Biên lợi nhuận chưng cất trung gian tiếp tục duy trì ở mức cao trên thị trường quốc tế. Cụ thể, giá cơ sở diesel tại Tây Bắc Âu (Northwest Europe - NWE) đạt khoảng 88 USD/thùng, trong khi nhiên liệu phản lực và dầu hỏa đứng ở mức khoảng 85 USD/thùng tính đến ngày 6 tháng 11 (theo dữ liệu từ Argus). Sức mạnh này chủ yếu được hỗ trợ bởi trạng thái thắt chặt của các kho dự trữ thương mại tại Lưu vực Đại Tây Dương. Dù vậy, các luồng hàng định tuyến đường biển đang phát tín hiệu nới lỏng trong giai đoạn tới, với tốc độ điều chỉnh phụ thuộc vào các yếu tố kỹ thuật vận hành và địa chính trị.
Các cuộc tấn công liên tiếp nhằm vào hạ tầng chế biến lọc dầu của Nga đã trực tiếp kìm hãm sản lượng thương phẩm và buộc nhà chức trách phải áp dụng các biện pháp kiểm soát xuất khẩu. Sản lượng xuất khẩu diesel/gasoil từ các cảng khu vực Baltic và Biển Đen đã rớt xuống đáy thấp nhất trong chuỗi dữ liệu, ghi nhận ở mức 150 nghìn thùng/ngày (kbd) vào tháng 8, so với mức 755 kbd cùng kỳ tháng 8 năm 2025.
Tuy nhiên, các luồng hàng xuất khẩu đã có xu hướng phục hồi từ giữa tháng 10, vượt mốc 350 kbd tính đến ngày 6 tháng 11 (theo trung bình động 28 ngày - 28-day MA). Trong tháng 10, tần suất các sự cố tấn công nhà máy lọc dầu đã giảm xuống mức thấp nhất trong sáu tháng (dựa trên báo cáo chính thức và kênh tín hiệu thị trường). Việc khôi phục công suất vận hành về mức tương đương năm ngoái sẽ làm tăng gấp gần ba lần khối lượng xuất khẩu hiện tại, mặc dù điều này phụ thuộc hoàn toàn vào cường độ các đợt tấn công tiếp theo và tốc độ bảo dưỡng, sửa chữa thiết bị .
Tổng khối lượng xuất khẩu sản phẩm chưng cất trung gian đường biển toàn cầu (loại trừ Nga) đã chạm mức cao kỷ lục trong cơ sở dữ liệu của Vortexa, đạt 10,2 triệu thùng/ngày (mbd) tính đến ngày 6 tháng 11 (28-day MA), vượt 20% so với mức trung bình mùa giai đoạn 2016–2025. Sự dịch chuyển cụ thể tại các trung tâm cung ứng lớn như sau:
Sản lượng xuất khẩu sản phẩm chưng cất trung gian của Saudi Arabia tăng hơn 500 kbd theo tháng (m-o-m) tính đến ngày 6 tháng 11 (28-day MA). Trong đó, khoảng 300 kbd xuất phát từ các cảng Biển Đỏ, phần còn lại đi qua các cửa ngõ phía tây eo biển Hormuz. Các lô hàng từ Biển Đỏ chủ yếu hướng về Địa Trung Hải và Tây Bắc Âu, tạo áp lực trực tiếp lên biên lợi nhuận diesel và jet/kero tại Biển Bắc.
Lưu lượng xuất khẩu của Ấn Độ duy trì ở biên độ cao theo mùa, tăng 130 kbd so với tháng trước từ nền thấp theo mùa (28-day MA tính đến ngày 6/11). Hoạt động nhập khẩu dầu thô nguyên liệu lập kỷ lục trong tháng 10 cùng lượng tồn kho nội địa dồi dào đã tạo bệ đỡ cho các nhà máy lọc dầu duy trì công suất chạy máy tối ưu.
