềm báo cho làn sóng hợp nhất lớn tiếp theo. Nhưng có lẽ là không.

Một số chuyên gia cho rằng cơn sốt sáp nhập sẽ lắng xuống hoặc ít nhất là chuyển hướng trọng tâm khi giá cả trở nên biến động hơn do sự thay đổi trong mô hình nhu cầu. “Với sự bất ổn liên tục xung quanh cung và cầu, giá cả, thuế quan và địa chính trị, hiệu quả hoạt động và kỷ luật vốn sẽ rất quan trọng,” Herb Listen của Ernst & Young nói. “Các công ty thích ứng nhanh chóng, đầu tư chiến lược và tích hợp hiệu quả sẽ định hình chương tiếp theo của ngành năng lượng Mỹ.”

Nguồn tin: xangdau.net