Khối lượng xuất khẩu Bờ Vịnh Hoa Kỳ (USGC) có sự sụt giảm nhẹ tương thích với mô hình chu kỳ mùa vụ, nhưng vẫn neo sát các đỉnh cao lịch sử theo mùa do các nhà máy lọc dầu ưu tiên cơ cấu sản phẩm cho phân khúc chưng cất trung gian.
Sự gia tăng nguồn cung toàn cầu bị kìm hãm phần nào bởi sự sụt giảm mạnh của các luồng hàng từ khu vực Đông Bắc Á trong tháng 10 (giảm 25% trong giai đoạn 1–31/10 theo 28-day MA). Riêng Trung Quốc đóng góp khoảng 70% mức sụt giảm này do việc tạm ngừng xuất khẩu trong giai đoạn Tuần lễ Vàng đầu tháng 10.
Năng lực chế biến lọc dầu toàn cầu đang trên đà phục hồi trong tháng 11 và tháng 12 khi các đợt đại tu định kỳ khép lại, đi kèm việc một số lịch bảo dưỡng bị hoãn sang năm 2027 (theo dữ liệu ước tính từ Argus):
Sản lượng xuất khẩu từ nhà máy lọc dầu Saint John đã quay trở lại quỹ đạo bình thường.
Nhà máy Negishi (công suất 150 kbd) dự kiến tái khởi động trong tháng 11, nhà máy Fawley (270 kbd) vào đầu tháng 12, trong khi tổ hợp chưng cất dầu thô (CDU) công suất 110 kbd tại Cartagena có khả năng tái vận hành trước năm 2027.
Tại châu Á: Nhu cầu tiêu thụ dầu hỏa phục vụ sưởi ấm mùa đông sẽ giữ lại một phần đáng kể sản phẩm chưng cất trong nội địa. Dù vậy, hạn ngạch xuất khẩu đợt bốn đầy bất ngờ từ Trung Quốc có thể bơm thêm 600 kbd sản phẩm nhiên liệu giao thông ra thị trường quốc tế trong tháng 11 và tháng 12. Với nguồn cung diesel trong nước đang thắt chặt, Bắc Kinh nhiều khả năng sẽ ưu tiên xuất khẩu nhiên liệu phản lực và dầu hỏa.
Tại Hàn Quốc, mức trần hạn ngạch xuất khẩu diesel đã được nâng lên 110% so với cùng kỳ năm trước (hiệu lực từ tháng 11), gắn liền với điều kiện bắt buộc phải đáp ứng đầy đủ nghĩa vụ cung ứng cho thị trường nội địa.
Thị trường đánh giá rủi ro biên lợi nhuận sản phẩm chưng cất trung gian có xu hướng mềm đi trong những tháng tới dưới sức ép gia tăng nguồn cung từ ba hướng: mức xuất khẩu ngoại trừ Nga lập kỷ lục, năng lực lọc dầu phục hồi trên diện rộng khắp Lưu vực Đại Tây Dương và châu Á, cộng hưởng với hạn ngạch của Trung Quốc, mức trần nới lỏng của Hàn Quốc và đà phục hồi của các dòng sản phẩm từ Nga. Tuy nhiên, đà suy giảm này sẽ được đệm đỡ bởi mức tồn kho thấp tại Đại Tây Dương và nhu cầu tiêu thụ năng lượng sưởi ấm mùa đông.
Mặc dù vậy, sự hạ nhiệt bền vững của biên lợi nhuận chỉ có thể xác lập nếu sản lượng bốc dỡ diesel của Nga không quay trở lại mức đáy của mùa hè vừa qua. Một rủi ro chiến lược khác nằm ở quỹ đạo vận chuyển qua eo biển Hormuz: bất kỳ sự sụt giảm đột ngột nào tại đây cũng sẽ cắt đứt trực tiếp các luồng xuất khẩu sản phẩm chưng cất trung gian từ khu vực Vịnh, đồng thời triệt tiêu nguồn cung dầu thô nguyên liệu, gây ra cú sốc dây chuyền đối với công suất vận hành nhà máy lọc sản phẩm trên quy mô toàn cầu.
Nguồn tin: Xangdau.net
